期市“炒手模式”冬天临近？

市场博弈力量改变

过去，我国期货市场以中小投资者为主，而随着券商、基金、私募以及对冲基金等机构的发展，市场交易的主体正在发生改变，目前机构已经成为主导力量。基于博弈力量的改变，市场的行情特征也与过去大不相同，影响首当其冲的是近年来盛行的“炒手模式”。

对于这种变化，一些期货炒手已经有所感应，开始调整自己的交易策略和模式，有的已见成效。但是，绝大部分炒手还在交易的路上继续探索，他们可能会在不远的将来陷入困境。

从去年下半年开始，炒手程杰（化名）就感觉到自己的手法越来越不好用。“能感觉到，不断有大资金在盘面上活跃，你方唱罢、我方登场，今年到现在我都没怎么赚钱。”程杰失落地说，他最近主要交易的是菜粕，每天的行情大体方向明朗，但日内波动不断加剧，“很难跟对方向，只有不停地止损，尽管没有发生严重亏损，但盈利异常困难”。

长期做股指期货的知名炒手李成（化名）也有同感。最近几年，他的资金总量每年以数倍增长，经常出现连续数日盈利的情况，但是今年以来，连续多日盈利的状况不复存在，并且经常在日内交易中被“打”得很狼狈。今年截至目前，他的账面资金盈利只有10%，远远低于前几年的水平。

在李成看来，陆续进入股指期货市场的券商、基金、QFII等专业机构，不仅交易经验丰富，交易策略也较成熟，他们进入市场后很快就将一部分中小投资者淘汰出局，让稍具实力的炒手也失去了盈利的空间和机会。同时，大机构、大资金之间的博弈，也让盘面短期波动加剧。“行情经常急转直下，只要看错方向，止损的点数都比较大。”李成说。

一位颇具经验的郑州炒手也认为，现在做套利、对冲、高频交易的机构越来越多，程序化、半程序化的优势越来越明显。“人的反应往往需要时间，在人工和机器的对垒过程中，机器在速度上具有绝对优势。”上述郑州炒手说，当下的市场行情呈现出趋势性模糊、波动性加剧的特征，与这些机构参与进来有关，“日内交易越来越不好做”。

“期货市场投资者结构的这一改变，顺应的是时代要求。”北京长安德瑞威投资有限公司经理崔陵渝对期货日报记者说，交易主体的变化必然使市场主流交易模式改变，市场行情也将呈现出新的特征，“现在许多机构大都采用套利的模式，比如跨品种、跨期套利等，市场称之为一张成熟的‘网’，这会让专业投资者尤其是短线投资者感到行情越来越不好做”。

杨晓钢，一名私募基金经理，过去他常常采用长、中、短“混搭”的交易模式，现在选择拿单子的时间越来越长。他最初用多种交易模式来分散投资，如今摒弃短线交易的很大一部分原因，是因为市场交易主体结构发生了变化。“以前大家都认为短线的盈利速度快，但现在的参与者结构发生了变化，我们‘出牌’的思路也要改变。”杨晓钢说。

业内知名操盘手李小军，前几年就从炒手转为趋势交易者。在他看来，国内期货市场就像一个正在进化的生命体，在进化的过程中，只有淘汰一部分市场力量，才能真正实现进化。“过去，很多炒手的盈利能力非常惊人，但未来的生存空间可能会越来越小，这将给炒手们带来非常大的考验。”李小军说。

责任编辑：翁建平

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