要点

一、行情回顾。周二，5年期国债期货高位震荡。主力合约TF1406开盘92.800，最高92.998，最低92.774，收盘于92.964，上涨0.158，涨跌幅为0.17%，成交量为1508手，持仓量为3414手。TF1409、TF1412合约分别上涨0.080和0.114，涨幅分别为0.09%和0.12%。三张合约总成交量为1683手，持仓量为4023手。

二、资金面。昨日,资金利率平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至2.3700 %，7天利率下行4.8BP至3.0920 %，14天利率与昨日持平至3.1580 %；银行间回购加权利率1天利率上行1.09BP至2.3681 %，14天利率上行1.77BP至3.1566 %，21天利率下行3.81BP至3.3151 %。

三、现券市场。TF1406合约的银行间CTD券为130008.IB ，IRR为4.1871%，基差为-0.08，该券当日收于94.2965，收益率较昨日下跌5.00BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率下行为主，5年期、10年期收益率分别下行2.03BP、2.04BP至4.0768%、4.2823%。中债指数全线上行，其中中债国债总指数上行0.15BP至144.61 ，固定利率国债指数上行0.15BP至144.95 。

四、财经资讯。

1、周二（5月6日），央行公开市场进行600亿元28天期正回购操作。当日公开市场有160亿元正回购到期。2、一季度上市银行买入返售金融资产平均增长17%，超过2013年全年增速12%。中国银行、建设银行和工商银行是买入返售扩张主力，一季度分别增长101%、62%和55%。3、央行发布2014年第一季度中国货币政策执行报告。报告表示居民对房价变化和通胀的预期还不够稳定；继续实施稳健的货币政策。

五、结论及投资建议。4月官方PMI为50.4%，较上月微升，制造业活动稳中向好，汇丰PMI低于预期反应目前经济发展的基础尚不牢固；铁路总公司宣布第三次上调投资总额加码刺激政策，政策空间不足说明经济仍将呈现底部震荡；高层一再强调不会出台短期强刺激政策，但定向稳增长措施仍将陆续出台；周二央行公开市场正回购600亿元，本周或实现净回笼，但央行操作规模较为温和，短期对债市不构成制约；央行一季度货币政策执行报告称继续实施稳健的货币政策，政策希望在平稳的基础上维持相对较低利率水平的资金成本；银行资产扩张冲动依然在，整体降准概率下降，未来依然是多种工具额联合施策，以“定向微调”为主。周二，期债主力合约TF1406高位震荡，量价齐升，期债走势的主导力量转向基本面，加上资金面的配合，短期有走强的可能，我们认为期债并不具备趋势性走高的条件，持有空单注意控制仓位，关注93.000的阻力位。