铜价阶段性反弹接近尾声

利好逐步消退，中线空单可关注进场机会

在季节性旺季支撑以及国储收储消息的提振下，铜价阶段性反弹，但我们认为目前价格已经逐步接近目标价位。进入5月，旺季支撑因素将逐步淡去，国储收储消息对铜价的提振作用也将难以为继，铜价5—6月行情仍不容乐观，后期逐步振荡转弱的概率较大。

美联储政策料无重大变化

美国方面，最近公布的经济数据全面回暖，预计本月29—30日FOMC会议上，美联储政策不会出现重大变化。非农就业数据即将公布，目前多数受调查的市场人士仍认为美国4月非农就业人数在天气状况全面好转的背景下料强势增加超过20万人，并将创下近5个月以来的最大增幅，但预期此数据对美联储政策的影响不大。

房地产下行风险加大

近日，国内公布的一系列数据，如全国规模以上工业企业实现利润与4月汇丰PMI初值虽有一定的回暖，但仍难言好转。加上融资趋紧加速房地产投资下滑，使得二季度国内经济下行压力仍然较大，这成为后期打压铜价的主要风险因素。

具体数据显示，1—3月，全国规模以上工业企业实现利润总额12942.4亿元，同比增长10.1%，增速比1—2月提高0.7个百分点。该数据回暖主要在于去年的基数较低，且新增利润主要集中在少数行业，并不意味着企业整体盈利发生了方向上的好转。同时，4月汇丰PMI初值为48.3%，为6个月来首次出现回升，但整体来看，升幅较低，且处于历史同期低位。

房地产方面，年初以来，经济下行，融资环境偏紧，银行风险偏好回落并开始积极收缩表外业务，使得房地产投资资金来源出现快速下行，3月房地产投资完成额累计增速回落至16.8%。而银行信贷收紧也使得房市价格上涨预期有所动摇，购房需求下滑，一季度房地产销售面积累计同比下滑3.8%，而定金和按揭贷款累计同比下滑0.6%。

收储对铜价提振将难以为继

目前，一方面，市场处于传统消费旺季，下游电力、电子等行业对铜需求持续回升，拉动需求增长，下游采购积极性提高推高了现货升水。截至4月28日，上海有色网1#电解铜升水最小值为1300元/吨，最大值为1480元/吨。另一方面，今年年初以来，人民币出现了持续贬值，累计贬值超3%，从而使得铜进口持续亏损较大，前期最高亏损达到3300元/吨，限制了铜进口量，进一步加剧了市场供应紧张。

此外，近日有关国储在保税区收储的行为也进一步推高了现货铜升水，对短期铜价形成提振。但整体来看，目前在铜精矿逐步进入过剩周期的背景下，国储收储的消息不会对铜价产生趋势性影响。此外，进入5月，旺季支撑因素将逐步淡去，现货铜高升水的现状难以持续太久，国储收储消息对铜价的提振也将难以为继。

后市展望与操作策略

技术上，从沪铜主力1407合约日线上来看，上周价格突破近一个月以来形成的盘整区间上沿47220元/吨一线的压制，周一更是站上60日均线，但目前价格已经达到我们之前预期的目标价位，且前期高点48320元/吨一线为中期重要压力位，近两日，铜价在这一线附近出现反弹衰竭信号，需要提防阶段性上涨行情转弱的风险。操作上，前期多单可以考虑逐步出场，中线空单也可以关注进场机会。

责任编辑：刘健伟

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