每日宏观策略观点：   

1、中国： 

（1）在5月底国务院要求加大定向降准力度之后，央行昨日正式公布，从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此次定向降准大约覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，央行还决定下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。点评：根据测算，此次定向降准大约释放资金500亿元-800亿元左右，而全面降准大约释放资金四五千亿左右，此外，此举也体现了李克强总理“加大定向降准力度”的政策精神，增加信贷投放，加大对“三农”和小微企业的力度支持，有助于降低实体经济融资成本，但是资金流向方向较为定向，对房地产影响或不大，而国债利率受此影响或继续下行。 

（2）最近两个交易日，央行大幅调升人民币中间价，人民币汇率两日涨幅高达223个点，此举一是表明央行很满意最近几个月对于打击人民币套利的努力，二是也防止热钱的持续流出。 

2、今日重点关注前瞻 

星期二（6月10日）： 

9:30，中国5月CPI同比，上月1.8%，预期2.4%；5月PPI同比，上月-2%； 

  

 

股指：

1、宏观经济：5月份中采PMI为50.8%，较上月回升0.4个百分点，连续3个月回升，新订单、新出口订单和生产等分项指数均有所回升，显示需求好转，微刺激效果初显，经济增长势头短期企稳，宏观面关注房地产成交情况和5月份经济数据。 

2、政策面：央行再次定向降准，支持三农、小微企业贷款；IPO重新开闸，关注新股发行节奏；央行督促银行优先满足首套房贷需求；3月底以来稳增长微刺激政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非刺激经济复苏；关注稳增长政策预期波动；央行公开市场操作力度有适度放松迹象。 

3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速缓慢下调。  

4、流动性： 

A、央行上周公开市场累计净投放资金730亿元。本周公开市场到期待投放资金1840亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.13%，隔夜回购利率(R001)2.59%，资金利率维持宽松。  

C、IPO发行仍处空窗期，关注新一轮重启时点；6月份全部A股市场限售股解禁市值环比明显上升，解禁压力较大，本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场小幅净增持；5月30日当周新增A股开户数和新增基金开户数回升，持仓账户数回落，交易活跃程度回升，证券交易结算资金净流出，交易结算资金期末余额回落。 

5、消息面： 

力挺“三农”小微 央行再度定向降准  

10家公司获批文 IPO重新开闸  

央行：货币政策的基本取向没有改变  

小结：5月份中采PMI继续回升，微刺激效果初显，经济增长势头短期企稳，等待5月份经济数据，宏观面中性；IPO重新开闸，关注新股发行节奏；在宏观面疲弱的情况下，稳增长政策预期波动主导行情，股指震荡行情。

国债：

1、央行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此次定向降准覆盖约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。此次定向降准释放资金大概为600亿元人民币，对整体流动性影响不大。

2、国债企稳， 1Y 3.03%（-0.02%）、3Y 3.72%（-0.02%)、5Y 3.88%（-0.01%)、7Y 3.98（-0.01%)、10Y 4.07%（-0.00%）。国开金融债 1Y 4.22% （-0.00%）、3Y 4.68%（+0.01%)、5Y 4.84%(+0.01%)、 7Y 4.95(+0.00%)、 10Y 4.98%（+0.00%）。国债期货参考标的债券 （130015.IB）收益率4.10（-0.00%）,净价 96.608（+0.00）。以3.5%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(94.243)。

3、资金方面继续保持宽松,隔夜资金2.59%（+0.00%），7天回购3.07% （-0.08%）、14天回购3.44%（-0.00%）、1月回购3.91%（-0.02%）。

4、利率互换市场，3M 3.43（+0.08）、1Y 3.49（+0.02%）、5Y 3.92%（+0.01%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 5.18%(+0.00%)、AA+ 5.85（+0.05%).

