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塑料跨期套利机会浅析

塑料跨期套利机会浅析——买L1409抛L1501投资方案

1.L9-1价差分析

从塑料3个主力合约历史价差来看，塑料价差波动呈现出较明显的季节性特征，2011年以来，塑料近月较远月升水，近月减远月价差为正成为常态，随着时间的推移价差有进一步扩大的态势，从上图可以看出，2012年L9-1价差不断走扩，从-250元/吨扩至250元/吨，2013年L9-1价差从0元/吨扩至750元/吨。截至2014/5/9日收盘L9-1价差为380元/吨。

2．可行性分析

1）、9月合约分析

现货方面，石化挺价有效，加之石化社会库存缓慢减少，现货下跌压力不大，石化挺价对近月合约的提振力度强于远月。9月是棚膜需求旺季，自从6月开始，下游棚膜厂商开始备货，需求将增加，达到供需紧平衡，现货或将延续强势。

期货方面，历史数据上9月合约出现过多头逼仓行情，2013年8月时，现货-1309合约基差曾经创下-800元/吨的位置。截至2014/5/9齐鲁石化7042出厂价为11750元/吨，L1409收盘报11230元/吨。现货-L1409基差约为520元/吨，后市基差预计将逐渐修复至0元/吨，甚至出现价差为负的情况。

综上所述，行至九月，现货维持强势的概率较大，期货方面，9月合约炒作题材充分，这种预期和题材支持投资者炒高9月合约。加之L1409还有可能出现一波修复基差的补涨行情，因此，9月合约上涨可期。

2）、1月合约分析

企业名称年产能（万吨）投产情况

福炼乙烯 15 2014年12月

陕西延长中煤榆林能源化工 60 2014年6月

蒲城清洁能源化工 38 2014年四季度

茂名石化 20 2014年11月

青海盐湖工业 16 2014年4月

石家庄石化 20 2014年7月

广州石化 20 2014年10月

中化泉州 20 2014年6月

山东神达 20 2014年7月

宁夏宝丰能源集团 38 2014年8月

河北海伟 30 2014年四季度

扬子江石化 40 2014年四季度

资料来源：招金期货研究院

1月棚膜旺季结束，地膜旺季还未到来，加之后期国内石化新装置不断设立，陆续开车，及老装置的扩建，增产，产能仍将不断释放，1月合约难以大幅上涨。从宏观角度看，在经济形势不容乐观地背景下,商家对未来的塑料需求也不敢过分乐观。从历史数据上看，在9月合约进入交割月前，往往1月合约相对9月较弱。综上所述，由于担忧未来产能有扩张，宏观经济欠佳，近强远弱格局有望延续。

基于以上因素，9月合约较1月合约强势，且价差可能进一步扩大，故可以考虑多9月空1月进行跨期套利。

3. 操作计划

具体操作计划如下：

1）、标的合约：L1409 /L1501

2）、建仓时机：L9-1缩至200元/吨（综合考虑，此价差为较为理想的建仓机会，若担心投资机会丧失亦可采取分批建仓策略）

3）、头寸规模：以1000万资金计，多空各800手，保证金按5000元每手计，仓位40%左右（大商所套利组合保证金按单边收取）

4）、头寸方向：多L1409空L1501

5）、投资周期：3个月（5月中旬-8月中旬）

6）、止损设置：价差0元/吨

7）、止盈设置：价差700元/吨

止损=（200-0）*800*5=800000元

目标=（700-200）*800*5=2000000元