昨日，受五一节后,银行将大幅度提高铁矿石贸易信用证保证金消息的影响，黑色产业链品种集体下跌。焦炭自年初下跌以来，至今跌幅已经超过30%，前期利空逐渐出尽，目前受煤矿挺价意愿较强、焦化厂限产保价以及下游钢材库存降低的影响，短期内焦炭期货价格继续下跌空间有限，但由于当前钢铁产业链彻底反转的动力依然不足，上涨高度受限，短期内宽幅振荡的可能性较大。

煤矿挺价意愿较强

今年以来，国内炼焦煤市场遭受重创，价格连跌数月，已经跌破近几年的低点，截至3月下旬，炼焦煤价格初步触底，目前原煤价格已经迫近煤矿成本价，山西地区煤矿多亏本经营，乡宁地区煤矿原煤现为430元/吨，亏本80元/吨。由于低廉的价格难以覆盖成本，山西将近三分之一的煤企已经停产，炼焦煤价格继续下行的空间已经不大，多数煤企挺价意愿较强。

焦化企业限产保价

今年以来，持续下行的焦炭价格对焦化企业形成冲击，焦化企业限产幅度逐步增加。尽管之前炼焦煤价格的大幅下行缓解了焦化企业的成本端压力，“以化养焦”的模式也为焦化企业赢得了一定的利润空间。但在终端需求疲软和钢厂的持续打压下，焦化企业难逃亏损经营的局面。据了解，多数焦企在加上副产品效益的情况下，每生产1吨焦炭仍亏损20元。在亏损压力下，焦化厂不得不减产限产，近期200万吨以下焦化厂的开工率一直保持在70%的低位附近，同时经历了4个多月的持续降负荷后，独立焦化厂焦炭库存终于拐头，已经连续3周出现了下降。

另外，近期终端渐暖，钢厂利润大幅改善，焦化企业开始主动向下游要利润，山西焦化企业联盟于22日在青岛召开会议，提议会员单位提高焦炭销售价格50元/吨，具体执行幅度根据工厂情况而定，这也是焦炭今年的首次涨价。据悉，河北部分钢厂已经接受涨价，但短期来看，价格大幅上调仍有一定难度，钢厂资金面紧张的局面并无明显缓解，钢厂可接受的调涨幅度不高。

钢材社会库存下降

随着气温的回升，下游需求明显放量，带动钢材价格触底上涨，钢厂盈利状况显著回暖，最新公布的4月上旬粗钢日均产量再创历史新高，而同期钢材市场的社会库存已经连续5周出现下滑，充分说明了下游需求出现回暖。但目前在钢材价格运行到高位后，钢材成交略显不畅，商家心态转而谨慎。

据笔者了解，目前钢厂所面临的资金压力仍然存在，由于银行授信降低，钢厂资金愈发紧张，原料采购仍偏于谨慎，五一节前或有采购焦炭的需求，但大量补充原料库存的意愿不强。

综上所述，在宏观经济偏弱、政策微刺激的综合影响下，未来钢材需求将得到提振，不过空间相对有限。同时，焦化厂焦炭库存的不断下降和目前较低的开工率一定程度上将使得焦炭可供货源减少，从而提振未来焦炭价格，但受制于钢厂资金面紧张影响，上涨高度受限。笔者认为，后市焦炭1409合约大幅上涨和下跌的空间均有限，短期期价宽幅振荡的可能性较大。