本周郑糖在经历了3个多月的的区间震荡行情之后，走出了向下突破的行情，有人认为经过长期高位横盘之后，这是下跌的开始。但也有人认为糖市“七死八活九回头”，这仅仅是上涨趋势当中的正常的技术性回调，本文将围绕这两种观点发表我们的看法。

　　一． 行情回顾

　　上周1001合约下破60日均线，我们开始建议投资者短线空单尝试性介入，止盈位设定在5日线附近，但本周一行情即展开反抽，空单按计划止盈离场，但周二一个大阴线以更大的力度向下突破，并且盘中有效跌破了4100元每吨的整数关口，短期向下的势头再次确立，我们再次建议投资者在4100元每吨附近逢高短空，正好周三给了我们进场的机会，周四继续下行，而且盘中创出了5月以来的新低4026元每吨，周五受到周末获利平仓盘的影响，日线收一小十字星，我们部分空单获利离场，仍留部分空头持仓。

　　最终本周报收于4045元每吨，周跌幅达1.70%，持仓减少2.5万余手。

　　二． 现货市场

　　本周广西现货市场跌破了3750元每吨的关口，09074合约下跌33元，成交25298笔，订货量33834笔，就交收量而言，还算不错。

　　产区方面，周五南宁报价3740-3790元每吨，比上周下跌55元每吨，柳州报价3730-3735元每吨，下调30元每吨。而集团报价仍然坚持在3800元每吨之上，其中凤糖报价3820元每吨，南华报价3810元每吨，比上周报价下调10元每吨，但由于集团报价较高，基本上没有多少成交。

　　主要销区则普遍下调了20-40元每吨不等，大部分地区销售依然偏淡，局部地区应为下调报价，销糖有所好转，但仍不尽如人意。随着价格短期向下的势头，用糖企业大多进一步减少食糖采购，采取观望的态度。据华北地区的贸易商成当地的蜜枣生产商的备货量本周有所减少。

　　三． 后市分析

　　1. 官方报告定下总体供需偏紧基调

　　就官方给出的数字，供给方面，截止到08/09榨季全部结束，我国累计产糖量为1243.12万吨，与07/08榨季1484.02万吨产量相比，减少了240.9万吨，减幅达16.2%。而消费方面，截止2009年6月末，本制糖期全国累计销售食糖912.73万吨，累计销糖率73.42%，比去年同期提高了5.91个百分点。照现在的消费进度，预计本榨季总消费将达1360万吨，这样，在政府不抛储的条件下，到今年榨季结束，总体供需会出现一定缺口，这也是郑糖长达3个多月坚挺的在高位震荡的理由。

　　2. 后市消费或将柳暗花明

　　据华北的部分食糖贸易商反映，今年的糖不好卖，由于对经济大环境预期不是很乐观，很多以前的食品厂等用糖大户，仍然采用以销定购的策略，手里有订单才会生产，否则就不会开工，更不会提前储备库存。

　　据我们了解，这也是全国范围内的普遍现象，这种现象我们可以一分为二来看，一方面以销定购的采购策略直接导致短期食糖消费不够活跃；但另一方面，由于库存普遍偏低，只要有实际需求，后续消费就会持续，随着8，9，10月份中秋，国庆等传统的销费旺季的来临，用糖企业补库的需求或许会有所增加，这也是糖市有“七死八活九回头”之说。

　　3. 抛储与否影响短期波动

　　这波下跌与抛储预期不无关系，虽然官方多次表明近期不会抛储的立场，但在本榨季供需缺口的预期之下，随着时间的推移，抛储应该说迟早会发生。

　　截至6月底我国糖厂工业库存为330.39万吨，按照之前所说贸易商普遍以销定购，库存偏低，不存在隐性库存考虑，在新糖榨出供应市场之前的这7-10月份这四个月里，按照食糖的正常销售进度计算，330万吨食糖将不能满足市场的需求，估计供需缺口也在100万以上，在进口不能满足消费的情况下，国家抛储平衡供需就成了水到渠成的事。但从目前官方的态度来看，预计短期内抛储还不会实施，至少要等到榨季末期。但抛出对行情的影响是利空还是利空出尽我们还有待探讨。

　　4. 技术分析

　　郑糖1月合约下破60日线是我们空单进场的一个很重要的原因。之前长达3个月的震荡虽然也有多次回调，但基本上都是在60日均线以上运行，而这次在60日线附近哼了3天之后依然向下。另外从周线上看，MACD指标从2月形成金叉之后，在7月初首次出现死叉。这两个明显的特征让我们隐约觉得这次或许使一次就比较像样的回调。

　　从技术上讲，目前我们还不敢确认是下跌的开始，仅以技术回调对待，保守的估计，1001合约在4000元每吨附近就会遇到强支撑。如果激进一点再跌破4000元每吨的话，我们看到下方大双底颈线附近，也就是3800元每吨附近会有强支撑，能否跌破而形成下行趋势，现在谈这个还为时尚早。

　　四． 总结

　　由上所述，由于供需格局，政府立场，消费旺季，等因素，白糖总体来看我们仍持偏多观点，目前的下跌我们暂以技术回调对待，近期关注4000元每吨附近的支撑情况，若有效下破，关注3800元每吨一线，此处若企稳，后市还会震荡上行，再次回到4200元每吨一线。所以短期逢高短空，待企稳后视情况多单介入不失为上上策。