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宏源张磊：铜价初现疲弱迹象关注20日均线支撑

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能有所增加，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业略有好转，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，房地产市场风险逐渐暴露。

2、各国政策取向：4月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至450亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行定向降准。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期铜价反弹的主要原因是政策、政策预期、国储收储铜引致的库存调整行为。投资者依旧比较谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数反弹势头仍在。黄金白银继续走弱。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板遇1200点支撑后反弹。

5、现货价格：5月29日，上海电解铜现货报升水230元/吨至升水370元/吨，平水铜成交价格49870元/吨-49970元/吨，升水铜成交价格49930元/吨-50070元/吨。沪期铜小幅回落，部分进口铜涌入市场，虽有贵溪品牌独树一帜，挺价出货，但其余好铜则货多价廉，持货商不断下调升水以求成交，同品牌日内价差超过100元/吨，国产平水铜相对坚挺，与好铜价差有限，中间商受月末资金牵制少有入市，下游逢低略有接货，市场月末氛围浓郁。

6、近期重要经济数据：今日，美国4月核心PCE物价指数年率，5月芝加哥PMI指数，5月密歇根大学消费者信心指数终值。

7、重要行业新闻：矿业巨头力拓公司今日宣布，铜价继续疲软，该公司计划在蒙古奥尤陶勒盖铜金矿裁员约300人，以削减成本。

小结：

美国劳工部周四报告，截至5月24日一周首次申请失业救济人数减少了2.7万人，至30万人，为自2009年美国经济结束衰退以来次低。美国四月份二手房签约销量增长0.4%，已连续第二个月增长。美国一季度GDP环比年化变化率为-1%，为近3年来首次经济萎缩。一季度美国GDP萎缩主要因严寒冬天。这可能使美联储缩减QE和加息变得更为谨慎。中国经济方面，房地产市场依旧存在较大的不确定性，只能边走边看。铜价已经跌破10日均线，关注20日均线支撑。策略上，短期震荡思路操作。

责任编辑：翁建平

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