要点

一、行情回顾。周三，5年期国债期货高位震荡。主力合约TF1406开盘92.966，最高93.038，最低92.958，收盘于92.992，上涨0.032，涨跌幅为0.03%，成交量为845手，持仓量为3404手。TF1409、TF1412合约分别上涨0.096和0.078，涨幅分别为0.10%和0.08%。三张合约总成交量为1037手，持仓量为4152手。

二、资金面。昨日,资金利率平稳。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至2.3700 %，7天利率上行2.05BP至3.1125 %，14天利率下行6.6BP至3.0920 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.65BP至2.3746 %，14天利率下行9.15BP至3.0651 %，21天利率上行10.65BP至3.4216 %。

三、现券市场。TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为3.7250%，基差为-0.02，该券当日收于95.3102，收益率较昨日持平。债券市场方面，固定利率国债到期收益率下行为主，5年期、10年期收益率分别下行1.05BP、0.05BP至4.0663%、4.2818%。中债指数全线上行，其中中债国债总指数上行0.07BP至144.71 ，固定利率国债指数上行0.07BP至145.05 。

四、财经资讯。

1、财政部周三（5月7日）招标续发行三年固息国债，中标收益率3.90%，预期3.90%，边际中标收益率3.9512%，投标倍数为2.20倍。2、2014年4月汇丰中国服务业采购经理人指数（PMI）为51.4，低于上月的51.9。此外，数据显示，中国4月汇丰综合PMI为49.5，前值49.3。3、2014年第一季度中国货币政策执行报告显示，3月末，金融机构超额准备金率为1.8%。按季度末时点统计，该数值创下2011年底以来新低。4、5月7日，央行数据显示3月份新增央行口径外汇占款1742亿元，同期金融机构全口径外汇占款为1892亿元。

五、结论及投资建议。

4月官方PMI较上月微升，制造业活动稳中向好，汇丰PMI低于预期反应目前经济发展的基础尚不牢固；铁路总公司宣布第三次上调投资总额加码刺激政策，政策空间不足说明经济仍将呈现底部震荡，定向稳增长措施仍将陆续出台；周二央行公开市场正回购600亿元，本周或实现净回笼，但央行操作规模较为温和，短期对债市不构成制约；央行一季度货币政策执行报告称继续实施稳健的货币政策，政策希望在平稳的基础上维持相对较低利率水平的资金成本；新增外汇占款波动较小，对资金干扰不大。周三，期债主力合约TF1406冲高回落，一度站到93.0上方，三年期国债续发行招标收益率符合预期。期债走势的主导力量转向基本面，加上资金面的配合，短期有走强的可能，我们认为期债并不具备趋势性走高的条件，可依托93.0压力位逢高放空，关注今日进出口数据。