期货中国13、一般来说，在一个账户里，单品种的仓位您会控制在多大的范围？整个账户的仓位一般会控制在多大的范围？

姜荣贞：针对不同的资金规模，我们的操作手法是不一样的，拿1000万的账户来看，我们总的仓位不超过30%，对于单品种的仓位，我们是根据整个投资组合来确定的，前面也提到了马科维茨投资组合理论，这也是我们组合的一个参考方向。单品种一般情况下我们都控制在10%以内，甚至可能会更少，比如5%以内。

期货中国14、该账户2013年7月注册开始交易至今仅在2013年10月小幅亏损，其他每个月都盈利，请问持续盈利的关键是什么？

姜荣贞：量化交易也需要一定的行情配合，我们所能做的就是让我们的策略在有行情的时候充分盈利，在没有行情的时候减少回撤。

期货中国15、每一个投资者都想要抓住属于自己的行情，对于有没有行情，大家有不一样的判断，对您或者对汇誉来说，怎么来定义现在有行情或者是现在没有行情？

姜荣贞：市场未来有没有行情都是未知的，对于我们来说，我们没有明确的去定义未来有没有行情的问题，我们要做的是让这个策略更精细化，让策略在未来有行情的时候充分去盈利，在没有行情的时候我们增加一些过滤条件来减少回撤，也就是说我们是可以接受一定比例回撤的，但是在有行情的时候我们一定要把握住。

期货中国：我想问的是什么叫有行情？比如我定义的有行情是三天连续上涨就是有行情。

姜荣贞：对于我们做量化来说，有行情就指的是市场配合我的策略，当我的策略符合市场的时候，我们就定义为有行情，当市场不符合我的策略的时候，我们就定义为没有行情。在适应的状态下，我们要让策略充分去盈利，在不适应的状态下，我们要想办法让策略减少亏损。

期货中国：刚才您提到市场配合您的策略是属于有行情让它尽量盈利，不配合属于没有行情，让它尽量减少回撤，那么反过来，您的策略主要是抓住哪些方面的行情？

姜荣贞：我们展示的账户是多品种多策略进行组合的，我们有些策略是抓2-3天的短期行情，也有抓股指的日内行情，同时我们也配比了一些中长线的策略，持仓可能在2-3周，也就是说我们是日内、短期、中期相结合的，抓不同周期的行情。

期货中国16、您自己有4套独立的交易系统，请您分别介绍一下这4套交易系统各自的特征？

姜荣贞：在我们团队中每个人都有几套自己的交易系统，有传统的趋势跟踪系统，震荡系统，还有一些基于数学理论的算法以及高频交易系统。

期货中国17、请您简要的谈一下现在主要采用的是哪几类策略，这些策略大概的特征是怎么样的？它是基于什么样的逻辑去设计出来的？它的取胜原理是什么？

姜荣贞：我先从短线的交易策略来做简单的介绍，我们的短线交易策略是通过波动性来进行计算的，这类策略抓的主要行情就是短期的波动。我们的第二类策略主要是中线策略，中线系统主要是均线结合唐奇安的均线系统，这个主要用来博取中长线收益；剩下的两类系统都是算法类系统，主要应用的算法一个是正态分布，另一个是线性回归，这两类系统有个非常大的特点，我们通过数学算法来定义市场的震荡和趋势，它能非常好地去把握趋势行情，规避震荡行情，这两类系统一套是短线一套是中线。

期货中国18、您的交易系统都是多品种的策略，那交易品种是如何选择的，选择品种的依据是什么？

姜荣贞：我们选择品种主要考虑品种波动性、成交量、价格的连续性。波动值反映品种价格的弹性，波动性越高盈利的可能性也越高，成交量越大我们的成交速度就越快，冲击成本就越小。而价格的连续性表现为价格跳空缺口的频率和幅度，一般来说价格连续性越强，趋势投资获利的可能性越高。