5、上周欧央行降息，但欧美10年期国债收益率大涨，反映降息对经济预期的正面效应高于实际利率下降对债券收益率的影响。 截止上周末，美国10年期国债2.60%，较前一周2.48%大涨12个基点个基点。欧元区主要国家10年期国债收益率较前一周上升2-7个基点。

6、小结：一、货币政策有非常明显的微调取向，经济下行压力大，去年导致债券熊市的核心-资金，今年很难再收紧，债市易涨难跌。

 

贵金属：  

1、COMEX白银库存 5462.89吨（-0.58），上期所白银库存 222.579吨（-0）；SRPD黄金ETF持仓787.08（+0），白银ISHARES ETF持仓 10,354.58吨（-0）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 空付多，交收量10988千克；白银TD空付多，交收量无；    

2、美国10年tips 0.41%（-0.03%）；CRB指数 306.23（+0.32%），标普500指数1951.27（+0.09%）；VIX 10.73（+0.95）；  

3、伦敦金银比价65.73(+0.03），金铂比价0.86（-0.01），金钯比价1.72（-0.01）；  

4、国际货币基金组织发布最新报告称，4月各大央行黄金需求较为旺盛。俄罗斯新增持黄金28吨，黄金总储备达1068吨；土耳其增持13吨，至497吨；哈萨克斯坦黄金储备增加2.7吨，至151吨。本年度4月，黄金购买净需求超过44吨。 

4、小结：美国经济持续复苏，数据好转，上周五公布的非农就业数据略超出市场预期的好，美国已经进入货币紧缩周期，美债收益率依然上升，长期来说依然对贵金属偏空；欧洲央行宣布降息，将结束SMP冲销、准备实施ABS购买，引入初始规模4000亿欧元的更长期LTRO，欧央行一系列动作最主要目的在于令欧元贬值，从而利好美元，使得贵金属承压。

 

 

原油：

 

金属：

铜： 

1、LME铜C/3M升水18.5（昨升8）美元/吨，库存-525吨，注销仓单-525吨，大仓单维持，升水高位回落较大，LME铜库存下降趋缓，注销仓单库存比维持，COMEX基金持仓净空头小幅扩大，远期价格曲线为倒价差结构。 

2、沪铜库存本周-5447吨，现货对主力合约升水1575元/吨（昨升1825），废精铜价差4125（昨4725）。 

3、现货比价7.36（前值7.36）[进口比价7.31]，三月比价7.12（前值7.13）[进口比价7.33]。 

4、基本面：中国3月和4月铜产量增幅较去年略有下降，上期所库存回落明显，关注需求旺季过后开工率情况。现货进口比价盈利附近，近期进口到岸升水走弱，保税区库存高位小降。废精铜价差平均位置偏上，三大交易所库存低位。 

  

铝： 

1、LME铝 C/3M 贴水25（昨贴22.25)美元/吨，库存-7600吨，注销仓单-4925吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单维持高位，贴水缩减明显。 

2、沪铝交易所库存-884吨，现货对主力合约贴水195元/吨（昨贴195）。 

3、现货比价7.22（前值7.28）[进口比价8.69]，三月比价7.23（前值7.25）[进口比价8.71]，{原铝出口比价5.30，铝材出口比价6.85}。  

4、国外减产下近期伦铝库存有所下降。沪铝现货库存依旧较大，但电解铝开工率有所下降，国内减产下，底部已经基本成形，但上方空间有压力，关注后续国内铝土矿进口情况。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水4.5（昨贴0.75）美元/吨，库存-3600吨，注销仓单-3075吨，库存下降，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存+1571吨，现货对主力贴水5元/吨（昨贴5）。 

3、现货比价7.15（前值7.25）[进口比价7.80]，三月比价7.22（前值7.29）[进口比价7.83]。  

4、国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存有所下降，进口有所回落，且下游开工率恢复较好，预计沪锌震荡偏强，逢低买入，国内锌冶炼企业检修力度不减，关注后续国内锌冶炼企业开工率变化情况。 

  

铅： 

1、LME铅C/3M 贴水20.25（昨贴22.25）美元/吨，库存-600吨，注销仓单-600吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-1797吨，现货对三月贴水90元/吨（昨贴60）。  

3、现货比价6.56（前值6.65）[进口比价7.68]，三月比价6.57（前值6.65）[进口比价7.78]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.10}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，季节性弱势，伦铅有支撑但上涨动力不足。沪铅依旧去库存，内外比价较低，沪铅成本支撑较强。 

  

