要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能有所增加，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业继续好转，固定资产投资增速继续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力略有缓解，但是房地产市场风险逐渐暴露。

2、各国政策取向：4月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至450亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行定向降准，近期微刺激不断。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期铜价反弹的主要原因是政策、政策预期、国储收储铜引致的库存调整行为。投资者依旧比较谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数反弹势头仍在。黄金白银下跌趋缓。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板遇1200点支撑后反弹。

5、现货价格：6月3日，上海电解铜现货报升水260元/吨至升水380元/吨，平水铜成交价格50000元/吨-50050元/吨，升水铜成交价格50060元/吨-50160元/吨。持货商陆续回到市场，因受青岛港事件影响，市场进口铜占比下降，供应略减，今日进口铜持货商心态各异，部分急于脱手换现者适度调降现铜升水，投机商买兴下降，节后现铜成交价重归5万元上方，下游多谨慎观望，实际成交稀少，略现供需两淡，谨慎观望情绪浓郁。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区一季度GDP终值年率，5月ADP就业人数和4月进出口数据。

7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）近期对国内21家电线电缆企业调研结果显示，近五成线缆企业看平近期铜价走向。

小结：

青岛港开始清查贸易融资骗贷问题，这对融资铜业务具有一定的冲击，可能会促使融资铜流入市场。此外，还会影响中国铜的进口需求，可能这种影响比较深远，目前洋山铜溢价已经回落至90至100美元/吨。中国政府微刺激不断，但是不会全面刺激，铜的下游需求改善空间很有限。中国房地产市场下行风险逐渐暴露，并且房地产调控政策尚未调整，未来几个月房地产较大概率继续下行。整体上，铜价上行空间有限，但是下行的空间却有可能比较大。策略上，此时是卖出保值的较好时机，锁定未来几个月产出的盈利；投机头寸还是短线操作为主。