●煤焦钢: 宏观数据偏差，刺激呼声趋强

统计局数据显示，4 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 8.7%，比 3 月份回落 0.1个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长 8.7%，与 1-3月份增速持平。

从固定投资增速来看，1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）107078亿元，同比名义增长 17.3%，增速比 1-3月份回落 0.3个百分点。同时，从产业角度来看，1-4月份，各产业的固定投资增速均出现不同程度回落，其中，第一产业投资同比增长21.2%，增速比1-3月份回落4.6个百分点；第二产业投资增长14.5%，增速回落 0.2个百分点；第三产业投资增长 19.2%，增速回落 0.4个百分点。

民间固定投资增速同样出现下滑。数据显示，1-4月份，民间固定资产投资 69540亿元，同比名义增长 20.4% ，增速比 1-3 月份回落 0.5 个百分点。各产业投资增速也出现不同程度下滑。其中，采矿业投资增速增速回落 6.9个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增速回落 3.2个百分点。

社会消费品零售总额增速小幅下滑。4月份，社会消费品零售总额 19701亿元，同比名义增长 11.9%，环比 3月下滑 0.3个百分点。 各项经济数据中，房地产业成为增速回落重灾区。统计数据显示，1-4月份，全国房地产开发投资 22322亿元，同比名义增长 16.4%，增速比 1-3月份回落 0.4个百分点。其中，住宅投资 15299亿元，增长 16.6%，增速回落 0.2个百分点，占房地产开发投资的比重为 68.5%。

库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 642万吨；天津港焦炭库存为 285万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 13天。

行情回顾：昨日 JM1409开盘于 865点，收于 853点，较前一结算价上涨 0.35%，持仓 38.32万手，增仓-30654手； J1409开盘于 1215，收盘于 1203点，较前一结算价上涨 0.25%，持仓 30.18万手，增仓 32242手；RB1410开盘于 3198点，收于 3165点，较前一结算价下跌 0.38%，持仓 204万手，增仓 21984手。

投资建议：

昨日焦煤焦炭并未延续前日上涨之势，而是呈现高开低走的态势，反应出市场做多情绪仍然比较今生。昨日公布的工业增加值、固定资产投资与房地产投资等数据均弱于预期，市场戏言：越稳越伤心。以上宏观数据显示了中国经济需求仍然较差，若无政策刺激，下行趋势仍难改变。基于以上判断，我们认为追高煤焦钢的风险仍然相对较大，且目前的价差结构有利于空方，在远月未形成贴水价格结构时，建议投资者谨慎做多，比较理智的做法仍然是高位建空。

能源化工研究员：郭军文

●沪胶：新“国九条”对沪胶的影响

新“国九条”护盘，且又“煤飞色舞”，出现了难得的“盛景”，2000 点至少在短期转危为安，沪胶价格也免费坐了一次船。新“国九条”对沪胶的影响：

1、国务院上周五发布促进资本市场发展的新“国九条”，为资本市场划定改革方向。不过，中长期的制度建设固然重要，但针对眼下股市、胶市等资本市场低迷，市场信心不足，似乎有些远水难解近渴。

2、新“国九条”属于高大上，主要是从中长期的制度设计角度出发的，实际上就是针对眼下的资本市场低迷，包括信心不足，还是不太有 提振信心的效果。胶市难以形成整个产业链良性的循环，中小投资者对未来市场有信心需要重塑。

量化分析：

1、今日行情有以下特点：

有投行形容新“国九条”是重大利好，惟散户认为仅重弹老调，反应一般。中央要解中国资本市场的长期沉疴，须拿出雷霆反腐般的魄力，除瘀血、引新血（血比喻为资金）。对沪胶而言，9月合约接胶资金又在哪里？

2、后市

首先，中央要救市，新“国九条”不能流于做表面文章、仅图短期托市；但是重建投资者信心、让中国资本市场脱离长期积弱的泥淖又岂是一。二个政策所能搞定的。 再次， 新“国九条”名词解释

（1）新“国九条”是指股权市场、债券市场和期货市场等，要着力优化市场体系结构、机制、设施和外部环境，实现发行交易方式多样、投融资工具丰富、风险管理功能完备、场内场外和公募私募协调发展；也包括发展多层次股票市场。

（2）用百字来解释新“国九条”，您理解了吗？真正懂了吗？如果不是太明白，上有政策，下有对策，跟风意味着亏损，结果导向性在实际操作中非常实用。

3、沪胶和日胶比价，沪胶高估 3%

橡胶期货资深分析师：毛建平

●白糖：预期供应短缺 原糖大幅回升

受巴西收割开局较预期缓慢以及全球2014/15年度糖市供应将短缺的预期支撑，隔夜 ICE 主力合约 7月原糖上涨 0.51美分，涨幅 2.9%，收报 17.80美分；国内现货方面昆明现货市场制糖企业集团报价维持 4550 元/吨，山东销区一级白砂糖报价维持 4950元/吨（含税），报价持稳；郑糖盘面连续减仓，资金分歧不断减弱，在直补会议影响下郑糖蠢蠢欲动，预计今将随外盘反弹回升，维持核心区间 4720-4920判断，震荡思路交易为主，今 SR1409上方阻力 4760,4800，下方支撑 4740。

白糖研究员：关慧

●原油：WTI涨至两周高点

市场预测美国库欣地区原油库存骤降、美国或将重新审视原油出口规定，WTI原油涨至两周高点，WTI 原油 6月合约涨 1.11收 101.7美元/桶；布伦特原油 6月合约涨 0.83收 109.24美元/桶；同期布伦特对 WTI溢价为 7.54美元/桶。纽约取暖油及汽油期货上涨。

市场在关注本周美国公布的石油库存数据。路透调查显示，分析师预计美国商业原油库存将减少 10 万桶。欧美原油期货收盘后，美国石油学会（API）发布的数据显示，美国原油库存和馏分油库存增加而汽油库存减少。截止 5 月 9 日当周，美国原油库存增长 91.2万桶；汽油库存下降 200万桶；馏分油库存增长 83.3万桶；原油进口量日均 764万桶，下降 10.9万桶；装置运转率 89.1%，比前一周下降 2.2%。备受市场关注的库欣地区原油库存减少 59万桶。

欧佩克发布了 5月份《石油市场月度报告》，报告维持今年全球原油日均需求增长预估在 114 万桶不变。报告指出，非欧佩克供给持续增加，当前欧佩克产量可能全面满足预期需求，今年市场处于相当平衡的状态。预计 2014年全球石油日均需求 9115 万桶，与上次预测一致，2014 年全球需求几乎一半增长来自中国和中东。

我们认为，美国原油出口对市场的影响有待商榷，建议暂时维持观望。。

能源化工研究员 林菁