镍： 

1、LME镍C/3M 贴水74（昨贴65）美元/吨，库存+720吨，注销仓单+1092吨，大仓单维持，近期伦镍库存高位小幅下降，注销仓单维持，贴水扩大明显，M1存在大空头。 

2、现货比价7.09（前值7.04）[进口比价7.31]。 

3、受俄罗斯局势及印尼出口政策影响，前期涨势较大，近期伦镍交易数据表现较差；国内港口镍矿库存下降趋缓，国内不锈钢产量下滑，近期国内不锈钢模拟利润下滑较大，内外比价维持高位。 

  

综合新闻：  

1、一些银行推迟向中国金属贸易商开具信用凭证。高盛预计2010年以来大宗商品抵押融资造成的资金流入规模为810-1600亿美元。部分分析师预计80%的进口铜被用于商品贸易融资，但其他分析师则表示总量目前接近五分之一，青岛港的铜库存为5万吨左右，上海的铜库存为80万吨。 

2、6月9日LME评论：期铜收低，受累于中国金属融资忧虑。 

  

结论：沪铜现货升水有所回落，现货内外比价维持高位，三大交易所库存维持低位且维持倒价差结构，关注国内保税区库存流向以及下游开工率变化，近期受国内融资铜操作的调查，伦敦铜现货升水和进口贸易升水有所回落。沪铝现货库存依旧较大，但电解铝开工率有所下降，底部已经基本成形，但上方空间有压力，关注后续铝土矿进口情况。国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌库存连续下降，且下游开工率恢复较好，预计沪锌震荡偏强，逢低买入，国内锌冶炼企业检修力度不减，关注后续国内锌冶炼企业开工率变化。伦铅季节性弱势，有支撑但上涨动力不足。沪铅依旧去库存，内外比价较低，成本支撑较强。 

  

钢材：

1、现货市场：目前时处高温多水时节，螺纹钢现货成交清淡。港口矿弱势下行，钢厂采购动力不足。 

2、前一日现货价格：上海三级螺纹3020（-），北京三级螺纹3120（-10），上海5.75热轧3380（-），天津5.75热轧3270（-），唐山铁精粉840（-30），青岛港报价折算干基报价700（-），唐山二级冶金焦1085（-），唐山钢坯2800（-10） 

3、三级钢过磅价成本2983，现货边际生产毛利+5.6%；热卷成本3033，现货边际生产毛利+11.5%。 

4、新加坡铁矿石掉期9月94.31（-0.86），1月94.63（-0.7） 

5、小结：钢材逐渐步入季节性需求淡季，但钢厂近期的高利润使得在未来一段时间内，钢材供给端压力依旧很大，虽然钢材库存压力下降明显，但预期钢厂挺价支撑有限，总体上预计将维持震荡偏弱走势。 

  

钢铁炉料：

1. 国产矿市场弱势维稳，成交低迷。钢厂采购积极性不高，贸易商观望居多，整体成交清淡。进口矿市场盘整。外盘市场：三大矿山均未有招标，交易平台亦无成交。

2. 国内炼焦煤市场持稳运行，交投气氛较为冷淡，多地价格维持低位盘整。

3. 国内焦炭现货市场维稳，市场成交情况一般。

4. 环渤海四港煤炭库存 1861.8 万吨（+28.4），上周进口炼焦煤库存 1141万吨（+20），港口焦炭库存 365 万吨（+11），上周进口铁矿石港口库存 11576 万吨（-12）

5. 唐山一级焦到厂价1130（0），日照二级焦采购价1040（0），唐山二级焦炭 1085（0），临汾准一级冶金焦 980（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 535（0），62%澳洲粉矿 93.75（0），唐山钢坯 2790（-10），上海三级螺纹钢价格 3000（0），北京三级螺纹钢价格 3130（0）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 930（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 111美金（-0.25）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤825（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格808（0）

8. 焦煤焦炭暂稳，铁矿石区间波动，黑色总体底部徘徊。虽然宏观定向降准对房地产基建非直接拉动，但社会融资成本下降依然利好炉料，但现货端的实质性反应依然需要时间。

 

 

