一、行情回顾。

周一，5年期国债期货上涨。主力合约TF1409开盘94.804，最高94.818，最低94.480，收盘于94.652，上涨0.138，涨跌幅为0.15%，成交量为3486手，持仓量为7132手。TF1406、TF1412合约分别上涨0.076和0.122，涨幅分别为0.08%和0.13%。三张合约总成交量为3569手，持仓量为7513手。

二、资金面。周一,资金利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.9BP至2.5210 %，7天利率下行5BP至3.1800 %，14天利率上行5.6BP至3.3800 %；银行间回购加权利率1天利率下行4.26BP至2.5368 %，14天利率下行1.97BP至3.3520 %，21天利率下行4.91BP至3.5335 %。

三、现券市场。TF1409合约的银行间CTD券为130008.IB ，IRR为5.6690%，基差为-0.62，该券当日收于95.4455，收益率较昨日下0.10BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率全线下行，5年期、10年期收益率分别下行7.11BP、5BP至3.8628%、4.0214%。中债指数上行，其中中债国债总指数上行0.35BP至147.61 ，固定利率国债指数上行0.35BP至147.96 。

四、财经资讯。

1、6月3日，人民银行在公开市场开展28天300亿元正回购操作，中标利率4%，当日净投放资金规模为530亿；

2、5月中国汇丰制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.4，虽不及初值49.7，但明显高于上月终值48.1，创2014年2月以来新高。；

3、4月末央行口径外汇占款余额为27.29万亿元人民币，较2014年3月末新增845.63亿元，较3月1742亿元的增量回落约51%。此前，央行公布的4月金融机构新增外汇占款1169.21亿元。

五、结论及投资建议。

5月官方和汇丰制造业PMI双双回升，分别至50.8%和49.4%，微刺激效果显现，经济短期企稳，但长期下行风险仍在，定向维稳措施在陆续出台和落实；本周公开市场到期1430亿元，周二央行公开市场进行300亿元正回购操作，中标利率不变，当日净投放530亿元，今年以来央行灵活运用公开市场操作稳定短期资金利率，为债券收益率下行打下稳定环境；政府思路里调结构仍占主导，国务院常务会议要求加大定向降准力度，降低企业融资成本，将继续向市场投放资金，但并非代表货币政策转向，全面降准仍待观察；央行内部评级管理办法征求意见将成再贷款额度指引，再贷款或为政策优先选择。周一，国债期货主力合约TF1409继续上涨，持仓仍位于高位，由于定向宽松力度加大市场较为乐观，期债仍处在多头行情之中，但经济企稳、通胀反弹，且政策宽松已有反应，后续涨幅有限，应提高警惕，策略上可滚动方式逢回落做多。