期货中国19、今年的前几个月，很多品种都出现了比较好的机会，如焦炭、焦煤、橡胶、豆粕以及炒得火热的鸡蛋，也使得很多盘手走出了去年的阴霾，就目前的行情来看，您觉得今年下半年有哪些品种可能会出现大的趋势行情 ？

姜荣贞：您这个问题，很多人都问过我们，我们目前做的是纯量化交易，我们不去预测行情未来的走势。只要未来价格波动足够大，我们就能获利。

期货中国20、您在市场上做交易大概有了7年左右的时间，这7年来您是一开始就去做量化的还是和很多投资者一样一开始去尝试主观短线等方法，在中途有没有尝试过其他的方法？

姜荣贞：我可能和其他的投资者的经历有一些区别，首先我是非常喜欢金融和经济，前期我是以基本面来分析市场的走势，当时我会把某个品种每天的基本面进行罗列和分析，得出未来它是上涨还是下跌，基本面是我考量的第一个因素，也是我第一种的交易模式；第二种，我通过基本面分析的交易发现进出场的位置让我非常苦恼，之后我开始研究技术面，通过技术面研究，我发现基本面和技术面可以达到非常好的结合。但是在这个过程中，我同时发现自己很难把控心态问题，因为心态让我即使在市场上把握对了行情也没有获利，所以我就思考一个问题，怎么来规避我心态的负面作用？当时就有朋友跟我说，你应该建立自己的交易系统，每个成功的交易者都有一套自己的交易系统。那时候我就开始建立自己的交易系统，我以前是学数学的，就应用自己学的加上对市场的一些理解来做数理统计这一块的工作，通过自己的数理统计找到一套适合市场的方法，这是我做量化之前所做的一些事情。到了这个时候，我已经开始做一些统计性的工作了，但是没有正式接触量化，因为当时我也不知道有程序化交易的软件平台，之后我通过一些渠道了解国内有TB、文华、MC等一些平台可以实现我量化的想法，就开始来学习系统的编程，因为前期也学过一段时间的编程，程序化的编程对我来说并不是难事，所以很快就能实现我自己的想法了。初期的系统可能会比较简单，后期慢慢通过自己的一些改进，通过对市场理解的提升，通过自己对数学的了解，这样来实现数理跟金融的结合，所以我的策略有不少是数理和技术结合的策略。

期货中国21、您在套利交易过程中如何选择套利的投资对象？选择依据又是什么？

姜荣贞：我们做的是统计套利系统，我们选择的品种就是要品种差价之间在一定程度上符合正态分布回归系统。

期货中国22、如果我们把套利分为3种，一种是同品种跨合约之间的套利，一种是相关性较强品种之间的套利，第三种是不同品种间的多空对冲，汇誉投资主要做哪几种？

姜荣贞：我们主要做的是跨期的套利，同时做跨市场套利，简单来说就是同品种的套利。

期货中国：您说的跨市场套利是指？

姜荣贞：我非常早就开始接触套利，之前交易的现货贵金属与期货存在价差，而且初期价差还非常大，有很好的套利空间，我在2010年的时候就开始做这项工作。跨品种和跨市场套利是我们现在主要的研究方向。

期货中国：有没有做内外盘的同品种套利？

姜荣贞：我们也正在研究这一块，但目前存在一个问题，国内到国外的资金出入非常不方便，所以我们暂时还没考虑做。

期货中国23、有人提到过随着市场的发展，套利的空间会越来越小，您如何看待这样的观点？在您的交易中，套利占多少比重？

姜荣贞：是的，这个观点我们也非常认同，最典型的例子就是股指期现套利，套利空间越来越小。套利交易资金利用率很高，收益稳定，但收益率是不如趋势跟踪策略。

我们在整个交易的过程中，利润贡献主要来源于趋势策略，套利只是对整个账户做一个补充，套利有几个特点：1，资金利用率非常高，2，收益非常稳定。所以在整个账户中，百分之六七十的资金会利用在套利中，整个账户趋势策略、算法策略的比重在30%以内，做趋势大量资金会闲置，而套利刚好是可以把这部分资金进行充分利用，同时套利的风险非常小，这样也可以减少账户的回撤，通过组合让账户更加平稳，提高资金的利用率。

