要点

一、行情回顾。

上周五，5年期国债期货早盘走高后维持震荡。主力合约TF1406开盘92.716，最高92.832，最低92.716，收盘于92.824，上涨0.116，涨跌幅为0.13%，成交量为891手，持仓量为3403手。TF1409、TF1412合约分别上涨0.094和0.094，涨幅分别为0.10%和0.10%。三张合约总成交量为995手，持仓量为3937手。

二、资金面。

昨日,资金利率下降。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行10BP至2.4000 %，7天利率下行45.1BP至3.6830 %，14天利率下行46.8BP至3.7080%；银行间回购加权利率1天利率下行9.93BP至2.3751 %，14天利率下行44.1BP至3.6334 %，21天利率下行63.76BP至3.5943 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130008.IB ，IRR为4.0853%，基差为-0.07，该券当日收于94.1328，收益率较昨日上涨5.63BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率下行为主，5年期、10年期收益率分别上行4.52BP、-1BP至4.0826%、4.2932%。中债指数全线上行，其中中债国债总指数上行0.11BP至144.39 ，固定利率国债指数上行0.11BP至144.73 。

四、财经资讯。

1、2014年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，连续2个月微升0.1个百分点。2、截至4月末，该行已向棚改项目发放贷款1079亿元，较去年同期增长388%，支持新增建筑面积约9318万平方米，惠及111万户、372万中低收入群众。3、中国铁路总公司明确将今年全年的投资总额增至8000亿元人民币以上，设备投资额也将增至1430亿以上，至少提高230亿元。这已是铁路投资年内第三次上调。

五、结论及投资建议。

4月官方PMI为50.4%，较上月微升，制造业活动稳中向好，铁路总公司第三次上调投资总额，微刺激政策的逐渐落实和加大对社会资本的引入对收益率构成压力；上周央行公开市场投放910亿元，资金面平稳度过月末，本周公开市场共600亿元到期资金，月初资金利率将出现回落；《金融稳定报告》称继续实施稳健的货币政策，由于政策希望在平稳的基础上维持相对较低利率水平的资金成本，对资金面不必悲观；定向降准大约释放1000亿元左右的资金量，不代表会出现大范围的放松，相反整体降准概率因此下降，未来依然是多种工具额联合施策，以"定向微调"为主。上周五，期债主力合约TF1406震荡上行，中期期债走势取决于政策因素，仍以震荡为主，近期债市利好措施频出，再加上资金面的配合，期债短期有走强的可能，若持有空单注意控制仓位。