5月19日，Shibor市场四涨二平二跌，利率涨跌不一，窄幅波动，短期资金面供求较为平衡。代表性利率的7天Shibor微跌2.90个基点至3.1000%，近期处于窄幅振荡的格局。隔夜利率微涨2.60个基点至2.3960%。14天利率微涨0.48个基点至3.1318%。一个月利率涨4.60个基点至3.7360%。人民币兑美元汇率小幅上涨到6.24附近。由于近期美元强势，我们认为人民币仍将继续贬值。

同时，市场预期未来货币政策不会有较大变化，中长期利率变化较小。3个月、6个月、9个月和1年期利率分别报5.2142%、5.0000%、5.0000%、5.0110%。上周央行实施1840亿元正回购操作，预计本周央行仍将继续实施正回购操作回笼货币。

当上证综指又一次击穿2000的“生命线”后，市场投资信心继续萎靡，部分业内人士认为或将有新的刺激政策出台。在没有新的经济增长点之前，中国经济最大的问题是资本产出的低效率。目前，拉动中国经济增长的“主力”仍是投资，但是和以往有所不同的是，低成本的资金越来越少，靠低成本做大做强的部分国企利润空间正在缩小。这对金融机构的运行也带来了一定的负面影响。国内影子银行之所以有较强的生命力，是因为国内资本的配置不够合理，一些急需资金的企业不能得到有效的支持。沪深两市的表现是国内资本运行状况的间接反映。政策短暂的刺激不能带来股市的走强，最根本的原因是资本的投入产出比较低，资本的配置较为低效。因此，对于股市而言，资本不能优化配置，就不会迎来真正的牛市。