橡胶： 

1、华东全乳胶13300-13900，均价13600/吨（+0）；仓单120150吨（-340），上海（-20），海南（-100），云南（-0），山东（-130），天津（-90）。 

2、SICOM TSR20近月结算价167.1（0.4）折进口成本12496（10），进口盈利1104（-10）；RSS3近月结算价205（1.2）折进口成本16768（65）。日胶主力193.8（0.8），折美金1893（7），折进口成本15618（25）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1980美元/吨（5），折人民币16061（15）；20号复合胶美金报价1670美元/吨（10），折人民币12343（55）；渤海电子盘20号胶11794元/吨（24）,烟片1861美金（0）人民币15194元（-17）。 

4、泰国生胶片61.23（0.51），折美金1887（23）；胶团48（0.5），折美金1479（21）；胶水61.5(0),折美金1895(7)。 

5、丁苯华东报价12700（-50），顺丁华东报价12000元/吨（0）。 

6、截至5月30日，青岛保税区天胶+复合库存32.15万吨，较半月前下降16000吨。 

7、截止6月5日，山东地区全钢胎开工率74.9%，较上周下滑0.2%。国内半钢胎开工率为82.9%，较上周持稳。 

  

  

小结：央行定向降准。仓单下降340吨至12.02万吨；1409与渤海20号胶价差2446,价差较大，不可持续。5月下半月保税区橡胶库存下降。5月天胶加合成进口31万吨，同比持稳,4月增8.3%。4月中国轮胎出口同比增长34%。ANRPC 4月产量同比下滑3.2%。国内开割；泰国开割。沪胶价格季节性：5月偏强，6-8月弱。 

  

玻璃： 

1、现货市场周末继续走低，一方面要修复价格差异，另一方面还要领先于对手，因此降价风潮此起彼伏。整体看当前市场并非像大家想象的那么弱，加工企业订单数量偏少，但还是维持在一定的水平状态。主要是生产企业恐慌性抛盘，造成加工企业和流通渠道的无奈和谨慎    

2、各交割厂库5mm白玻报价情况 

交割库名称         仓单限额   升贴水   现货价格  涨跌   折合盘面价格 

荆州亿均玻璃股份有限公司  0.7      0          1144     -40         1144 

武汉长利玻璃               1       30         1144     -40         1114 

中国耀华                  0.5      20         1120     -40         1100 

株洲旗滨集团股份有限公司   0.9     0          1200       0         1200 

山东巨润建材有限公司       1.5     -120       1040     -40         1160 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司  0.7    -200       1008     -32         1208 

沙河市安全玻璃实业有限公司  2.4    -200       1024       0         1224 

江门华尔润                  1.1    120        1344       0         1224 

台玻长江玻璃有限公司        1.1     170       1384       0         1214 

山东金晶科技股份有限公司    1.1     0         1256       0         1256 

滕州金晶玻璃有限公司                -40       1040      -40        1080 

华尔润玻璃产业股份有限公司   2.7    0         1232       0         1232 

漳州旗滨玻璃有限公司         2      80        1408       0         1328 

  

3、上游原料 

华东重质碱 1575（-） 华北1575（-）华东石油焦均价993.3（-）  

，5500k 动力煤535（-） 华南180CST 5650（-） 

4、 社会库存情况 

截止6月6日，统计的国内320条玻璃生产线库存量为3232万重箱，较5月 

30日的3225万重箱增加7万重箱。 

5、中国玻璃综合指数917.05（-7.46） 

中国玻璃价格指数898.81（-8.45）； 

中国玻璃市场信心指数990.02（-3.51） 

6、注册仓单数量 ：250（+0）； 

  主力期货1409合约：1066（-30）   

7、沙河、华中和华东价格继续调整。仓单持稳于250。上周库存增加。当前现货市场处在淡季向旺季转换的过程之中，但库存未见明显下降。期货目前贴水，但在产能压力、库存压力、消费预期差等负面影响的背景下，玻璃期货贴水可能还将持续。 

  

