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股指期货上行将一波三折

楼市维稳对A股市场的影响利空大于利多

经过周一的大涨后，A股期现指数连续两个交易日小幅回调整理。盘面上来看，从上周五的有色金属，到周一的煤炭及有色金属，再到周二的通信和煤炭石油，最后到周三的房地产和保险等，权重股呈现明显的板块轮动迹象。不过单个板块的持续性不强，且接力板块的反弹力度也越来越弱。

从技术上来看，周一的大涨促使沪指摆脱了2000点—2300点的盘整区间。连续两个交易日的小幅回调并未改变周一长阳确定的反弹趋势。但上方技术压力重重，且期指总持仓持续维持历史高位也显示多空分歧非常大。

新“国九条”利好有限

从基本面来看，多空交织，短线利空因素逐渐占优。新“国九条”长期利好中国资本市场，但中短线作用有限。新“国九条”对当前和今后较长一段时期促进资本市场健康发展进行顶层设计作出统筹部署，对中国股市形成长期利好。不过，新“国九条”是统领性纲要，能否对中国股市或者资本市场产生实质性利好推动，还需要配套措施或者细则的出台。

4月宏观数据显示中国经济不仅未企稳，且有降温趋势，利空股市。5月13日公布的4月投资、消费和工业增加值等数据，全部呈现明显的回落走势。从之前公布的进出口和物价等数据来看，中国经济不仅未能出现市场预期的企稳迹象，且呈现继续降温的态势。

在疲弱的经济数据下，市场期待政府加大经济刺激措施。但从当前政府相关领导的表态来看，当界政府对于经济下滑的容忍度较高，不可能采取大规模经济刺激措施。对于“微刺激”措施，政府在2013年下半年以来就一直实施。政策对于中国经济的影响，需要实现量变到质变的过程。在结构性改革的大背景下，当前远未达到质变的程度。

楼市维稳利空大于利多

楼市维稳对于A股市场的影响利空大于利多。周三房地产板块接棒领涨，很大程度上是由于近期央行[微博]“窗口指导”个人住房贷款，要求银行优先保首套房贷，市场理解为楼市维稳。

今年以来中国房地产市场呈现明显的疲软迹象，房地产投资完成额累计同比增速持续下滑、销售低迷、商品房存销比大幅增加，市场观望氛围浓厚。

笔者认为，对于央行维稳楼市，一方面若银根没有实质性放松，对于楼市实质性利好影响不大。另一方面，不排除楼市维稳反向加大投资者对于房地产市场恶化的担忧，加大观望情绪。

楼市的影响对于股市的影响较为复杂。从长期来看，楼市泡沫破灭，若不引起系统性风险，有利于中国经济良性健康发展。同时，投机性资金有望从楼市分流至股市。从中短期来看，楼市疲软一方面拖累中国经济，加大回调力度，另一方面，利空房地产、银行、钢铁和建材等板块股票，从而利空股市。

另外，IPO重启是当前悬挂在A股市场上方的“达摩克利斯之剑”。IPO真正重启前后一段时间内，将抑制投资者做多情绪。截至5月14日，证监会[微博]IPO预披露家数已经达到321家，34家企业过会，IPO随时可能重启。虽然融资功能是资本市场的基本功能，不影响股市长期走势，但IPO暂停后的重启至少短线会抑制投资者做多热情。

综上所述，受新“国九条”提振信心以及资金回流股市等影响，A股期现指数下跌空间有限。经过七年的大幅调整，大盘已经位于底部区域。但是在IPO随时可能重启、经济继续降温等利空因素下，本轮反弹将一波三折，趋势性大幅上涨的概率不大。

责任编辑：李婷

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