要点

一、行情回顾。

上周五，5年期国债期货早盘下跌后震荡走高。主力合约TF1406开盘92.538，最高92.556，最低92.480，收盘于92.552，上涨0.028，涨跌幅为0.03%，成交量为688手，持仓量为3664手。TF1409、TF1412合约分别下跌0.01和0，涨幅分别为-0.01%和0%。三张合约总成交量为711手，持仓量为4116手。

二、资金面。

上周五,资金利率继续上行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.7BP至2.3100 %，7天利率下行1.8BP至3.5030 %，14天利率上行18.2BP至4.3290 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.57BP至2.3321 %，14天利率上行17.83BP至4.4153 %，21天利率上行2.29BP至4.4569 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130008.IB ，IRR为4.7737%，基差为-0.17，该券当日收于93.7820，收益率较昨日下跌2.50BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率小幅波动，涨跌互现，5年期、10年期收益率分别下行1.05BP、1BP至4.0230%、4.3323%。中债国债类指数上行行，其中中债国债总指数上行0.07BP至143.97 ，固定利率国债指数上行0.07BP至144.31 。

四、财经资讯。

1、1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额12942.4亿元，同比增长10.1%，增速比1-2月份提高0.7个百分点；实现主营活动利润12238.5亿元，同比增长9.4%，增速比1-2月份提高1个百分点。2、一季度末金融机构人民币各项贷款余额74.91万亿，同比增长13.9%，增速比上年末低0.2个百分点。3、中央政治局会议提出要加大对实体经济的支持力度，合理调节流动性水平，加大对小微企业、"三农"和社会事业等领域的支持力度。

五、结论及投资建议。

一季度GDP增速为7.4%，4月汇丰PMI初值止跌回升，下行压力仍在，中央政治局会议提出加大对实体经济的支持力度，微刺激政策的逐渐落实和加大对社会资本的引入对收益率构成压力；上周合计回笼资金420亿元，本周自然净投放1410亿元，结合税款上缴影响，资金利率继续攀升，由于政策希望在平稳的基础上维持相对较低利率水平的资金成本，对资金面不必过度悲观；定向将准大约释放1000亿元左右的资金量，不代表会出现大范围的放松，相反整体将准概率因此下降，未来依然是多种工具联合施策， 以"定向微调"为主。上周五，期债主力合约TF1406早盘下跌后震荡走高，成交依然非常清淡，多空双方均有见好就收的心态在，中期国债期货走势中的基本面因素弱于政策因素，或震荡走弱，由于近期债市利好政策频出，操作上建议短线操作，维持偏空思路。