【行情评述】

财政部今日在其网站上发布《2014年地方政府债券自发自还试点办法》的通知，允许上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、青岛、宁夏、江西等试点地方政府债券自发自还。今日资金利率上行为主，SHIBOR 2W和1M继续上行34.6BP和10.5BP至3.925%和4.2%。股票市场今日整体明显上涨，上证综指上涨16.83点至2024.95点，深证成指上涨53.47点至7204.65点。

今日债券市场整体以上行为主，国债收益率曲线除个别期限外整体微幅波动，金融债则小幅上行，中短期票据收益率曲线短端下行，长端小幅上行。城投债收益率小幅下行。

具体来看，国债收益率曲线0.5年在多笔成交的带动下下行15BP至3.25%，5、7、10年期微幅波动至4.04%，4.10%和4.17%。政策性金融债收益率在报价和成交的带动下整体上行1-2BP。

信用产品收益率今日走势略有分化，其中中短期票据中长端整体上行，城投债则小幅下行。具体来看，中短期票据超AAA曲线3、4年期在12中石油MTN1、13中石油MTN1的报价和成交的带动下上行4BP至5.08%和5.17%。中低信用等级方面，13西永MTN002、14闽电信MTN001和14华信资产MTN001等券的成交带动中短期票据AA曲线4、5年期上行3-4BP至6.46%和6.61%。

今日城投债交投热情有所回升，收益率整体保持稳定，部分期限受报价、成交带动小幅下行。具体来看，12德泰控股债成交于6.61%水平，13邯郸城投债报价、成交于6.63%附近，带动中债城投债AA收益率曲线4年期下行2BP至6.6772%。13资阳水务多笔成交于7.22%位置，13永州城投债同样报价、成交于7.22%附近，带动中债城投债AA(2) 收益率曲线5年期下行1BP至7.2818%。

今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0033%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0157%。全市场平均到期收益率为5.0523%，平均市值法到期收益率为4.9387%，平均市值法久期为3.8353。

周三（5月21日），国债期货主力合约TF1409收盘报93.664元，涨0.112元或0.12%，成交1162手。此外，国债期货TF1406合约报93.062元，涨0.106元或0.11%，成交231手；TF1412合约报93.928元，涨0.1元或0.11%，成交22手。

【后市展望及操作策略】

周三（5月21日），国债期货低开高走。当日，主力合约TF1409收报93.664元，涨0.112元或0.12%。

现券市场，10年债130018成交在4.28%，7年债130015成交在4.26-4.27%。期货对应现券130015收益率在4.2629%，与二级市场持平。

目前政策面仍然是决定债市的主要因素，在二季度数据未公布前，央行依然会维稳资金利率，将利率维持在一个走廊之内，市场已经认可这一预期：货币政策既不会松也不会紧。另外，市场对经济的普遍悲观预期，我们认为在6月中旬前，债市依然会是一波小牛行情。

对于TF1409，已经突破93.6阻力区间。可以在93.5附近多单持有，目标点位94.6。

【宏观消息】

1、资金面

本周三（05月21日）银行间隔夜回购利率2.5460%，较上一个交易日上涨9个BP，7天加权平均利率3.3850%，较上一个交易日上涨2个BP，14天加权平均利率3.9617%，较上一个交易日上涨35个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率4.2461%，较上一交易日上涨34个BP，1个月加权平均利率4.2291%，较上一交易日下跌2个BP，3个月加权平均利率4.8433%，较上一交易日上涨34个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.5851%，较上一个交易日上涨11个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.4183%，较上一交易日下跌7个BP；SHIBOR隔夜利率2.5280%，较上一交易日上涨10个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌1个BP，加权均价3.3530%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨35个BP，加权均价3.9250%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨11个BP，加权均价4.2000%。