【行情评述】

央行今日公布数据显示，一季度末金融机构人民币各项贷款余额74.91万亿，同比增长13.9%，增速比上年末低0.2个百分点。资金利率今日表现平稳，SHIBOR整体小幅波动，2W上行18.2BP至4.329%。股票市场继续走低，上证综指下跌20.51点至2036.52点，深证成指下跌95.79点至7323.65点。

今日债券市场利率产品及信用产品收益率整体小幅波动，城投债低信用等级收益率继续走高，信用点差有所放大。

具体来看，国债收益率曲线5、10年期下行1BP至4.02%、4.33%，受国债招标带动影响，20年期下行3BP至4.78%。政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)与政策性金融债收益率曲线(国开行)整体微幅盘整，幅度约1-2BP。

信用产品收益率整体也以小幅波动为主，城投债低信用等级收益率继续走高，信用点差有所放大。具体来看，14国电集CP002、14中航机电CP001等券的报价及成交带动中短期票据AAA曲线1年期上行5BP至4.95%，12华电股MTN1、13中南方MTN003等券的报价带动中短期票据AAA曲线3、4年期下行1BP至5.49%、5.65%。中低信用等级方面，11华虹MTN1、12洋河MTN2、12金隅MTN1等券的成交带动中短期票据AA+曲线2、3年期下行2-3BP至5.78%、5.99%。

城投债方面，中高信用等级收益率小幅下行为主，低信用等级收益率继续走高，信用点差有所放大。具体来看， 13武清国投债02报价、成交于7.14%附近，企业债AA(2)曲线4、5年期收益率保持稳定。13新沂债成交于7.81%的位置，带动企业债AA-(2)曲线5年期上行3BP至7.81%的水平。14仙桃城投债今日多笔成交于8.15%的位置，较前日成交水平上行10BP。

今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)上涨0.0108%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)上涨0.0231%。全市场平均到期收益率为5.2445%，平均市值法到期收益率为5.1091%，平均市值法久期为3.8067。

周五(4月25日)，国债期货主力合约微涨0.03%，成交继续低迷，不足700手;当周累降0.19%，成交4048手，较此前一周萎缩五成。当日，国债期货主力合约TF1406收报92.552元，涨0.028元或0.03%，成交688手。此外，国债期货TF1409合约报92.94元，跌0.01元或0.01%，成交23手;TF1412合约报93.156元，涨0.008元或0.01%，成交0手。

【后市展望及操作策略】

周五(4月25日)，国债期货维持盘势。当日，主力合约TF1406收报92.552元，涨0.028元或0.03%。

现券市场，10年债130018成交在4.44%，7年债130020成交在4.38-4.385%，130015成交在4.42%。期货对应CTD券130020收益率在4.4022%，略高于二级市场。

五六月份本属每年年内利率“牛熊分割线”，今年伴随后期经济基本面企稳信号增多降低政策乐观预期、流动性和供给季节压力再度加大，利率上行反弹压力将逐步加大。

技术上看，形成下跌三角形态，短期形成宽幅盘整区间，上方压力93，下方支撑92。长线交易者可以在93附近空单持有，短线交易者在92-93区间内波段交易。

【宏观消息】

1、资金面

本周五(04月25日)银行间隔夜回购利率2.3321%，较上一个交易日上涨1个BP，7天加权平均利率3.5095%，较上一个交易日下跌2个BP，14天加权平均利率4.4153%，较上一个交易日上涨18个BP，21天及以上期限的利率则涨跌互现，其中21天加权平均利率4.4569%，较上一交易日上涨2个BP，1个月加权平均利率4.2272%，较上一交易日下跌4个BP，3个月加权平均利率4.3286%，较上一交易日上涨7个BP;隔夜拆借利率加权平均价为2.3559%，较上一个交易日上涨1个BP;7天隔夜拆借利率加权平均价为3.5404%，较上一交易日下跌9个BP;SHIBOR隔夜利率2.3100%，较上一交易日上涨1个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌2个BP，加权均价3.5030%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨18个BP，加权均价4.3290%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌3个BP，加权均价4.2860%。