在国内微刺激政策不断加码和新能源汽车产业扶持措施提振下，近两周来，国内沪胶期货企稳走强，主力1409合约期价重心由前期的14000元/吨以下稳步抬升至14500元/吨之上。短期，偏暖的政策氛围令多头暂时忘记了产胶国抛胶和供需失衡的负面影响，不过笔者认为利多效应难以持续，随着下游消费转入季节性淡季，

需求增量匮乏会导致供大于求局面加剧，沪胶还需夯实底部才能展开反弹。

泰国军方政变，抛胶或无阻力

长期以来，泰国当局为手上的收储胶一直头疼不止，因为每月高额的仓储费用和不断贬值的原料胶令政府寝食难安。从今年4月起，该国农业部就表态要尽快抛售收储胶以缓解政府财政压力，只是碍于宪法和担忧抛售后会引发胶农强烈抗议，因而迟迟未能付诸行动。随着上周四泰国再度发生军事政变，看守政府被推翻，因此，看守政府不能抛胶的宪法束缚也就荡然无存。尽管目前泰国橡胶产业组织请愿行政法院阻止执政当局的抛胶行为，但在军统独裁状态下，民众请愿的呼声可能被漠视，当局抛胶将不再受到行政和法律的约束，预期恐会落地。

国内重卡销量转入季节性下跌期

被视为天胶需求风向标的国内重卡汽车销售在今年一季度取得较好成绩，同比增速达到20%。不过这种高增长姿态随着国IV排放标准普及以及季节性消费淡季降临，将面临回落风险。据中国汽车工业协会统计，2014年4月重卡销量虽同比增加7.9%，至8.8万辆，但环比下降6.38%。此外，历史数据显示，国内重卡销量具有显著的季节性特征，二季度重卡销量往往较一季度出现下降，且逐月递减趋势明显。在季节性规律及基数效应影响下，预计重卡销量会持续走弱。此外，今年以来，需求增长放缓也将使重卡销量在二季度面临压力。历史上，铁路货运量增速与重卡销量增速的走势方向基本一致，今年以来铁路货运量增速出现回落，显示今年的重卡相关需求出现增长放缓的现象。

轮胎销量环比回落，原料库存仍旧攀升

在二季度国内经济整体转入探底基调后，随着下游汽车消费由旺转淡，轮胎企业生产积极性同步下滑，开工率出现季节性回落。以山东地区轮胎企业开工情况为例，截至5月中旬，山东地区全钢胎企业开工率维持在75%左右，较月初略有回落；而半钢胎企业开工率维持在81.3%，环比有所下滑。

在轮胎企业开工率普遍走低的情况下，4月国内轮胎产量环比出现明显下滑。据国家统计局公布的数据，今年4月国内橡胶轮胎外胎产量为8716.54万条，环比下降4.83%；而子午线轮胎外胎产量为5197.15万条，环比回落5.84%。

据统计，截至5月15日，青岛保税区橡胶总库存再度攀升至36.22万吨，虽环比增幅有所放缓，增量仅0.12万吨，但天胶库存继续攀升至27万吨，较去年同期大幅增加31.26%。

与此同时，外部供应压力依然强劲。据海关总署数据，中国4月进口天胶25.36万吨，同比增加10.27%；1—4月累计进口量为105.82万吨，同比大增23.05%。高库存叠加强供应导致胶市持续上涨信心不足，仍需积蓄反弹动能，夯实阶段性底部。

下游需求转弱对沪胶价格的下拉效应历来明显，昨日沪胶主力1409合约期价冲高回落无疑印证笔者的担心，前期反弹或告一段落，面对季节性淡季来临，未来胶价仍将演绎底部构筑行情。