6月底7月初开始的大宗商品价格调整已有3个星期，期间除农产品价格调整幅度比较大外，有色金属和钢材期货基本是小幅回落后重新进入上升通道并创出新高。

　　从目前的市场环境分析，我认为国内大宗商品价格调整应该进入下半程，还会创出今年新高。

　　首先，流动性充裕在最近2-3年内不会有太大改变，在上半年7.37万亿元贷款基础上，全年贷款规模达到10万亿元人民币是可以想象的。如果流动性是引发这轮从股市到商品市场价格上涨的原因之一的话，那么我认为未来这个因素不会消失。

　　其次，随着越来越多的数据表明中美两国实体经济可能已经出现复苏，人们对经济复苏的预期会不断增强，这种增强的预期会不断地反映到对大宗商品的需求上，无论是实际生产需求还是这种需求以增加库存的形式出现，都会对大宗商品价格形成一种支撑。目前金属特别是钢材可说明这一点。同样，为什么PTA走势强于其他化工产品？这与PTA原料PX走势坚挺有关。

　　第三，原油价格反弹,基本估计60美元/桶应该是比较有力度的底部。IFA总裁田中最近表示，到2010年全球石油需求量将提高1.7%。目前国际能源署最大的担心是，世界经济开始复苏后，会出现石油供应危机，因为2009年投资比去年下降了21%。原油价格的企稳和重新回归上升通道对整个大宗商品市场是一个持续的利多因素。

　　第四，美元的持续走弱加重了人们对通胀的预期。我们可以认为，美元作为国际货币的储备属性被大宗商品的储备所取代，在美元持续贬值面前，储备美元不如储备稀缺性的大宗战略资源，在这种条件下，大宗商品价格更有上涨的动力和历史必然。

　　第五，在预期通胀和通胀预期的引导下,不断推升大宗商品的价格。在货币不断贬值的情况下，人们普遍会出现预期通胀心理，在这种预期心理下，人们会通过购买资产或商品来回避应货币贬值带来的通胀，大量基础商品的上涨和资本的泡沫将使预期通胀转变成通胀预期，既然通胀已成现实，人们考虑的是通胀的速度和程度。

　　个人认为，大宗商品的价格会重新走上复苏的道路。当然品种不同，价值回归的顺序也有差别。以大豆(资讯,行情)为主的农产品持续上涨的动力不强，高度有限。化工和金属比较强势，除了有基本面因素以外，还因为经济复苏的预期和通胀的预期首先会反映在这类商品上面，所以这两类商品可能出现高位震荡格局。我们要特别关注股市的变化，如果股市出现较大幅度的调整，那不排除这两类商品还有最后一跌的可能。