长上（下）影线里的多空博弈

短期特别是日内，多空双方博弈激烈，而且在交叉相互作用下，价格很容易走出带长上（或下）影线的K线，这种走势中，当日做多与做空均有至少一个波段的机会。对于带长下影线的K线而言，前期是以空头进攻为主的行情，后期则是以多头反击为主的行情，前后期行情形成鲜明反差。在当日行情中，投资者若是一开盘便以固化思维（死多或死空思维）的心态介入，经常会面临赚了又亏回去，或者止损后价格却又向早前持仓方向折回的局面。

图一是股指期货1307合约2013年6月25日的日内走势图，持“死多或死空”思维的投资者当日均无法取得较好的收益，甚至会出现亏损。

第一种情况：对于持“死空”思维的投资者而言，由于前期的空头势很强，处于惯性思维，投资者往往认为应该继续做空，于是会在当日开盘后或下破2100点整数关口后追空，然后一直持有，但至尾盘，由于价格回升，投资者虽持有空头头寸却并没有获利。原因在于，投资者忽略了盘中急跌过程中成交量已然放大到阶段性高峰的事实。由于市场做空力量在下破2000点（最低到达1996点附近）的过程中已经得到充分释放，因此行情很可能会转入横盘（不跌）或会回升。

第二种情况：对于持“死多”思维的投资者而言，因开盘后盘面有探底回升迹象，价格仍在2100点以上，因此他们大多会选择做多。这类投资者在股指跌破2100点时可能会止损出局，也可能因“死多”思维而继续扛下去，但最终却有很大可能在价格急跌下破2000点的时候，因亏损幅度较大以及“心理支撑位”被破而止损离场。

上述的两种交易都属失败交易，或是思维固执，或是忽略市场情绪转换。在短线剧烈波动的走势中，多空分歧非常大，一般是多空中的一方利用技术面或消息面的优势进行短期进攻，而当价格被打压或推升到一定程度时，这部分资金却快速撤离，价格随后也就恢复甚至超越原来的水平。由于散户在消息面处于劣势，要“抢”到一分利润，必须在技术分析上比别人更胜一筹。从操作层面看，至少要做好以下两点：一是必须设置好止损条件，二是对量的累积变化以及持仓的细微变动分析要十分到位。

大阴（阳）配大阳（阴）K线组合中的多空博弈

事实上，非日内的短线交易风险最大，因为隔夜内盘在外盘影响下，或会直接大幅高（低）开，或因“反应过度”（因随后外盘波动不如预期）而“折回”。在此背景下，投资者需要等待“一根甚至数根”完整的K线来进行确认，而等真正出现了一根甚至数根完整的K线，价格可能已经“面目全非”，所持有的头寸已经遭受巨大损失。

这种情况经常出现在行情加速深跌或高涨阶段，如2013年12月上旬的甲醇1405合约走势。图二中，可将2013年12月10日的K线分拆成两根K线，即一根中阳K线加一根中阴K线，这样图中的三根K线再合并为两根K线，即一根大阳K线加一根大阴K线。那么，经过大涨之后出现“穿头破脚”的K线组合，即为看空信号，也就意味着前期的涨势或将反转。然而，投资者有可能在2013年12月9日甚至12月10日才大举介入做多，而12月11日出现的大阴回落，其实就是反转的一个初步信号，但多数投资者未必会将刚介入的多单止损，继续“扛”到12月13日，而此时期货价格刚好受10日均线支撑而收阳K线，这与12月3日的走势非常类似。然而这只是表象，很容易形成陷阱。随后12月16日的大阴K线跌破3200元/吨关口以及10日均线支撑，直奔20日均线而去，这已经是反转的确认信号了，但此时前期的多头头寸已亏损200元/吨左右，由于10倍左右的杠杆作用，事实上资金已亏损60%以上。若是此时才对前期的多头头寸进行处理，已经晚了一步。

如果出现这种走势，在信号初期，投资者就应该十分警惕并随时对头寸进行处理，而一旦信号确认，则不仅应该处理前期未处理的错误头寸，还应该勇于反手操作。不过，必须做好仓位管理，防止期货价格短时反扑。

极端行情下的多空博弈

由于突发性消息刺激或是隔夜外盘出现大幅波动，当日国内期货盘面快速、大幅向外盘“靠拢”，价格的变化往往会出现巨幅（逼近涨跌停板）的直接高开或低开。这时候投资者如果介入，就面临比较大的风险控制问题。

第一，若是突发性消息刺激引发盘面直接大幅高开或逼近涨停板开盘，必须对这一消息进一步分析，并尽可能地进行“量化”。这里面涉及两个关键点：一是消息属于长期影响还是短期影响，这决定着投资者参与的周期是长线还是短线；二是消息发布之前，期货价格是否已经有过一波加速上涨（且明显放量），这将侧面体现期货价格对消息的反应是否过度。里清了这两点，方能制定出合理的投资策略。

第二，若是受隔夜外盘大幅波动影响，当日直接大幅高开或逼近涨停板开盘，必须仔细分析外盘大幅波动的原因（可能是基本面、消息面、技术面、资金面等），从而间接地分析其对国内盘面的可能影响。如果过度高开，则采取抛空策略；如果影响很大，则虽然高开仍可以追多。

总之，多空博弈是非常复杂的一个局，期货价格的反映及演变也是一个充满变数的过程。价格只有少数时候是“直接”持续性地上涨或下跌的，多数时候都伴随着反复拉锯而变化。而这些反复则来自于多方面因素的影响，也因此造成多种情况下的多空博弈。投资者需冷静、客观、全面地进行判断分析，挖掘并发现“蛛丝马迹”是一种行之有效的方法。