期货中国24、您从基本面为主发展为技术分析结合基本面，为什么会做出这样的改变？在您眼中，技术分析和基本面分析孰轻孰重？

姜荣贞：基本面分析可以发现商品的内在价值，技术分析可以很好的判断进出场时机。在投资市场最关键的不是你用什么方法投资，而是什么方式适合你。在我看来技术分析和基本面分析不分孰轻孰重，关键是这种方法适不适合你。

期货中国25、我们发现很多做量化投资的人都不关心宏观，也不分析基本面的，但是您刚才都有提到过您特别喜欢宏观分析，那么在您的量化交易里面，基本面分析的价值是怎么体现出来的？

姜荣贞：我个人非常喜欢基本面分析，我前期也是做了基本面分析与技术面分析结合的交易，但是我们现在的量化是纯程序化的，没有结合基本面在里面。

期货中国26、基本面或者宏观的分析有没有对您的品种选择或者是交易的其他方面起一些作用？

姜荣贞：目前没有，目前我们是纯量化投资，全部通过模型来，品种适合哪些模型或者模型适合哪些品种来确定的。

期货中国27、现在您已经完全实现了程序化交易，从主观交易者过渡到程序化交易者，您觉得两者最大的不同之处在哪里？两者的优劣又是什么？

姜荣贞：其实很多做得好的主观交易者，他们有自己的一套交易系统，这套交易系统就是类程序化的，他们最大的区别就是在于是否受心态的影响。主观交易灵活、变通快，程序化交易纪律性、稳定性强，同时交易速度快。

期货中国28、程序化交易在进出场指标的设定上尤为重要，您的交易系统的进出场标准是如何设定的？

姜荣贞：不同的系统进出场标准都是不一样的，趋势跟踪多在于突破进场，高频策略则多在于限价进出场。

期货中国29、我们怎么去定义突破，或者说我们形态上、幅度上、指标上各个方面怎么样去识别一个突破的成立？

姜荣贞：突破我们一般有两类，一种是即时突破入场，当价格突破了我们所设定的一个价格之后，将会入场，还有一种是收盘价突破，当收盘价站上我们所要突破的入场线之后视为突破。

期货中国：能否再介绍一下您说的突破是在形态上、幅度上还是指标上识别？

姜荣贞：如果我们做的是传统的形态策略，那么自然是从形态上来确定，如果我们用的是传统的均线策略，很多情况下是通过指标的突破来做，也有类似相结合的方法，就是形态和指标同时发生作用，我们视为突破成立。

期货中国：那么您刚才介绍的数理统计方面的，在突破上有没有这种策略？

姜荣贞：有的，我们通过数理统计来寻找到市场的方向，我们可以通过数理统计来确定这个时候市场是处于震荡还是趋势，当确定处于某个时期，就针对这个时期来进行交易。我们的做法可能会跟传统的做法不太一样，很多人认为趋势来了就进行趋势交易，震荡了就不交易，但我们的做法是通过数理统计之后采取针对性的特殊的做法。

期货中国30、您在波段交易方面，平均一笔单子进场出场大概是多长的时间？

姜荣贞：波段交易我们一般都在一年80-100次这样一个幅度，也就是它的平均持仓在2天左右。

期货中国31、刚刚您也提到了日内交易，您的日内交易一般频率高不高？

姜荣贞：目前日内交易的交易频率我们设置的是相对较低的，前期我们做股指日内交易的频率较高，但是随着市场的发展，发现日内交易频率的降低有利于减少回撤，所以目前我们日内交易的频率都不是非常高。

期货中国：大概多少次？

姜荣贞：平均一天2-3次左右。