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中越局势扰动胶市强劲反弹

周一早盘沪胶强劲拉升，并以涨停板报收，进而带动其他工业品反弹。但相对于股市、期指的大跌行情而言，却形成了“冰火两重天”式的强烈反差。那么沪胶暴涨的原因何在？后期对市场的影响又有多大呢？

越南问题催生短期反弹

5月中旬，越南多地发生打砸抢烧中资企业的严重暴力事件，造成中国公民伤亡和财产损失，破坏了中越交流与合作的气氛和条件。外交部发言人5月18日表示，中方从即日起已提升中国公民赴越南旅游安全提示级别，暂停部分双边交往计划。中方将视形势发展，研究采取进一步措施。中越关系的恶化导致市场对越南天胶出口受阻，市场供应短期趋紧的担忧迅速升温，原本持续增仓打压的主力空头席位开始大幅撤退，直接导致期货盘面的大涨。

那么越南问题对天胶到底有多大的影响？数据显示，2013年越南天胶出口总量为107.63万吨，其中约有47万吨出口至中国，仅约占中国天胶进口总量的12%。据悉，由于前期越南胶价水平偏高等原因影响，今年1—4月越南出口天胶数量料为19.6万吨，较去年同期减少15%。而从时间角度来看，进口到港货物最早从6月中旬后开始受到影响。以剩下6个半月时间来粗略估计的话，预计后期最多影响30万吨左右的进口供应量。而这相对于全球天胶巨量库存及供应过剩量来讲，则显得微不足道。

数据显示，2013年末全球天胶库存总量已经高达290万吨。近期国际橡胶研究组织IRSG称，2014年全球天胶供应过剩量将较此前24.1万吨的预估数据高出逾3倍，超过去年71.4万吨的过剩量，达到10年来的最高水平，并且未来产量数据仍存在上调的可能。因此，今年天胶库存总量预计将超过360万吨。

仓单库存压力仍是反弹硬伤

短期天胶上涨持续性有待观察。一方面，天胶素有急涨急跌的特性。今年以来就曾多次涨停，如2月17日、3月11日和12日，但其后均出现较大幅度回落。另一方面，伴随着胶价的大幅反弹，持仓却大幅减少，显示上涨动力主要来自空头的减仓。从盘后的持仓来看，多头也无明显的增仓迹象，反而趁拉高出货者十有八九。

截至5月16日，上期所注册仓单降至123610吨，交割库库存总量降至163097吨，持续去库存化态势。这看似利多的因素背后却存在较大隐忧，虽然沪胶1405合约到期交割消化了3.6万吨库存量，但仍有8万余吨的仓单和近13万吨的库存总量，且这些仓单库存量基本为去年生产的老胶，根据交易所规则，将于1411合约到期交割后被迫注销。因此，沪胶1409合约及1411合约到期交割前，仍面临巨大的仓单抛压，进而限制反弹空间。

综上所述，基于中越紧张关系而催生的短期反弹行情，其持续上涨的可能性有待商榷。投资者不可盲目追多，贸易企业可趁反弹提供的机会适当参与卖出保值操作。

责任编辑：刘健伟

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