要点

一、行情回顾。周三，5年期国债期货继续走高。主力合约TF1409开盘93.570，最高93.666，最低93556，收盘于93.664，上涨0.112，涨跌幅为-0.12%，成交量为1162手，持仓量为4135手。TF1406、TF1412合约分别上涨0.106和0.100，涨幅分别为0.11%和0.11%。三张合约总成交量为1415手，持仓量为5006手。

二、资金面。周三,资金利率上行为主。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行10.1BP至2.5280 %，7天利率下行0.8BP至3.3530 %，14天利率上行34.6BP至3.9250 %；银行间回购加权利率1天利率上行8.84BP至2.5460 %，14天利率上行35.31BP至3.9617 %，21天利率上行33.57BP至4.2461 %。

三、现券市场。TF1409合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为4.2769%，基差为-0.20，该券当日收于95.6980，收益率较昨日下跌1.00BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体微幅波动，5年期、10年期收益率分别下行0.02BP、0BP至4.0425%、4.1770%。中债指数上行为主，其中中债国债总指数上行0.02BP至145.84 ，固定利率国债指数上行0.02BP至146.19 。

四、财经资讯。

1、5月21日国务院常务会议部署加快推进节水供水重大水利工程建设，决定大幅增加国家创投引导资金促进新兴产业发展。2、财政部在其网站上发布《2014年地方政府债券自发自还试点办法》的通知，允许上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、青岛、宁夏、江西等试点地方政府债券自发自还。3、财政部10年续发国债中标收益率4.1348%-4.1795%，预期4.17%，全场投标1.82倍，边际投标1.17倍。

五、结论及投资建议。

4月工业、投资增速低迷，稳增长政策属微调，效果非立竿见影；常务会议部署加快推进节水供水重大水利工程建设，定向维稳措施在陆续出台和落实，但政策空间有限表明经济仍将呈现底部震荡；央行等五部委发布规范金融同业业务通知，利率债受到短期提振，作用有限，长期仍取决于稳增长下的经济企稳情况以及货币政策的态度；周二央行缩量正回购，当日净投放650亿元，维稳资金面意图明显，市场受此影响对未来流动性形成乐观预期，提振期价；虽然"钱荒"难现，央行甚至有可能会启动SLO/SLF，但财政存款上缴后仍面临资金缺口，资金面趋紧无疑，资金利率仍以上行为主；一级市场10年期国债续发行中标收益率基本符合预期，需求虽尚可。周三，期债主力合约TF1409继续走高，合约总持仓突破5000手，由于半年末利率敏感期逐渐临近且IPO重启又现扰动，期债走高基础较弱，空单谨慎持有，关注上方的压力位及汇丰PMI初值。