上周五由于市场传言央行即将降准，午后在大型银行入场吸筹带动下，银行间现券及国债期货联袂飙升。主力TF1409持仓量增至7,075历史高位，一周涨幅接近1%；本轮期债上涨主因是市场对货币政策的宽松预期升温。周五国务院常务会议提出，要加大“定向降准”措施力度。我们认为，定向降准属于调结构的措施，强调定向降准意味着全面降准的可能性有所下降。降准预期兑现且力度弱于预期，预示周初期债将陷于震荡。且周末公布的中国5月官方制造业PMI为50.8，较上月回升0.4个百分点，数据好于预期。向好的PMI数据将压制周初期债的短期走势。总体看，期债中线上升行情仍将持续，但短期面临震荡整理的压力。建议获利多单可部分逢高了结，等待回落后的再次建多时机。