【债券市场及国债期货市场走势】

昨日国债期货主力合约TF1409小幅上涨，财政部招标续发行的10年期固息国债中标收益率为4.1348%，低于市场预测均值4.17%，显示了需求的回暖，边际中标收益率为4.1795%，全场投标倍数为1.82,边际投标倍数为1.17。目前资金面面临财政存款上缴、企业所得税汇算清缴、外汇占款流入放缓等诸多季节性因素冲击，但这些因素已在市场预期之中，对市场冲击有限，本周资金面能否维持宽松将取决于央行对冲操作的力度。目前票息价值和杠杆收益相对最为确定，而长端利率在经历大幅下行之后，目前期限利差已缩减至历史较低位置，进一步下行速度放缓，但回调上行幅度也不大。若无相应对冲政策出台，长端收益率仍有进一步下行空间，10年期国债有可能回到4.0之下。

【操作建议】

对今日上午早盘阶段交易建议如下：

国债期货：伴随季节性企业缴税高峰和年中考核压力的逐渐显现，货币市场中短期资金利率纷纷上行。在此背景下，央行周二正回购操作大幅缩量，本周公开市场有望再现净投放。中短期来看，银行体系流动性仍面临时点扰动因素带来的持续收紧压力，但考虑到央行维持流动性稳定的意愿明确，而且前期导致银行间资金面供需显著失衡的主要矛盾已经发生变化，未来资金面即便有所趋紧，预计资金利率也不会出现大幅上行。操作上，TF1409中线看至95左右,短期高位震荡，1409合约中线仍可多单持有，逢回调逐步介入TF1409，关注93.80处阻力。