【行情评述】

今日资金利率小幅波动，SHIBOR 隔夜及1W分别上行1.66BP和5.50BP至2.3666%、3.2360%。股票市场今日涨跌互现，上证综指下跌2.82点至2047.91点，深证成指上涨15.21点至7325.52点。

今日债券市场整体上行为主，其中政策性金融债报价和成交的带动下上行较为明显，部分期限上行达10BP，信用产品也已整体上行为主。

具体来看，尽管7年期国债一级市场发行利率小幅低于前日曲线，但二级市场收益率整体偏高，国债收益率曲线7年期今日整体保持稳定。5、10年期在报价和成交的带动下上行2-4BP至4.04%、4.17%。今日政策性金融债整体以上行为主，其中非国开债7年期上行尤为显著，日终政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)7年期在成交的带动下上行10BP至5.14%。

信用产品收益率整体上行为主，10中油股MTN3和12中石油MTN4等券的报价及成交带动中短期票据超AAA曲线1、4年期上行3-4BP至4.72%、5.09%。

铁道债收益率整体上行，其中固定利率铁道部收益率曲线(减税)9、10年期在13铁道01和14铁道01的成交带动下上行2-4BP 至5.33%、5.31%。企业债方面，今日曲线收益率整体上行。其中13桐乡债、13哈高新债等券成交带动企业债AA(2)4年期上行约3BP至6.73%。

今日债券市场指数下跌幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)下跌0.1049%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)下跌0.0904%。全市场平均到期收益率为5.0391%，平均市值法到期收益率为4.9120%，平均市值法久期为3.8358。

周三(5月14日)，国债期货主力合约TF1406收报93.014元，跌0.162元或0.17%，成交1093手。此外，国债期货TF1409合约报93.476元，跌0.09元或0.1%，成交1005手;TF1412合约报93.738元，涨0.038元或0.04%，成交6手。

【后市展望及操作策略】

周三(5月14日)，国债期货低开低走。当日，主力合约TF1406收报93.014元，跌0.162元或0.17%。

现券市场，10年债130018成交在4.29%，7年债130020成交在4.21-4.22%,130015成交在4.29%，140003和140006成交在4.11%。期货对应现券130015收益率在4.3465%，对应现券130020收益率在4.3111%，略高于二级市场。

综合近期基本面数据：外贸数据显示出口外需偏强，工业/制造业显示生产和投资底部双企稳，投资显示政府微刺激带动基建投资托底，金融数据显示社会融资/M2增长无政策放松压力，加上近期政府对房地产行业政策引导动向不断出现，年中银行间资金面仍还有隐忧，利率市场必然要从过度乐观政策预期憧憬回归到基本面现实。后期要么是一级市场边际需求继续减弱，要么是二级市场交易获利不断退出。周三续发7年国债招标边际需求继续减弱，将可能强化二级市场国债利率继续上行反弹压力。由于主力开始换月，建议移仓操作TF1409，对于TF1409，近期仍面临下跌调整压力。关注支撑93.3，若该支撑位有效，可在93.3附近多单持有，若突破可顺势空单操作。

【宏观消息】

1、资金面

本周三(05月14日)银行间隔夜回购利率2.3748%，较上一个交易日上涨2个BP，7天加权平均利率3.2036%，较上一个交易日上涨2个BP，14天加权平均利率3.2000%，较上一个交易日下跌3个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率3.4350%，较上一交易日上涨5个BP，1个月加权平均利率3.5765%，较上一交易日下跌3个BP，3个月加权平均利率4.5322%，较上一交易日上涨10个BP;隔夜拆借利率加权平均价为2.3963%，较上一个交易日上涨1个BP;7天隔夜拆借利率加权平均价为3.2942%，较上一交易日下跌1个BP;SHIBOR隔夜利率2.3666%，较上一交易日上涨2个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨6个BP，加权均价3.2360%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌2个BP，加权均价3.2330%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌5个BP，加权均价3.5675%。

2、债市日历

周四进出口行发行120亿金融债。