美国原油库存量触及纪录高位的负面效应一度盖过了乌克兰地缘政治风险所带来的正面影响。尽管利空因素暂时占据上风，但并不代表多头力量正在削弱。可以看到，战争的火种从未熄灭。欧美绥靖政策变相怂恿助长了俄罗斯吞并乌克兰的野心，国际原油价格会因局部战争危机浮现而再度走强。

面对库存高企的现状，上周WTI轻质原油价格承压回落3.73%，止跌于100.69美元/桶，而获益于俄乌两国的潜在战争风险，Brent原油表现稍强，仅下跌0.14%，报收于109.61美元/桶。Brent对WTI的溢价水平由此升阔至8.92美元/桶。

被外界认为能够有效平息乌克兰问题的《日内瓦协议》并未发挥预期中的效果。表现上看，地缘政治危机对原油产生的正面推动效应似乎正在减弱，但笔者认为，新一轮政局危机却在酝酿，且这次所引发的不再是地缘危机的小打小闹，而是实实在在的战争大冲突。

翻看二战史会发现，现在所发生的事件与历史惊人得相似。英、法两国为避免战争爆发，只能牺牲掉捷克斯洛伐克的利益。英、法、德、意四国首脑于1938年9月底在慕尼黑会议上签订条约，将苏台德区割让给纳粹德国。英、法采取的绥靖政策非但没有填饱希特勒的胃口，反而助长了其发动战争的野心。事实证明，没过多久，德国就吞并了奥地利，而且还以波兰人杀害德国人为借口占领波兰。

此次欧、美、俄、乌在日内瓦达成的协议并未谈及克里米亚的归属问题，仅表示要解除乌境内的非法武装，此举无疑是默认了将克里米亚割让给俄罗斯。克里米亚不论所处的战略地位、人口种族分布、经济资源还是后来的公投独立方式，无不与当年的苏台德地区相似。有部分学者认为，普京可能会在吞并克里米亚后，再以乌克兰政府军制造的“血腥犯罪行为”为借口，出兵进攻乌克兰。俄罗斯《国防》杂志总编表示，俄国防部长已宣布在俄、乌边境举行新一轮军演，以警告基辅政府在东部对俄族人实施的大屠杀行为，并扬言普京总统已被授权可以随时出兵乌克兰。而乌临时政府总理则表示，俄罗斯正试图引发全球冲突。并坦言在目前局势下，很有可能爆发第三次世界大战。

查看过去几十年全球战争冲突案例，可以发现，每当战争危机浮现或者预期加重的时候，国际油价都会迎来一轮快速上涨行情。此次普京的战略意图极有可能与二战时德国的进攻方略相同，俄、乌爆发战争的预期正在迅速升温，国际原油战争需求可能会大规模释放。