4月以来，随着钢材产量创下历史新高，国内部分地区煤焦现货价格回升，但幅度较为有限，由于粗钢产量连创新高，继续上扬的空间较为有限，加上焦化厂开工率跌无可跌，煤焦需求大幅上涨的潜力不大，煤焦难改弱势格局，以逢高沽空为主。

一、现货产销情况

4月钢材需求进入季节性旺季，随之而来的是粗钢日均产量大幅上扬。根据最新数据显示，4月下旬会员企业粗钢日均产量已达179.6万吨/日的历史高位，全国粗钢日均产量逼近230万吨，同样是历史新高，以目前的水平，钢铁产量在年内继续上行的空间相当有限，从历史的季节性规律来看，日均生产通常会在二季度触顶并在下半年回落。

年初以来，随着焦煤焦炭价格的下跌，一季度国内炼焦行业利润总额为-8.1亿元，销售利润率为-0.63%，资产负债率更是达到77.15%。负债经营的焦化企业一直期待焦炭价格上涨，近期随着钢厂销售回暖、利润转好、产量增加，钢企慢慢接受焦化企业的涨价要求。据统计从4月中旬至当前，长治、平顶山、淄博二级冶金焦出厂含税价和邯郸二级冶金焦到厂含税价上涨幅度为10-30元/吨。国内煤焦市场一直处于产能过剩的状态，由于焦炭价格近半年来持续下跌，国内独立中小型焦化企业大幅限产、减产，但从4月煤焦价格小幅上涨以来，焦化企业特别是独立的中小型焦化企业加大开工率。据统计，4月中旬至今，年产小于100万吨、年产在100-200万吨的焦化企业开工率分别回升6%、3%。

一般意义上，高炉焦炭用量与生铁产量之比在0.5以下，如果焦炭产量和生铁产量之比高于0.5，则焦炭价格承压。从2011年至今的比值走势看，焦炭与生铁产量之比基本在0.63-0.7之间，2014年一季度，焦炭产量和生铁产量之比为0.64，虽然处于近几年以来的低点，但后市随着焦炭产量的提升和粗钢日均产量的下降，这一比值有望再度上升。

二、港口库存再创新高

由于银行授信降低，钢厂资金紧张，原料采购偏于谨慎，虽有采购，但大量补充原料库存的意愿不强。多数焦化企业库存偏高，相对于提价更倾向于积极发货，消化库存，目前，53家独立焦化企业焦炭库存仍大幅高于去年同期水平，增幅约为42%。由于钢市供需矛盾随着产量升高而加剧，钢产量增加造成的钢企焦炭需求库存上行无法进一步延续，未来随着钢价下行，前期焦化企业向钢厂转移的库存，将再次为煤焦价格下行的压力。

截止4月底，我的钢铁网港口焦炭同口径库存统计显示，天津港(600717,股吧)库存为296万吨，较上月同期相比增加26万吨。月平均库存283.3万吨，较上月增加21.2万吨。4月天津港焦炭库存再创历史新高。

焦煤方面，年产能100万吨以下焦化企业炼焦煤平均可用天数为12.2天，较上月末减少1.1天；年产能100-200万吨焦化企业炼焦煤平均可用天数为13.4天，较上月末减少0.2天；年产能200万吨以上焦化企业炼焦煤平均可用天数为13.8天，较上月末增加0.5天。从焦企炼焦煤库存水平来看，尽管焦炭市场已显现出企稳反弹迹象，但焦企补库依然谨慎，且均值低于去年行情低谷期（2013年7月）的水平，继续下降空间相对有限，且将长时间保持在较低的水平。

三、下游市场表现

受经济下行以及需求季节性回落影响，加上粗钢产能连创新高，钢价不容乐观。今年以来，房地产市场成交量出现明显下滑，按照成交量变化领先于房价走势的历史经验，后期房价松动的可能性越来越大。部分地方政府虽然释放利好房地产市场的救市信号，但是难以扭转行业资金链紧张导致的房价松动风险，以及房地产投资增速下滑状态。另外，钢材社会库存在需求旺季的带动下，较今年高点出现一定程度的回落，但是社会库存总量仍然较高。目前，国内钢材库存下降趋势有所放缓，部分重点城市库存已出现上升势头，市场信心进一步减弱，这对整体钢价较为不利。目前，钢市旺季需求已步入尾声，供需矛盾加剧，上游主要生产原料铁矿石价格下行压力陡增，市场担忧氛围浓厚。

四、5月份煤焦市场预测

目前宏观方面的消息对钢材乃至原料市场可能形成的利好拉动仍需时日，在各种不确定因素影响下，鉴于煤焦钢产业链资金整体偏紧，无论是焦企还是钢企对于原料补给都显得尤为谨慎，这点结合本月焦化企业开工率和炼焦煤库存水平不难看出。考虑此轮局部地区出现的焦价反弹影响范围和力度有限，且当前炼焦煤整体供给仍偏宽松，尤其是受进口煤冲击较为严重的华北和华东地区，炼焦煤欲跟涨有一定难度，而一旦焦价再度出现下跌，该区域炼焦煤下行的风险也会相应增加。

将焦煤、焦炭与国内粗钢日产量数据进行对齐处理之后不难发现，当国内粗钢产量创出新高,而后期产量出现下降时，焦煤、焦炭价格也开始大规模走弱。由于国内焦炭、焦煤都处于产能过剩的状态，因此只要粗钢产量下行，那么焦煤、焦炭价格就将面临较大压力。而焦煤由于价格偏低，波动幅度往往大于钢材。从历史数据来看，国内粗钢产量下降10%，焦煤价格将下降超过25%。在5月国内粗钢产量大概率下行的情况下，预计国内焦煤、焦炭价格仍将走弱。