【行情评述】

国家统计局今日公布2014年1-4月份，全国固定资产投资107078亿元，同比名义增长17.3%。2014年4月份，社会消费品零售总额19701亿元，同比名义增长11.9%。4月份规模以上工业增加值同比实际增长8.7%，比3月份回落0.1个百分点。央行今日开展970亿元28天期正回购操作，当日有930亿元正回购及400亿元央票到期。

今日资金利率小幅波动，SHIBOR 隔夜及2M分别上行13.65BP和5.18BP至2.35%、3.2498%。股票市场今日小幅下跌，上证综指下跌2.14点至2050.73点，深证成指下跌7.83点至7310.31点。

今日债券市场利率产品收益率出现明显的"先下后上"的反转行情，带动日终利率债曲线整体上行。此外，今日招标的铁道债一二级市场也出现分歧，下午铁道债报价和成交均较前一日出现上行，带动4年、5年和10年铁道债收益率反弹。此外，中高等级信用产品收益率在一二级市场带动下下行为主，但幅度较前几日减弱，低等级信用债收益率保持稳定。

具体来看，国债收益率曲线5、7、10年期在报价和成交的带动下上行1-3BP至4.00%、4.08%和4.15%。今日国开五福娃招标利率整体偏低，其中3、5、7年大幅低于前一日曲线，但二级市场出现了一波较为明显的反转行情，临近收盘时出现多笔成交带动收益率上行，成交收益率与招标收益率相比相差10-20BP。日终曲线在成交的带动下上行2-4BP。

信用产品收益率整体下行具体来看，10招商局MTN1和14陕延油MTN001等券的报价及成交带动中短期票据AAA曲线4、5年期下行4-5BP至5.21%、5.28%。中低信用等级曲线收益率也呈下行趋势，但下行幅度较高信用等级偏低。

铁道债收益率今日招标利率整体偏低，但二级市场成交收益率则整体偏高，其中固定利率铁道部收益率曲线（减税）10年期在14铁道01的成交带动下上行1BP 至5.29%。固定利率铁道部收益率曲线5年期今日在14铁道MTN001成交的带动下上行3BP至5.15%。今日企业债收益率曲线小幅下行，14并国投债、13鞍山城投债等券成交带动企业债AA（2）曲线整体下行1-3BP。

今日债券市场指数微幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0174%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0047%。全市场平均到期收益率为5.0134%，平均市值法到期收益率为4.8873%，平均市值法久期为3.843。

周二（5月13日），国债期货主力合约TF1406收报93.15元，跌0.098元或0.11%，成交900手。此外，国债期货TF1409合约报93.506元，跌0.152元或0.16%，成交768手；TF1412合约报93.7元，跌0.14元或0.15%，成交8手。

【后市展望及操作策略】

周二（5月13日），国债期货震荡走低。当日，主力合约TF1406收报93.15元，跌0.098元或0.11%。

现券市场，10年债130018成交在4.22-4.28%，7年债130020成交在4.17-4.22%,130015成交在4.255-4.275%。期货对应现券130015收益率在4.3191%，对应现券130020收益率在4.2844%，略高于二级市场。

央行周二正回购970亿，净投放360亿，显示央行维稳的意图。在稳增长的前提下，央行的货币政策中性略松。但今天的国开招标需求却差强人意，显示在利率市场化的背景下，机构的配置需求越来越弱。那么未来两个月可能依然是震荡的行情，上涨或下跌空间有限。由于主力开始换月，建议移仓操作TF1409，对于1409，关注支撑93.3，若该支撑位有效，可在93.3附近多单持有，若突破可顺势空单操作。

【宏观消息】

1、资金面

本周二（05月13日）银行间隔夜回购利率2.3543%，较上一个交易日上涨14个BP，7天加权平均利率3.1815%，较上一个交易日上涨2个BP，14天加权平均利率3.2254%，较上一个交易日上涨4个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率3.3864%，较上一交易日上涨15个BP，1个月加权平均利率3.6102%，较上一交易日下跌5个BP，3个月加权平均利率4.4301%，较上一交易日下跌10个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.3831%，较上一个交易日上涨14个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.3061%，较上一交易日下跌2个BP；SHIBOR隔夜利率2.3500%，较上一交易日上涨14个BP，一周SHIBOR较上一个交易日持平，加权均价3.1810%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨5个BP，加权均价3.2498%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌4个BP，加权均价3.6170%。

2、债市日历

周三财政部增发280亿7年期国债。