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塑料冲高提供做空良机

节后塑料期价持续反弹，主要原因是5月初石化检修装置增加，市场预期供应将再次偏紧，石化再次调涨出厂价格。对于后市，我们认为反弹力度和时间均有限，建议5月中下旬后投资者在11250元/吨以上逢高沽空。

5月中下旬重启装置增加

尽管5月上旬检修装置较多，短期内将给塑料期价带来一定支撑，但由于检修时间较短，多数在5月下旬后会陆续重启。据我们统计，5月下旬陆续重启装置的产能合计达到233万吨，尽管5月18日中石化镇海炼化45万吨装置计划检修至6月底，但下旬过后的市场供应仍将增长。另外，考虑到石化利润水平相对较高，石化提高装置运行负荷的动力也较强，因此5月下旬后石化供应量再次回升的可能性较大。

交割库货源或将流入市场

目前1405合约多头挤仓力度减弱，虽然目前的单边持仓量仍有4225手，相当于2.1万吨的交割量，但目前交易所注册仓单增至将近1000张。考虑到5月20日1405合约将完成交割，在塑料价格维持高位的情况下，交割库货源流入市场的可能性比较大，这将对现货市场产生一定冲击。

6月PE进口量或逐步恢复

PE进口主要有长约进口和自由进口组成。长约进口部分相对稳定，具有较强的季节性规律，经历了5月份低谷期后，6月份将逐步增长。而自由进口主要根据进口利润来调节，线性LLDPE进口利润自3月以来就逐步恢复，尽管LDPE和HDPE进口利润仍维持低位，但仍有小幅盈利，因此6月PE进口恢复的可能性较大。

据卓创统计，我国3月PE回料进口量为39.41万吨，创历史进口新高。考虑到国内回料通常与新料掺混使用，回料进口量大幅恢复将给后市PE新料价格带来较大冲击。

农膜进入淡季，包装膜需求仅维持稳定

5、6月通常是农膜生产淡季，且由于PE价格维持高位，下游抵触情绪浓厚，农膜企业提前进入淡季，目前农膜开机率已经降至10%左右。包装膜的刚需持续释放，但后市节假日不多，包装膜也无旺季可言，需求维持目前状态的可能性较大。因此，后期农膜和包装膜的整体需求将维持稳定。

石化库存向社会库存转移难以持久

石化企业3月以来持续推涨塑料价格，导致石化库存不断向社会库存转移，从而出现了目前石化库存低而社会库存高的状况。不过，随着PE新料和回料进口逐步恢复，国内供需紧平衡的状况或将被打破，届时石化挺价也难以维持，贸易商将抛售社会库存，塑料期价或将出现较大幅度回落。

责任编辑：刘健伟

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