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鲍红波：供应压力渐增油脂短线震荡

二季度南美大豆上市，我国大豆到港压力增加，豆类市场面临回落压力。马来西亚棕榈油产量和库存将进入上升周期，当前国内油脂市场库存仍然处于高位，将压制油脂市场反弹的高度。总体来看，考虑到上游大豆供应、油脂自身库存和下游消费低迷，近期油脂市场预计维持震荡走势。不过美豆库存较低，远期厄尔尼诺天气预期支撑豆类市场长期看涨，后期天气状况和美豆库存紧张或刺激油脂出现小牛市行情。

南美大豆产量增加，对市场构成一定压制。南美大豆二季度进入集中上市期，据美国农业部4月份预测数据，巴西大豆产量8750万吨，较上月下调100万吨，较上一年度增加550万吨；阿根廷大豆产量5400万吨，较上年度增加470万吨。二季度我国大量进口南美大豆，对国内市场构成较大压力，国内豆类、油脂市场走势普遍弱于外盘。

二季度马来西亚棕榈油产量开始增加。一季度后半期，随着天气的转暖，棕榈油的消费量上升，马来西亚棕榈油库存也随之处于下降周期，从而支撑棕榈油的相对强势。但进入二季度，马来西亚棕榈油产量和库存进入增产周期，库存增加导致棕榈油弱势，而大豆天气的炒作将提振豆油走势，豆油、棕榈油强弱关系面临转换。

国内大豆、油脂库存压力未减。目前国内港口大豆库存660万吨，二季度预计到港1800万吨，我国大豆港口库存将继续回升。因为国内进口压榨利润亏损，国内盛传进口洗船问题，但洗船量相对较小，预计对市场的影响不大。但市场传言“五一”前后国储开始抛储大豆，共300万吨，对国内豆类现货市场构成打压。

我国油脂依然处于消化商业库存阶段，截至4月份末，我国豆油库存维持在100万吨左右，但棕榈油库存回升到120多万吨，国内豆油国储储备估计200万吨，二季度是油脂的消费淡季，油脂的库存压力依然较大。我国菜油政府储备约600万吨，后期存在抛储拍卖的可能。

值得注意的是，当前美豆库存消费比为4%，处于近10年来的低位水平，对美豆现货和近月豆类期货价格构成较强支撑，减缓了期货市场的下跌压力。而根据一些天气专家预测，三季度全球预计将出现厄尔尼诺现象，且厄尔尼诺的强度可能比较大，这也是市场看涨的主要推动力。厄尔尼诺现象对美豆和东南亚棕榈油树生长不利，美豆和棕榈油单产下调将支撑市场价格上涨，而三季度刚好是美国大豆的关键生长期，未来天气炒作也为油脂市场提供部分支撑。

责任编辑：翁建平

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