高位震荡之后的几种可能性比较

总体上看，沪铜在上周基本上维持了高位的行情特点。以主力合约911为例，周一以32430开盘后就迅速走高，并在当日创造了43760的高点，尽管随后几个交易日不断刷新周一的高点，周三创造了44090的新纪录，但总体上看，沪铜基本上在43000-44000的区间内维持震荡整理的格局。

值得注意的是，伴随着沪铜期价的震荡走高，911持仓量近期内也突飞猛进，远的不讲，仅在近期内，主力合约911就由周一的21.5万手增加到周五的29.7万手，短短的5个交易内，持仓增加8.2万手，可见多空主力对后期走势分歧较大。

沪铜在高位大幅增仓之后，今后有三种可能性的走势：

一、继续大幅上涨

支撑该走势的因素主要有以下几个方面：

       1、国内外充足的流动性。如我国上半年金融机构人民币各项贷款余额37.74万亿元，同比增长34.44%，增幅比上年末高15.71个百分点，这是自1998年4月发布此项数据以来的最高点。最近召开的中央工作会议也再次明确继续实施适度宽松的货币政策。充足的流动性不仅增加了今后通胀的预期，为多头今后操作创造了良好的外部环境，还为多头后续操作提供了充足的资金。

        2、西方国家也继续实施宽松的货币政策，如美联储继续维持0.25%的低利率不变，美联储主席也在近期表示维持宽松货币政策。美国宽松的货币政策不仅增强了全球通胀的预期，还使市场产生美元指数贬值的预期，从而增强全球铜价上涨的动力。

        3、国内国外经济都有复苏的迹象。如我国今年第二季度GDP年增7.9%，增速高于第一季度的6.1%。美国全国地产经纪商协会21日公布，6月份成屋销量折合成年率为489万套，较5月份上升3.6%，升幅高于预期。

        二、高位震荡之后回调整理

        支持该观点的因素主要有以下几个方面：

        1、尽管最近召开的中央工作会议提出实施宽松的货币政策，但和上半年相比，下半年的货币政策中加上了“适度”二字，表明货币流动性过剩的问题已经引起有关部门的关注，管理层的态度正在发生悄然改变。除货币政策略有调整之外，最近央行准备针对十家银行推出规模总计1000亿元的定向央票，期限1年，利率水平1.5%，缴款日为2009年9月底。这十家银行中，除了中国银行外，大多是二季度信贷超速投放的几家股份制商业银行。时隔两年，定向央票这一遏制信贷投放过快的“罚单”被央行再次使用进一步亮明了央行的态度。

        2、尽管期货价格屡创新高，但现货市场交易清淡。如近期内铜现货报价43880元-44050元，现货平水-升水100元；且经过近几日价格持续上涨，下游消费商对当前铜价上涨持有怀疑态度，观望心态加重，需求低迷，成交不好。还需要注意的一点是，中国海关21日公布数据称，6月精炼铜进口同比大增400.67%至378,943吨，连续五个月创纪录高位。由于上半年国内进口数量较大，加上由于铜价上涨引发的国内铜加工能力增加，国内铜现货压力越来越大。

        3、尽管我国经济企稳回升，全球经济也逐渐走出了金融危机的阴影，但全球经济就此走向复苏还需要较长的过程。英国国家统计局24日公布的初步报告显示，今年第二季度英国国内生产总值比前一季度下降0.8%，降幅明显大于分析人士预计的0.3%，也是英国经济连续第五个季度收缩。德国联邦银行(央行)在20日公布的月度报告中表示，由于经济衰退逐渐缓解，德国经济第二季度略有下降。去年第四季度，日本国内生产总值同比下降12.7%，创近35年来最大季度跌幅。今年第一季度，日本国内生产总值同比下15.2%，下滑幅度之深创战后纪录。