同质化竞争困局期货资管创新拼爹

尽管东航期货零佣金手机开户已经被监管叫停，但行业内仍有不少公司跟风，通常对大客户仍然采用零佣金。由于期货公司传统通道业务发展模式渐进穷途，期货公司的佣金战正在日趋白热化。

事实上，除了佣金战愈演愈烈外，收入来源单一，资产管理、风险管理子公司等创新业务的利润产出效应滞后都是国内期货商所面临的难题。根据截至4月29日94家期货公司所披露的2013年经营情况显示，国内期货商正在经历一场经营模式转型上的阵痛。

“目前对期货公司而言，是严峻的考验，但同时也孕育着巨大的机会，关键是各公司后续的应对措施——也就是如何转型，寻找到传统业务以外新的突破口。”南华期货总经理罗旭峰[微博]向笔者表示。

传统业务遇困局

长久以来，期货公司由于只有经纪业务这项单一业务，大部分营业收入都只能依靠客户佣金收入以及客户保证金的利息收入。根据央行近日发布的《中国金融稳定报告（2014）》表示，期货公司2013年手续费收入125.51亿元，客户保证金利息收入53.99亿元，分别在总营业收入中占比高达68.57%和29.50%。

然而，随着互联网金融的来袭和部分期货公司对行业“规矩”的破坏，传统通道业务正在遭遇着前所未有的困局。

今年年初，东航期货宣布对客户免收手续费，此外，开户只需手机操作。虽然这两项业务最终被监管部门叫停，但越来越多的期货公司意识到，如果未来的收入来源再围着佣金打转将只有死路一条。

东证期货总经理助理刘飚认为，期货公司传统的三大块利润来源，分别是佣金、利息收入和交易所返还的手续费。但事实上，这三块收入没有一样是期货公司自己可以掌控的。“我们都需要转型，而转型的核心在于创造真正的核心竞争力。”刘飚说。

海通期货副总经理杨坤沂表示，手续费收入下降已经成为了全行业共同面临的整体趋势，即使是海通期货这样前期市场占有率较高的公司，也已经在两年前就开始思考如何转型。“未来期货公司的核心竞争力仍然是在IT和研发上。因为无论是在传统业务的做大做强，还是在创新业务的转型和拓展上，都需要依靠这两大支柱。”

虽然去年大部分期货公司的手续费收入都“毫无建树”，不过也有例外。中银国际期货就完成了一次“逆袭”。

根据期货业协会网站数据，去年中银国际期货的手续费收入达4829.27万元，比2012年翻了近一番，使公司净利润同比大幅增长达336%。据该公司一位内部人士表示，手续费收入的显著提高来源于公司做了技术支持和软硬件系统服务。“公司自主开发量化交易平台，并模拟出了收益率颇高的量化产品供客户借鉴，为服务量化交易的客户创造了很多便利。”该内部人士告诉笔者。

期货行业面临萎缩

截至4月29日，通过中国期货业协会网站以及部分控股或参股期货公司的上市券商年报统计，共有94家期货公司披露了去年的经营情况。

数据显示，中信期货以同比增长50.29%的优异表现，实现全年净利润达到2.24亿元，成为业内首家业绩超过2亿元的期货公司。此外，中粮期货、海通期货、中国国际、银河期货、国信期货、广发期货、华泰长城期货等7家公司的净利润也突破亿元。但是另一方面，有13家期货公司经营不善、出现亏损，其中东方汇金期货一年内亏损金额达到2033万元。

一位在期货业内浸淫了多年的市场人士表示，相比公司之间业绩差异巨大，目前更令人担忧的是，去年几大期货交易所先后推陈出新，上市了包括国债期货在内的十余只新品种，更开启了黄金、白银等夜盘交易，然而全行业的保证金规模却依然没有超过2000亿元，各公司的利润总额更是处于不断萎缩的状态中。

在上述央行近日发布的报告中也可见一斑。央行在报告中指出，截至2013年末，期货公司代理的客户保证金总额为1939亿元，同比增长仅为9.74%，全年实现净利润35.49亿元，同比下降0.50%。另据媒体报道，全行业共有32家期货公司出现亏损，亏损总额达2.23亿元，与2012年相比亏损金额翻倍。

创新业务亟须资源

2013年可谓是期货公司的创新元年。期货资产管理业务正式“开业”启动，风险管理子公司等业务也开始试点并逐步推开。然而，这些创新业务投入成本巨大，产出效应却尚显薄弱，使得期货公司迟迟难以转型。多位市场人士均表示，“无论是资产管理业务还是风险管理子公司业务，都需要在前期有各种资源和人才的积淀，才会实现创收。”

于是，一场围绕着创新业务的“拼爹”行动似乎正在悄然上演。

4月29日，二十余家已经正式开展期货资产管理业务的相关负责人参与了由上海期货交易所举办的期货资管研讨会。“我们在研讨会上了解到，目前已有数十家公司的资管规模已经达到了上亿元，而其中大部分是券商系期货公司。”招商期货资管业务负责人蔡建波告诉记者，随着期货资管业务与券商、基金等机构的深入合作，拥有证券客户资源的券商系期货公司将占得先机。

“我们发现，证券客户对股指期货和商品期货的了解越来越多，同时他们也愿意选择期货资管产品来作为资产配置。”蔡建波指出。

根据期货资管网发布的《2013年期货资管年度报告》显示，截至2013年12月31日，在资产管理规模中排名前十位的期货公司中，半数以上的公司来源于券商系。

“现在无论是不是券商系的期货公司，开展资管业务时都存在两大瓶颈。”旗下产品规模已近2亿的鲁证期货资管负责人徐杰表示，首先，由于激励制度的局限造成大量投研人才的流失。其次，目前市场上依然没有合适于期货资管平台的IT系统。

而作为期货公司转型的另一大希翼——风险管理子公司业务，也同样亟待各种资源的补给。“公司成立近一年以来，已经创造了300多万元的净利润，但目前很多业务依然在探索之中。要开展风险管理子公司的业务，必须具备客户基础、资金基础、融资渠道和现货渠道等多种资源，是对期货公司综合能力的考验。”永安期货旗下的永安资本管理总经理刘胜喜由衷地表示。

责任编辑：刘健伟

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