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王昭君：资金面平稳期债波幅趋窄

行情回顾

上一交易日，利率债收益率变化不大，国债期货主力TF1406合约报收92.558，涨0.01%。日成交584手，成交低迷，截至收盘，单边持仓3415手，减少249手，TF1406前二十主力净空204手，增加6手。截至上一交易日，三个合约总持仓3885手，减少231手。

现货市场

银行间固定利率国债到期收益率变化不大，1Y涨0.13bps至3.5957%，3Y涨1bps至3.9462%，5Y跌1.41bps至4.0068%，7Y跌0.49bps至4.2508%，10Y涨0.07bps至4.3301%。

周一（4月28日），农发行招标发行三期固息债，发行总额不超过150亿元，增发债需求向好，投标倍数均超3倍，中标收益率基本符合预期；新发债中标利率高于预期，投标倍数一般。国债二级市场关键期限国债成交利率小幅走高，剩余期限6.4年130020报收4.32%，成交31.2亿元；剩余期限6.7年的140003报收4.27%，成交6.6亿元。

公开市场操作，本周公开市场到期投放1410亿元，均为正回购到期。上周央行公开市场净回笼20亿元，若考虑400亿元国库现金定存到期，市场净回笼420亿元。4月28日，银行间回购加权利率悉数上扬，1天期品种涨11.3bps至2.4451%，7天期品种涨51.02bps至4.0197%，14天期品种涨15.91bps至4.5744%,1M期品种涨30.53bps至4.5325%。

操作建议

上周资金面在缴税因素影响下，小幅收紧，目前7天期回购利率在3.51%的位置，资金面较为宽松，缴税因素将逐渐有所消退，资金后续较大的影响因素可能在于月末因素和五一节假日，预计本周资金面将平稳度过。

五月资金面或略有冲击，依据历史经验，5月财政存款的增加规模可能在4000亿元左右，且外汇占款或许对资金面形成不确定冲击，从目前的NDF人民币升值预期走势来看，已经有所下行，显示贬值预期有所抬头，从银行远期结售汇数据来看，也明显下降，表明企业对人民币升值预期明显减弱。

基本面数据现反弹迹象，微刺激政策初见成效。短期内货币政策总量放松概率不大，利率产品短期机会有限。期债操作上，逢高沽空。

责任编辑：李婷

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