要点：

1、 现货价格：上海市场云南国营全乳胶报13700-13900元/吨（-0）；山东人民币复合胶12000元/吨左右（-0），外盘泰国RSS3报2020-2030美元/吨（-10），外盘STR20报1710-1720美元/吨（-10），青岛保税区STR20报1600-1610美元/吨（-20），

2、 价差结构：天胶期现价差500元/吨左右，全乳胶与人民币复合胶价差1700元/吨左右。1501与1409价差1315元/吨，1505与1501价差430元/吨。

3、 库存：截至5月15日，青岛保税区橡胶库存达到36.22万吨，较4月底增加1200吨，其中天胶增加7000吨，复合胶减少5500吨，合成胶减少300吨。目前保税区库容紧张，室外也开始放货，但空间毕竟有限，有些船货不得不滞留港口，后市库存进一步上升的空间已经很小。

根据国际橡胶研究组织（IRSG）数据，2014年末全球天胶库存预计上升约10%至321万吨，约为全球总产量的27%。

据麦格理银行称，由于库存充裕，未来两年全球天胶市场仍处于供应过剩。今年供应将超出需求17.3万吨，因我们仍然预计能量将超出消费者需求，特别是考虑到消费国和生产国大量的库存。该行补充表示，厄尔尼诺现象预计不会对供应造成重大破坏。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12800元/吨（+100），顺丁橡胶BR9000市场价11500元/吨（+100）。

5、 天胶产量：ANRPC最新报告称，受天气及低价影响，4月天胶产量同比下降3.2%。今年前四个月，天胶产量同比增长1.2%；其中，泰国同比下降1.4%，印尼增长3.8，越南减少4%，印度微降0.6%，中国大增19.5%。同时，马来西亚调降今年产量3万吨至85万吨。

小结：

2014年上期所衍生品市场天胶分论坛昨日召开，诗董集团所做天胶市场供需解析及走势展望报告中显示，一季度天胶供应增长5%左右，全球需求增速仅在3-4%，国内需求增速在4-5%。近期产区全面开割，4月以来供应释放不如预期。供应端目前维持整体宽松格局，产胶国有望实现4%的供应增量，则2014年仍有50万吨新胶有待释放。

国内显性库存下降有限：当前国内显性库存表现为交易所库存、保税区库存、出口加工区和物流园区库存，复合胶人民币库存、国内产区库存等多个环节。上期所：16万吨。期交所库存近4个月持续下降，累计下降4.8万吨。新胶也将开始流入期货库存，仓单库存下降速度已经放缓，9月合约仓单压力进一步显现。保税区：天胶约26万吨，复合胶约7万吨。其中复合胶已连续下降2个多月，但标胶持续增加库存流转不佳，库容压力加剧。出口加工区和物流园区：约6-8万吨。复合胶人民币库存：估计约8万吨，库存依然充裕。国内产区库存：春节以来持续下降。

总体来讲，六月新增供应压力开始显现，房地产和基建投资仍有下行压力，将继续拖累橡胶需求。昨日沪胶冲高回落大跌1.16%，后期有望再探前低，建议空单持有。