嘉旗会主：何以致胜?对投资理念、策略的思考

投资是科学，同时更是艺术。何以致胜？有不同的方法论。自上而下的朋友，以为只要把宏观经济搞明白了，周期搞明白了，就能成功。可是我们看到诸多经济学家，或策略分析师并没有发大财。自下而上的朋友，把价值投资的学说用到极致，根本不关注宏观，以为只要搞清了上市公司，剖析了财务报表，把微观、中观整明白，找到几个牛股就能成功。可是我们发现，在熊市的阴影下，虽然有结构性机会，但是把握起来就非常难。或者说在2500家上市公司中找到牛股是小概率事件。

为什么？因为股票基金、商品投资是极其复杂的专业工作。不确定性是最大的确定性。明天宏观上，货币政策、财务政策、产业政策如何变化，你难以前瞻把握。即使有提前的消息，也是阶段性的，你不可能永远将各层次官员都搞定吧？

在中观和微观上，部分上市公司也是没有诚信，没有股东回报意识的。他的承诺，随时可以变化，随时可以反悔，随时可以延迟。即使简洁如估值和业绩，也是不断在变化，你如何给一个股票定价？如何给一个特定阶段的商品定价？做多还是做空？思考没有止境。

在中国这样的市场中，成功永远是少数人。怎么才能成功？凭什么你能盈利？凭什么你在熊市中少亏损或者不亏损？无疑，这需要正确的理念、策略、眼光、执行力。一句话，需要超越常人的功夫。

在投资上经历过很多的成功于失败，总结一些感悟如下：

1、要以发展的眼光看问题。对于中国政治、经济、军事的宏观背景不仅要看过去，现在，更要看未来。如果你以静止的眼光看，可能会天天骂娘，认为管理层不对，市场不好；这些不行，那也不对，可是这又有什么用呢？我们要以发展的眼光看大势，看上市公司。也要以发展的眼光看市场主力对特定股票、商品的理解。

2、要以联系的眼光看问题。看到一个特定政策的出台，马上联系到受影响的产业、上市公司。看到美国的新经济动向，新产业发展动态，马上联系到国内相关产业公司的映射关系。看到产业资本的增持、减持动态数据，马上联系到公司价值的重新评估。一句话，事物是发展的，在发展过程中，事物是相关联系的。正确的联系，会带来机会。

3、要以矛盾的眼光看问题。即使形成了对特定问题的理解，对上市公司的特定判断，但是我们知道：事物是不断在发展变化的。形成结论的特定外界环境，内部因素在不断变化。我们要选择怀疑，不断质疑开始的判断在新的形势中是否成立？是否需要修正。不仅要看到事物发展的正面推动因素，也要看到他的负面反向因素，并且尝试去学会判断两种不同因素的力量变化。

4、要以敏锐的眼光看问题。

（1.）对信息取舍的敏锐：在海量的信息当中，要善于抓住重要的信息，对投资有价值的信息。同时快速地舍弃那些垃圾信息和可能误导你的信息。特别地，某些行业研究员由于本位主义的因素和视野的因素，永远在唱多特定的品种，唱多就是他们一生的使命。对于这些失去了职业素质和道德的同学，你要具备判断力。

（2.）对市场反应的敏锐：判断市场走势是否已经对信息做出了反应。通过年报或者季报分析，看一些券商分析、商品分析师的研究报告，我们会发现很多很好的投资标的，看完以后恨不得立即买进或者卖出做空。但是且慢-----请问这些信息有没有“Price in”?如果市场已经对此作了充分反映，行动是否还有必要？

（3.）对市场偏好的敏锐：市场永远存在结构性机会。特定的股票是不是存在阿尔法，市场目前是热衷于阿尔法还是贝塔？需要我们善于观察和判断。

（4.）对失误和错误判断的敏锐：勇于发现、承认并修正错误永远是投资者特别是商品投资者最需要的素质。我们需要活着。可是我们一定会犯错。商品走势，股票价格表现是否符合预期？如果不如预期，有没有到事先设定的止损位？及早的发现和解决错误无疑是最重要的投资素质。麻木可以让人“舒服”，但是有时候在投资上麻木不仁却是致命的。

（5.）对领导意图的敏锐领会：对于一个职业经理人或基层打工者而言，换位思考，了解领导的需求和真实意图，善于做出正确的判断或者做好准备，有助于他获得更多的资源，获得更大的发展空间。

5、要学会逆向的思考方法。成功者总是异于常人。在熊市的背景下，很多个股仅有脉冲的机会，难以形成持续的机会。于是，来自于交易层面、上市公司层面的某些利好推动放量上涨时，常常只是潜伏者获利了结的机会，而后续跟进的投资人却常常成为在高位站岗的悲催者。在技术层面，某些突破，某些美丽的形态往往是假突破，真陷井。相反，某些上市公司在利空集中释放过程中，股价不断创新低，很快却到了物极必反，诞生新机会的时候。

逆向思考并且勇于采取行动，不仅是一种方法论，更是一种勇气和大智慧。当然，这些大智慧也不是短期就能形成的，而勇气可能更需要性格的先天推动。但是，不论怎样，如果投资就是我们的使命和热爱，我们就不要推托，去思考，去积累，去行动吧！

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