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现货紧俏铜价延续强势

国内五一节日期间，伦铜强势上涨，重新站上6700美元/吨。

欧美经济利好提振金属需求

美国方面，美联储4月FOMC声明，维持联邦基金利率目标区间在0—0.25%不变，符合预期；美国4月非农就业人口增加28.8万人，增幅为2012年1月以来最大；美国失业率为6.3%，创2008年9月以来的新低。乌克兰方面，政治局势动荡升级。这些重磅消息推动全球市场剧烈动荡，美元指数大幅回落，伦铜最高触及6746美元/吨。

无论是从经济增长、制造业回归，还是从失业水平来看，美国经济都显现出稳定的态势。结合欧洲前期公布的大量利好数据，强劲复苏初现端倪。欧美经济利好提振金属需求，但这需要较长时间才能体现。

供应紧张，将推高铜价

短期来看，市场的焦点仍聚集在中国铜市场的变化。需要关注的是现货供应紧张的问题是否会延续。五一节前，铜现货供应极其紧张，贸易商普遍反映无货可卖，加上中间商入市炒作，现货升水一度高达1500元/吨，而这一水平仅在2009年中国需求极度旺盛时才出现过，笔者认为这一水平仍将延续。

现货供应紧张，究其原因主要有两个方面：

一是冶炼厂对现货市场的供应紧张。3月，中国精炼铜产量59万吨，同比增长7.8%，看似供应增加了，但从供应结构来看，包括长单和散单两个部分，前者占比较大且持续稳定，后者相对较小。结合之前江铜、铜陵等炼厂联合出口15万吨的消息，国内现货紧张便顺理成章了。

二是保税区铜库存流入市场。这部分货源的能量不可小觑，目前铜库存量高达80万吨，即使扣除国储的20万吨，也有60万吨货源。保税区铜库存流入的前提是沪伦比价较好，五一节前，沪伦铜比值长期在7以下徘徊，仅最后三个交易日达到了7.1以上。但是五一节日期间，伦铜大涨再次使得比值恶化，且不论节后沪铜的涨幅，单贸易商报关就会变得谨慎，保税库流入市场的量势必会受到影响。

从货源的角度分析，节后现货紧张仍将使升水保持在较高水平。同时，下游行业在买涨不买跌的心理作用以及节后补库的行为下，将助推高升水的延续。

现货紧张及高升水毕竟是市场的短期行为，进入5月后，中国的消费旺季能否延续才能决定铜价是否向上。传统上，4、5月是电力、家电等下游铜需求行业的消费旺季，SMM调研的行业数据显示，电线电缆企业的订单情况逐渐转好，铜管企业开工率大幅攀升。同时，温和的刺激政策也在不断加码，国务院再推80个吸引民间投资项目，这些都在一定程度上说明旺季将得到延续。

综合以上分析，笔者认为，现货紧张的问题在五一节后仍将延续，同时伴随着消费旺季，这将对铜价形成较大支撑。未来沪铜主力合约在48000元/吨以上运行的概率较大。

责任编辑：刘健伟

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