【行情评述】

今日公布的汇丰中国5月制造业PMI初值为49.7，为5个月最高水平。预期为48.4，前值48.1。央行公开市场进行300亿元28天正回购操作，本周公开市场净投放1200亿元。

今日资金利率整体波动不大，SHIBOR 1W上行6.6BP至3.419%。股票市场今日整体小幅下跌，上证综指下跌3.66点至2021.29点，深证成指下跌20.97点至7183.68点。

今日债券市场整体以下行为主，国债收益率曲线继续整体保持稳定，金融债小幅下行，信用债收益率也整体下行，但中低信用等级则有部分成交收益率偏高。

具体来看，国债收益率曲线5、7、10年期小幅下行至4.02%，4.10%和4.17%。政策性金融债收益率在报价和成交的带动下整体下行1-2BP，其中国开行五福娃债交投活跃。

信用产品收益率今日整体以下行为主，但中低信用等级则有部分成交收益率偏高。具体来看，中短期票据超AAA曲线1、2年期在10中石油MTN1和13南网MTN1的报价和成交的带动下下行1-3BP至4.76%和4.96%。中低信用等级方面，14泸州窖MTN001、14合国资MTN001和14陕煤化MTN002等券的成交带动中短期票据AA+曲线5年期上行3BP至6.06%。

今日城投债收益率继续保持平稳。具体来看，13临汾投资债、14扬州开发债分别成交于6.72%和7.01%位置，中债城投债AA曲线4、6年期稳定于6.69%和6.98%水平。12安阳投资债多笔成交于6.98%附近，13南城发债报价、成交于7.06%位置，中债城投债AA曲线3、4年期稳定于6.84%和7.12%水平。

值得注意的是，14津旅游MTN001、14云南机场MTN001、14新华联控MTN002均为今日上市的5年期中票。其中外部评级为AA的国企14津旅游MTN001票面利率为6.84%，而外部评级为AA+的国企14云南机场MTN001票面利率则为6.9%，利率水平与评级出现倒挂，而外部评级为AA+的民企14新华联控MTN002票面利率更是高达9%，创历史新高。

今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0222%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0342%。全市场平均到期收益率为5.0473%，平均市值法到期收益率为4.9332%，平均市值法久期为3.8316。

周四（5月22日），国债期货主力合约TF1409收盘报93.642元，涨0.012元或0.01%，成交1665手。此外，国债期货TF1406合约报93.1元，涨0.046元或0.05%，成交270手；TF1412合约报93.988元，涨0.07元或0.07%，成交30手。

【后市展望及操作策略】

周四（5月22日），国债期货冲高回落。当日，主力合约TF1409收报93.642元，涨0.012元或0.01%。

现券市场，10年债130018成交在4.29-4.295%，7年债130015成交在4.275-4.28%。期货对应现券130015收益率在4.2674%，期货略有高估。

今天汇丰PMI大幅超于市场预期,显示经济在加速企稳回升。目前看来，经济基本面没有市场预期的那么悲观，那么后期市场必定会修正前期过于乐观的预期。

对于TF1409，技术上看有形成双顶形态的可能。关注93.8阻力位是否有效，若有效可在93.6附近空单持有。

【宏观消息】

1、资金面

本周四（05月22日）银行间隔夜回购利率2.5205%，较上一个交易日下跌3个BP，7天加权平均利率3.4119%，较上一个交易日上涨3个BP，14天加权平均利率3.9392%，较上一个交易日下跌2个BP，21天及以上期限的利率涨跌互现，其中21天加权平均利率4.1904%，较上一交易日下跌6个BP，1个月加权平均利率4.2359%，较上一交易日上涨1个BP，3个月加权平均利率4.5436%，较上一交易日下跌30个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.5470%，较上一个交易日下跌4个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.4877%，较上一交易日上涨7个BP；SHIBOR隔夜利率2.5100%，较上一交易日下跌2个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨7个BP，加权均价3.4190%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌1个BP，加权均价3.9190%，一个月SHIBOR较上一交易日持平，加权均价4.2030%。

2、债市日历

周五财政部发行50亿10年期国债，进出口行发行130亿金融债。