欧洲央行降息抑制短期欧元兑美元偏强运行的姿态，从外部推动美元走强，而美联储发布“褐皮书”肯定当前美国经济温和复苏态势，则在内部激活了美元上行的动力。上周以美元计价的国际原油期货承压，尽管美国非农就业数据好于预期，但依然未能扭转全周下跌的颓势。截至上周五收盘，WTI轻质原油连续合约报收于102.79美元/桶，全周回落0.14%，而ICE布伦特原油连续合约跌幅较大，累计下探1.41%，止步于108.01美元/桶。

正如市场此前预期的那样，上周四欧洲央行在议息会议后宣布分别下调三大利率，其中隔夜存款利率由零降至-0.1%，成为全球首个推行存款负利率政策的主要经济体央行。欧洲央行此举虽为了提振经济，防止通缩渐成趋势，但也在无形中打压欧元汇价。作为美元指数重要组成货币，欧元的走弱将从外部对美元指数构成支撑，而美元走强无疑将直接对国际原油构成威胁。

此外，上周美联储发布被称为“褐皮书”的全国经济形势调查报告。报告肯定了美联储下属的12家储备银行管辖的区域已经全部摆脱第一季度严寒天气对经济造成的负面冲击，实现了温和复苏。在美国经济稳健复苏的基础上，市场对于美联储的加息预期逐渐升温。美国堪萨斯联储主席乔治建议，考虑到经济正稳定增长，美联储提前且更快提高基准利率可能是合适的，希望在结束购债后立即考虑加息和货币政策正常化。美联储升息预期不断被强化，美元走强的内部基础更加牢固，其对原油的负面影响也将长期存在。

所幸，伴随着北美夏季驾车出游高峰季的到来，美国沿海炼油厂开工率逐渐提升。美国能源署（EIA）数据显示，上周美国炼油厂开工率为90.8%，较前一周的89.9%回升0.9%。在开工率上升的驱动下，美国商业原油库存压力得到初步缓解。据EIA统计，截至5月23日，美国商业原油库存量为39295.4万桶，虽然仍处高位，但是终止了此前连续5周创历史新高的步伐。未来在消费旺季的提振下，美国原油商业库存将转入阶段性下降周期。正是基于季节性需求旺季到来的预期，投机客纷纷做多国际原油。美国商品期货交易委员会公布的数据显示，截至5月27日，投机资金持有的原油期货净多头寸触及7年来的最高水平。

尽管短期美元走强干扰了原油突破前高的节奏，但在消费旺季到来之际，油价高位振荡有望维持。