【债券市场及国债期货市场走势】

昨日国债期货主力合约TF1406跳空低开，日内反弹后回落。TF1409合约逐步活跃，主力开始逐步移仓。受流动性宽松与政策放松预期影响，近期债市出现了一轮较大的牛市。以国开金融债为代表的利率债受到市场追捧，在此带动下，作为市场的无风险利率，国债利率也出现向下调整的趋势。据测算，2013年10年期国债利率均值为3.83%，高出历史均值3.64%达19bp，最高达到4.72%，高出历史均值近110bp。目前，10年国债利率已回落至4.12%，但下行幅度依然有限且依旧处于高位。在货币政策难有大幅放松的背景下，国债利率能否继续下行并带动社会融资成本回落，成为市场关注的焦点。而无风险利率的中枢回归，还有待于刚性兑付的打破以及政府信用扩张得到约束。

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：公开市场操作偏宽松以及货币增速反弹至13.2%，降低了市场对全面将准的预期，期债主力合约TF1406延续震荡回调，国开行固息增发债中标收益率低于预期，市场热情较高。目前10年国债利率已降至4.15%附近，但21天回购利率仍保持3.44%不左右，压制了中长端利率进一步下行的空间，多头获利回吐，中长端利率债显回调迹象。近期期债走强，但还未到趋势性走高的时机，短线连续上行后93.5处遇阻。操作上，建议投资者逢低做多TF1409，关注93.5处阻力，TF1406前期多单止赢离场。