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大秦线检修结束动力煤破位下跌

五一节前主力1409合约两度在540元/吨一线承压回落，这为节后的下跌行情埋下伏笔

4月份大型煤企联合保价和大秦线集中检修，提振动力煤现货市场一改前期下跌颓势，逐渐出现止跌企稳的迹象，动力煤期货市场也呈现偏强振荡走势。然而，与急剧下跌的港口库存相比，环渤海动力煤价格指数的涨幅可谓微乎其微。动力煤期货主力1409合约也两度在540元/吨一线承压回落，这为五一节后的下跌行情埋下了伏笔。

下游需求依然未见改善

大秦线检修期间，秦皇岛港煤炭库存曾跌至450万吨以下，但是锚地船舶数量并未明显增长，港口吞吐量处于偏低水平，显示下游采购并不积极，这说明港口库存的下跌主要是因为铁路调入量减少，并非需求改善所致。其间，环渤海动力煤价格指数累计只上涨了2元至532元/吨，库存与价格之间的反差从侧面体现出煤炭市场供应充裕、需求增长不足的现状。

当前正值北方停止供暖、南方尚不炎热时期，全社会用电量处于淡季，煤炭消费低迷，电厂煤炭库存与可用天数呈现增长态势。今年我国南方降水充足，预计5月份水力发电量将加速增长，对电煤需求构成直接威胁。而且从我国电力行业的发展趋势来看，水电新增设备容量高于火电，核电也迎来投产高峰，核电发电量保持快速增长，这对我国动力煤的中长期需求有负面影响。

港口动力煤库存迅速回升

在大秦线检修结束之后，秦皇岛港的煤炭铁路调入量恢复至每日70万吨左右的较高水平，但港口吞吐量却因大风封航而下滑。我们预计即使天气好转，北方港口的煤炭销售情况也难现好转，仍将受制于需求低迷的拖累。数据显示，沿海船舶海运费再度下跌。截至5月6日，中国沿海煤炭运价指数的秦皇岛到广州5万—6万吨级船舶运价为38元/吨。这种趋势表明东南沿海地区对动力煤的需求继续偏弱。

受调入增多但装运减少的双重影响，秦皇岛港煤炭库存迅速回升，截至5月7日，港口库存已经回升至518.52万吨，五一以来的短短7天累计增加75.41万吨。预计未来港口库存还将继续回升，煤炭现货供应恢复宽松局面。

上涨趋势线告破，技术形态转空

此前，动力煤期货主力1409合约的反弹动能在4月份的振荡行情中逐渐消磨殆尽，而且4月28日大跌形成的阴线已经跌破了3月中旬以来的上涨趋势线，MACD指标出现高位死叉，这吸引技术派空头主动加仓。5月6日，主力1409合约跌破530元/吨的重要支撑线，各项技术指标继续看空，后市有望进一步下跌，短期下跌目标位为520元/吨整数关口。

综上所述，受神华等大型煤企提价的影响，当前动力煤现货价格持续保持平稳。不过，秦皇岛港动力煤库存回升至500万吨之上，恰好与动力煤期货市场的跌势遥相呼应。在下游需求没有改观、水力发电量上升、煤炭铁路调入量增加等基本面利空因素的共振下，5月动力煤市场积弱难返。

责任编辑：刘健伟

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