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沪胶后期有望再破前低：宏源期货6月5早评

要点：

1、现货价格：上海市场云南国营全乳胶报13600-13800元/吨（-0）；山东人民币复合胶11900元/吨左右（-0），外盘泰国RSS3报1950-1970美元/吨（-0），外盘STR20报1680-1690美元/吨（-0），青岛保税区STR20报1600-1610美元/吨（-0），

2、价差结构：天胶期现价差400元/吨左右，全乳胶与人民币复合胶价差1700元/吨左右。1501与1409价差1345元/吨，1505与1501价差380元/吨。

3、库存：5月份的交易所库存继续下降。截止到5月30日，交易所库存降至159270吨，仓单降至124210吨。5月30日，保税区库存首度出现下降。保税区橡胶库存为34.38万吨，前值为36.22万吨，下降1.84万吨。其中天胶库存为26.51万吨，较前值27万吨下降4900吨；合成胶为22300吨，较前值24700吨下降2400吨；复合胶为56400吨，较前值67500吨下降11100吨。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12850元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价11850元/吨（+0）。

5、天胶产量：ANRPC最新报告称，受天气及低价影响，4月天胶产量同比下降3.2%。今年前四个月，天胶产量同比增长1.2%；其中，泰国同比下降1.4%，印尼增长3.8，越南减少4%，印度微降0.6%，中国大增19.5%。同时，马来西亚调降今年产量3万吨至85万吨。

6、汽车销量：据日本汽车行业协会数据显示，今年4月日本车市明显受到消费税率上调的冲击，销量同比下跌5%至18.9万辆，不含微型车则更是下挫11.8%，创下16个月以来最低月度销量水平，同时还导致日本车市终止了去年9月以来的连续7个月增长的势头。

7、轮胎产量：4月国内轮胎产量环比出现明显下滑。据国家统计局公布的数据，今年4月国内橡胶轮胎外胎产量为8716.54万条，环比下降4.83%；而子午线轮胎外胎产量为5197.15万条，环比回落5.84%。

8、行业要闻：6月4日泰国政府官员称，泰国将暂时搁置出售20万吨橡胶库存的计划。美国产业要求对华乘用和轻卡胎启动双反调查。

青岛港称融资骗贷正在调查中，外媒称所涉金额或达10亿美元。在信用证到期又无法继续获得新的信贷资金时，贸易商或企业只能将港口库存通过现货市场抛售兑现来还贷，相关期货品种价格将面临较大的下跌压力。今年3月初贸易融资铜就曾引发沪铜大幅度下挫，直到国家大量收储，铜价才止跌企稳。

小结：

中国央行继续加大定向降准的力度，并不意味着稳健货币政策取向的转变，即短期内不会全面降准与降息。中国房地产市场下行压力逐渐加大，量价齐跌，销售面积已经开始负增长，新开工面积同比大幅下滑。4月国内轮胎产量环比出现明显下滑，今年4月国内橡胶轮胎外胎产量为8716.54万条，环比下降4.83%；而子午线轮胎外胎产量为5197.15万条，环比回落5.84%。

总体来讲，六月产胶旺季新增供应压力开始显现，而下游轮胎需求步入淡季，4月国内轮胎产量环比出现明显下滑。熊市看需求，国内房地产和基建投资仍有下行压力，将继续拖累橡胶需求。昨日沪胶日内窄幅震荡重心小幅下移，我们认为后期有望再破前低，建议前期空单继续持有。

责任编辑：翁建平

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