热门关键字： 宏观解读约稿沈良

中美白银期货争夺白银定价权

伦敦白银定盘价起始于1897年，在成为现货白银基准价近120年之后，由于德意志银行的退出，伦敦金银市场协会表示，将于2014年8月14日起停止对伦敦白银基准价格的管理。伦敦金银市场协会作出这个决定主要是因为德意志银行放弃了黄金、白银的定价权，而德意志银行放弃定价权之后，仅有汇丰银行和加拿大丰业银行行使白银定价权。然而，仅有两个银行行使定价权被认为是不可行的，因此其余的银行也将放弃定价权。

取消定价机制无疑会令贵金属市场变得更加不透明和不均匀，甚至会触发单边的价格走势，同时也会极大地影响到机构的订单买卖。笔者认为，此举使得白银价格脱离大机构的控制，也进一步提升了白银期货的地位。同时，在伦敦采取电子盘定价之后，拥有巨大交易量的亚洲黄金市场的定价话语权将逐渐提高，但纽约市场将是亚洲市场的强大对手。

和黄金一样，白银是一个全球化的投资品种，在全球范围内基本全天候交易。可以交易白银的交易场所遍布全球多个金融中心，悉尼、东京、新加坡、中国香港、苏黎世、伦敦和纽约都有白银交易。2013年，全球白银期货合约总计成交近2.44亿张，同比增加172.57%；按交易量计算，全球白银期货总计成交1245万吨，同比增加56.47%。

目前全球白银市场中最受瞩目的是伦敦和纽约。美国是全球最早开展白银期货交易的国家，其白银期货合约交易单位较大，标准交易单位是5000盎司，交割方式为实物交割。此外，还有1000盎司和2500盎司两种小型合约，交割方式均为现金交割。伦敦白银交易始于17世纪，主要为白银现货交易及风险对冲的远期交易。现今伦敦金银市场协会将于2014年8月14日起停止对伦敦白银基准价格的管理，预计因此将提升纽约白银期货定价权的地位。

至于亚洲的黄金市场，上海黄金交易所是全球最大的现货黄金交易市场。最近，上海黄金交易所设立国际板获批，这无疑加强了中国争夺国际贵金属定价权的竞争力。

从产量和进口量来看，中国黄金市场应该是国际黄金市场一股重要的力量。去年中国的黄金企业生产了近430吨黄金，进口1540吨黄金，两者加起来近2000吨。数据显示，中国已经超过秘鲁和墨西哥，成为世界矿产白银第一大生产国。而在消费领域，中国已超越印度，成为仅次于美国的世界第二大白银消费市场。在这种情况下，中国白银产业各方必须有效应对白银价格的波动，为生产和消费市场提供有效规避风险的金融工具。因此，白银期货的发展具有非常重要的意义。

2012年5月10日白银期货在上海期货交易所正式挂牌交易，2013年7月5日连续交易正式上线，中国白银市场与欧美国际白银市场主要交易时段重叠，白银期货交投活跃，对国内现货白银具有引导作用，能够逐步引导定价权。因此，白银期货对完善中国金融市场、提升中国白银市场在国际白银市场的定价权具有积极作用。

随着中国的金、银交易量逐渐壮大，中国白银市场将逐步甩掉“影子市场”的称号，国内白银价格将逐步影响国际价格。为此，中国应该加强国内白银市场的建设，这不仅仅是指规模的做大，还包括产品完善、制度健全、风险防范、市场推广、定价机制和与国际市场接轨等方面。当然，白银期货及连续交易的推出只是争夺国际市场白银定价权长路中的一步，增强综合国力、推进人民币国际化、开放金融市场、完善金融体制等都是获取白银国际定价权过程中需要解决的重大问题。

责任编辑：刘健伟

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。