2014年5月30日，大连商品交易所铁矿石期货价格的主力合约和远月1501合约价格创上市以新低，分别报收于680元和679元。今年前5个月，铁矿石期货价格累计跌幅居所有期货品种之首。贸易商铁矿石进口亏损不断加大，供需增长幅度的差异仍将决定矿价整体仍将处于低位运行。预计大连铁矿石期价震荡区间将扩大，当前700元下方的600-700元/吨的区间将吸引资金参与，后市国内铁矿石价格走势也受外矿价格影响，90美元/吨关口临近，中期也将挑战80美元/吨的重要价位。

一、今年以来铁矿石期货跌幅居首

从国内期货市场今年前5个月走势来看，全国期货市场13个品种上涨，其余品种是下跌，“跌多涨少、工弱农强、资金关注上升”的特征十分明显。

我们发现，黑色金属、建材、橡胶、纤维板等品种跌幅居前，铁矿石、橡胶、焦炭、焦煤、纤维板、螺纹钢、玻璃是跌幅最大七个品种。在26个下跌品种中，工业品占18个；农产品中的饲料养殖、油脂油料品种涨幅居前，菜粕、豆粕、鸡蛋是涨幅最大三个品种。

我们认为，今年前五个月期货市场总体以下跌为主，主要受中国经济调整和产业结构调整的影响。在中国经济周期性调整之时，国家对产能严重过剩的“三高”行业进行了集中去产能型的宏观调控，钢铁、建材产业链是此次国家调控的重中之重，最终造成国内期货市场上的七个建材品种的价格出现大幅下跌，铁矿石、玻璃、螺纹钢、焦炭、焦煤、纤维板、热轧卷材分别出现了24.44%至3.1%不等的累计跌幅。随着铁矿石、焦炭、焦煤等生产原料的大幅下跌，钢铁生产企业的生产成本大幅下降，并且超过了钢材等产成品价格的跌幅，因此，钢铁生产企业的产量仍在不断增长，预计在6月份铁矿石、焦炭、焦煤和螺纹钢期价可能再创新低，并逐渐开始寻底或筑底。

二、今年前4个月粗钢产量大增

今年前4个月，全国共生产粗钢2.72亿吨，比上年同期增长2.7%，增速低于去年同期；累计平均日产达到226.55万吨，再创历史新高，其中4月份平均日产高达229.47万吨。今年前4个月我国粗钢产量占世界总产量的50.06%，年累计产量首次超过世界总产量一半。

随着国际经济的逐渐恢复，国际钢材市场需求增加。今年前4个月我国钢材出口量大幅攀升，达到2587万吨，同比大幅增长29.5%，其中4月份出口钢材754万吨，创单月历史最高水平；进口量大体保持稳定增长水平，累计进口量为490万吨，同比增长9.0%。累计折合粗钢净出口约2216万吨，同比增加约589万吨。前4个月钢材进口价格保持上涨，累计进口均价1241美元/吨，同比增长50美元/吨；出口价格呈现震荡走势，累计出口均价795美元/吨，同比下降70美元/吨。

三、钢材需求缓增库存居高

今年前4个月，我国粗钢表观消费量为2.5亿吨，同比仅增长0.5%，粗钢表观消费量微幅增长反映出目前国内市场钢材需求增长放缓。从下游行业反映情况来看，目前除汽车、造船等行业表现较好外，房地产、机械、家电等行业均出现增速放缓甚至下滑迹象。

在国内需求增长放缓的情况下，今年初钢材库存大幅增长。2月份钢材社会库存明显增加，到2月末，全国主要市场钢材社会库存量最高达到2086万吨，比年初增加735万吨。4月份库存大幅下滑，到4月末降至1652万吨，不过仍比年初增加约300万吨。钢铁企业库存今年除呈明显增加态势，据钢铁协会统计，2月末钢铁企业钢材库存达到1753万吨的峰值，比年初增加492万吨；4月末库存降至1523万吨，但仍比年初增加262万吨。

三、铁矿石进口量大幅增长

进入2014年，铁矿石价格持续下跌，其中进口矿价格持续下跌，2月第2周跌破120美元/吨；3月份进口矿价继续下跌，3月中、下旬以来保持在110美元/吨之下；4月份上旬有所反弹，但随后再度下跌；到5月中旬进口矿价格已跌破100美元/吨，预计6月中旬进口矿价将跌破90美元/吨。

在铁矿石价格持续下跌的同时，铁矿石进口量大幅增长。今年前4个月我国累计进口铁矿石3.05亿吨，同比大幅增长20.7％，其中1月和4月进口量均超过8000万吨。同时，港口铁矿石库存快速提升。截至5月末全国主要港口库存达到11588万吨，较今年初提高2850万吨，较去年同期提高4780万吨。

四、钢铁行业效益下滑投资下降

3月末国内钢材综合价格指数（CSPI）为94.83点，连续第7个月下跌。4月份钢材综合价格指数（CSPI）缓慢回升，环比小幅上涨0.94点。但5月份再度小幅下跌，5月下旬钢材综合价格指数94.56点，较去年底下降4.58点。1-4月大中型钢铁企业累计实现销售收入1.19万亿元，同比增长0.4%；实现利税227亿元，同比下降18.41%；实现利润-11.4亿元，同比减少44.21亿元，由盈变亏，其中主营业务利润为-51.71亿元，亏损扩大50.84亿元。亏损面37.50%，同比增加1.14个百分点；销售利润率为-0.10%，同比下降0.38个百分点。

今年前4个月，我国钢铁工业完成固定资产投资1126.08亿元，同比下降8.04%。钢铁行业是全国19大行业56个子行业中1-4月累计完成投资同比下降的6个行业之一，降幅仅次于管道运输业的下降27.1%。其中黑色金属冶炼及压延加工业完成投资1101.97亿元，同比下降6.7%，其中民间投资870亿元，同比下降0.9%，占全国黑色金属冶炼及压延加工业完成投资的78.94%。

五、6月初铁矿石操作建议

2014年5月30日，大连商品交易所铁矿石期货价格的主力合约和远月1501合约价格创上市以新低，分别报收于680元和679元。今年前5个月，铁矿石期货价格累计跌幅居所有期货品种之首。

在中国银监会摸底“融资矿”之后，铁矿石再度回归基本面。依然强劲的铁矿石进口量与依然高企的铁矿石港口库存量，继续压制铁矿石价格，5月份铁矿石价格再度加速下跌。目前进口铁矿石已经跌至2012年以来的新低，与之对应的是进口铁矿石贸易企业的铁矿石销售价格与进口价格出现倒挂。以青岛港的澳大利亚PB粉矿为例。因为国内从澳大利亚进口铁矿石周期在2周左右，因此目前市场上的进口矿多数是4月船货，近远现货价格以人民币折算，进口亏损在30元/吨左右。这在一定程度上影响了进口贸易企业的拿货积极性，预计短期矿价仍然难聚上攻力量，但在6月中下旬矿价将会企稳反弹走势。预计大连铁矿石期价震荡区间将扩大，当前700元下方的600-700元/吨的区间将吸引资金参与，后市国内铁矿石价格走势也受外矿价格影响，90美元/吨关口临近，中期也将挑战80美元/吨的重要价位。