三、横向整理，等待新的题材刺激

        该观点认为，近期内宏观面持续向好为全球铜价上涨提供了良好的外部环境，但现货面消费不畅仍对铜价上涨起到很多的制约，鉴于现货供求关系与基本面的矛盾，在新的题材出现之前，多空对峙的平衡局面难以打破，因此，在新的题材出现之前，沪铜将维持横向整理的行情。

        笔者认为，尽管外部环境对沪铜走势有很大的影响，但对期货价格走势起决定作用的仍然是现货市场的供求状况。

        从近期看，供过于求仍是现货市场短期内难以改变的主要特征：

        1、由于全球金融危机的影响，2008年下半年至2009年上半年，全球铜消费数量明显减少，全球金属统计局（WBMS）指出，全球 1-4 月铜供给过剩 13.3 万吨，去年同期为短缺16.1 万吨。LME的库存近期内开始止跌甚至有所回升，截止上周五，LME总存量273,950吨，相当于往年较高的库存水平。

        2、目前国内铜价已经明显高于生产成本，只要维持当前价位，铜产能会进一步增加，国内铜现货供应压力会逐步显现。中国6月份铜产量为33.52万吨，同比增长1.1%，铜材产量达到91.42万吨，同比增长23.9%，铜材产量的高增长超出市场预期。从全球铜供应情况看，1-5月铜矿山产量为632万吨，较去年同期增加1.6%。1-5月精炼铜产量较去年同期增加0.2%至756万吨。

        当前阶段对多头行情起到支撑的另一个重要因素就是美元指数。从4月底开始，美元指数跌破85重要支撑后一路下滑，6月2日一度跌至78.334的前期低点，尽管近期内美元指数反弹乏力，并再次跌至80以下，逼近前期低点，甚至有创造新低点的可能，但笔者认为，美元指数再度大幅下跌的可能性不是很大。

        1、美国经济恢复的进程快于其他西方国家，如美国经济周期研究所22日称，最近一周美国经济领先指数为118.4，高于前一周的118.1；7月份美国密歇根大学消费者信心指数为66；而近期公布的英国第二季度GDP增速较第一季度再度下降0.8%；法国7月份消费者信心指数跌至负39，美国经济为美元指数止跌提供了坚强的支撑。

        2、从技术上看，美元指数分别在2008年12月18日、2009年6月2日和近期在78附近三次触底成功，78已经成为美元指数的一个非常强劲的支撑。

        近期盘面走势不仅暴露出多头逢高平仓的意图，也显示有新资金逢高估空的迹象。如每次大单量把期价推高后，多头不仅没有继续把期价控制在高位，反而积极平仓，表明老多头有意图在控制盘面前提下逐步撤离。同时，沪铜在上周增仓8.2万手，在短短的5个交易日单向大幅增仓4万手也绝非一般散户所为。随着老多的平仓和新空的介入，底部支撑会逐渐减弱、高位压力逐渐显现，沪铜在经历高位震荡之后存在向下调整的强烈要求。

        因此，综上分析，笔者比较倾向第二种观点。

        如果上述分析正确，近期交易者在操作上应该注意以下几点：

        1、在老多头完全撤离之前，高位震荡的特点仍将继续维持；

        2、由于有新空的介入，上涨的空间已经不大；

        3、建议交易者短期内继续保持短线交易特点，在设好止损前提下以逢高估空为主。

4、随着沪铜价格跌破43000-42800重要支撑，短线空单可逐步减少，长线空单可逐步增加。