“政策底”逐步清晰，但市场情绪仍偏谨慎，“市场底”尚不清晰

进入5月以来，黑色产业链期货品种跌势愈演愈烈，螺纹钢期、现货价格重回低位，而国际铁矿石价格更是自2012年9月以来首次跌破100美元/吨，悲观情绪弥漫市场。但近期政策暖风频吹，钢价跌势有所放缓，不过钢市供需两端未见改善，矿价下行导致成本下移，预计后市沪钢仍将承压。

政策预期缓解钢价跌势

上周四公布的汇丰PMI预览值升至49.7，创五个月来高点，表明国内经济显现企稳迹象，前期稳增长政策初步见效。另外，近期多部委正在讨论细化落实前期刺激政策，市场预期稳增长的细化措施有望于6—8月开始密集出台，这说明管理层对经济的扶持力度在加大，一定程度上缓解了市场前期的悲观情绪。在上述利好消息的刺激下，近期沪钢跌势有所放缓。虽然 “政策底”逐步清晰，但市场情绪仍偏谨慎，尚需等待“市场底”的进一步确认。

钢市供需两端未见改善

虽然钢价止跌，但基本面仍然较为疲弱。一方面，供给压力已显现，且短期仍在发酵，不利于钢价上升。由于仍有生产利润，钢厂仍维持高产量，供给明显增加，国家统计局和中钢协日均粗钢产量数据创纪录已印证此点。并且，钢铁行业将迎来资金季节性紧张，钢厂为了防止资金链断裂，势必继续维持生产，钢厂难有减产动能。另一方面，房地产市场低迷叠加需求季节性转弱，需求给予钢价的支撑有限。在经济结构调整格局下，房地产市场低迷，钢材需求难现实质性恢复。历史数据表明，进入5月下旬后旺季需求增量明显减少。

矿价下行导致成本下移

当前，铁矿石供需失衡延续，其弱势基本面使得矿价易跌难涨。尽管国家统计局和中钢协日均粗钢产量数据创下历史新高，预示着铁矿石刚需仍存，但弱势钢价以及紧张的资金面致使钢厂对铁矿石采购谨慎，需求端给予矿价的支撑有限。截至5月23日，国内大中型钢厂进口铁矿石库存可用天数为32天，处于正常偏高水平，且港口货源充足，后市钢厂难现补库动作。与此同时，压制矿价的库存压力继续发酵，上周铁矿石港口库存量继续增加60万吨，至11535万吨，创出历史新高。

此外，当前铁矿石发货量依旧偏大，且国外主要矿商进入季节性增产周期，后市铁矿石供给压力有增无减。总之，铁矿石基本面弱势不改，矿价下行主基调未改，而伴随着矿价下行，钢材成本必将下行，加之钢厂利润仍存，成本给予钢价支撑有限。

综上所述，受政策利好预期以及国内经济企稳提振，近期钢价跌势有所放缓，但当前钢市供需两端未见改善，且矿价下行致使成本下移，预计沪钢短期仍难摆脱底部弱势运行格局，静待“市场底”形成。