十年前发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”），引发上证指数创下了998点的历史性低点。上周五，国务院又颁布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，新“国九条”正式落地。今后，上证指数又将如何演绎？

历史总是惊人的相似？

上周五收盘后，新“国九条”正式落地。十年前，2004年1月31日国务院颁布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，将发展资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了九个方面的纲领性意见，被称之为“国九条”。当时上证指数为1590点，但是经过一个短暂上涨之后，最低跌到了998点。当时跌幅与“国九条”颁布之初相比达到了37.2%。

表为新“国九条”上证涨跌预测参考

上证指数当年的技术形态与现在多少有些相似，都处在一个横盘状态中。如果说现在的市场是处在一个底部区的话，也只能算是2000点附近的一个“政策底”。

技术底往往是在“政策底”跌破之后出现。如果市场在新“国九条”发布之后下跌30%的话，那么上证的技术底将出现在1400点左右。现在的下跌三角形平台起于2013年2月的2444点，下沿支撑线2000点为市场心理支撑位，1940为技术支撑点。这个三角形的高度为400点、460点两个。如果按等比跌幅计算，市场一旦破位，技术底有可能出现在1400—1600点区间内。

一分为二地看，如果市场与十年前一样先涨后跌，那么反弹的压力位大约在2200—2400这个区间内。市场一旦反弹，又无法创新高，那么按“横有多长竖有多高”的股谚，上证指数的命运可能就真的很悲惨了，恐慌性的抛盘将把技术底打到1262点的火坑里。

新“国九条”将捧红私募基金

新“国九条”的主要任务是加快建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，着力优化市场体系结构、运行机制、基础设施和外部环境，实现发行交易方式多样、投融资工具丰富、风险管理功能完备、场内场外和公募私募协调发展。

从内容上看，新“国九条”本身对市场影响更多地体现在市场结构上。多层次、多格局的金融大市场，对私募阳光化有非常积极的推动作用。在公募基金饱受诟病的今天，由国内民间职业操盘手创办的私募投资基金未来必将受到广大的普通投资者的认可。基金业新竞争者的介入也必然对公募基金带来触动，从而努力提高操作业绩。中国的投资市场现在正由以散户为主的结构向着以专业投资机构转化的关键时期。如果说以前的市场是“狼群”与“羊群”的竞争，那么今后的市场格局将是“狼群”之间的博弈，市场的走势特征也必将不同以往。

沪指风险初显，或下跌10%—30%

从2012年开始到现在，上证周线图都处在一个下跌三角形的弱势整理形态格局中。近期，上证周K线图的均线空头排列已经形成。如果技术性跌破支撑，将引发10%以上的下跌幅度。

从基本面来看，4月份CPI指数1.8，为货币政策的松绑提供了可能。市场的信用风险，即流动性风险引发的市场下跌可能暂告一个段落。但是，目前企业的税负还是比较重的。加上新“国九条”的一些政策指引，例如强制性股份分红等预期将让上市公司更加难以为继，从而引发企业业绩下滑导致的市场下跌。如果从税收体制、投资者回报的角度来分析，上市公司的生存处境可能不如从前。按这个思路来考虑市场，新“国九条”将引发A股地震。

中国经济过去的发展主要是靠房地产投资带动的，即地产经济主导GDP发展。但是，房地产投资与城市化程度是正相关的，目前中国农村十户五空，更甚者十去七八，留守的多是五十岁以上老人和十岁以下孩童。可以说，城镇化发展已经到了一个瓶颈阶段。房地产投资的高收益与城市务工人员的低收入形成了一对尖锐的矛盾。少数资产拥有者与多数城市底层的矛盾是无法靠政策化解的，廉价房、廉租房无法解决城市生存矛盾，地产经济也就无以为继。随之而来的是地产空头拐点，房价缓慢下滑是市场发展的必然结果。其联动效应则是实体经济业绩普遍下滑。中国今年夏天或许开始接受业绩下滑带来的系统性风险。简而言之，目前市场正由流动性风险向业绩风险过渡。

正确的投资理念是生存的根本

期货市场是一个以小博大的资金博弈市场，是以小止损博大盈利的游戏。在多层次市场结构环境下，组合投资将是未来相当长一段时间内比较有效的策略。可以在低收益低风险的公私募基金中配资安全性要求较高的理财产品，风险市场中配资博弈资产来要求高风险收益回报。

上周五沪指盘中一度逼近2000点，在煤炭、有色、券商、钢铁、银行等权重板块护盘拉升带动下，下午出现小幅反弹，但总体成交依旧低迷。截至收盘，沪指跌0.20%，报2011.24点；深成指跌0.11%，报7162.44点；创业板跌1.66%，报1258.58点。从当天数据来看，市场并无实质性利好刺激。整体来看，还是以弱势运行为主。

股指期货IF1406合约从4月下旬开始在20日均线的压制下走弱，且20日均线斜率向下，无走平迹向。投资者的操作可以借鉴20日均线为操盘线，在控制好止损的前提下，以做空股指策略为主。以20日、60日两根均线的多空排列做简单的方向判定，并以60日均线作为本轮空头行情的生命终止线。当60日均线走平时，结束空头思维的操作。