沥青：  

1、中油江苏汽运成交价4200元，炼厂停产检修；中油高富4150元，温州中油4050元，目前停产检修。沥青厂库C1价格在4150-4500元。  

2、韩国沥青华东到岸美金价547.5（-0），折进口成本4271元（-7），折盘面4221元（-7）  

3、山东焦化料4675（+0），华南180燃料油4350（-0），Brent原油109.99（+1.38）。  

4、仓单76230吨（+0）。  

5、截止6月4日一周，沥青厂库存44%（-3%）；开工率57%（+3%）  

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。  

7、据百川资讯统计，2014年1-4 月中国沥青产量545.8 万吨，同比下降9%；表观消费同比下降5%。2013年全年产量同比增长7.4%。  

   

小结：沥青仓单持稳于76230吨。上周沥青厂库存减少，开工率回升。中石化华东炼厂价格4130-4200元。中油高富4150，中油江苏汽运成交价4200元，炼厂停产检修；温州中油4050；华东进口折盘面4221。山东焦化料价格持稳。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。  

  

PTA:  

1、原油WTI至104.41（+1.75）；石脑油至942（+2），MX至1067（-3）。 

2、亚洲PX至1280（+0）CFR，折合PTA成本7166元/吨。 

3、现货内盘PTA至6920（+30），外盘940（+3），进口成本7225元/吨，内外价差-305。 

4、江浙涤丝产销尚可但略有回落，平均在9成左右，价格多有150-300不等的上涨。 

5、PTA装置开工率67.7（+2.61）%，下游聚酯开工率76.5（-0）%，织造织机负荷71（-0）%。 

6、中国轻纺城总成交量668（-75）万米，其中化纤布成交537（-22）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂5-7天左右，聚酯工厂4-6天左右。 

  

PTA低位小幅回升但现货库存仍然偏紧，加之成本支撑，而且9月合约仓单量相对不足有挤仓风险，而下游聚酯也有减产但幅度不足，由于PTA生产效益明显改善，不排除开机负荷逐渐提升的可能，多单可逐步减仓，空头继续等待机会；关注PTA及下游聚酯的负荷变化。

LLDPE:

1、日本石脑油价格 945(↑2),石脑油折算成本 10421(↓5),东北亚乙烯 1440(↓5),韩国丙烯 1350(↓5); 

2、远东LLDPE 1555(-0),折合进口成本 12063(↓27),华东LLDPE国产 11950(↑25),华东LLDPE进口 12050(↑25); 

3、LL主力基差（华东） 370(↓80),多单持有收益 11.90%(↓2.27%),华南LLDPE 11900(-0),华北LLDPE 11900(-0); 

4、LDPE华东 12325(↑75),HDPE华东 12175(-0); 

5、LL交易所仓单 304(↓20); 

6、远东PP 1500(↓5),折合进口成本 11642(↓64),PP华东国产 11450(↑75),PP华东进口 11375(↑50); 

7、PP主力基差（华东PP） 361(↑105),多单持有收益 12.12%(↑3.80%); 

8、山东粉料 11000(↓50),山东丙烯 10400(-0); 

9、PP华东注塑 11575(↑25),华南拉丝 11475(↑50); 

10、PP交易所仓单 761(↓473); 

11、总结：LLDPE及PP仓单流出，从供需上看，整体国内趋于增加，而消费正值淡季。从远期来看，煤化工产能投放预期对1409合约影响有限。从目前期现价差来看，LL期货的近期上涨使得LL与PP持有收益恢复持平。笔者认为，现货价格跟涨使得空单不宜介入，可以考虑两个品种的买近月空远月策略。

  

豆类油脂：

1、南通来宝43蛋白豆粕3860元/吨，成交1000吨。日照邦基43蛋白豆粕提高至3800元，较上周五涨20元。

2、菜粕广东富之源3200,8月提货，成交800吨，福建厦门银祥3180，6月提货，无成交；福建厦门中盛3150，无成交。菜油湖北公安中粮进口四级菜油7200。

3、广州贸易商24度棕榈油5700元/吨，较上周六涨10元/吨。南通嘉吉一级豆油6800元，与上周五持平，成交了2000吨。日照新良一级豆油6630-6650元，四级豆油6530-6550元，成交了1000吨。

4、豆油库存117.8（+3.3），棕油库存108.5（-3.7）。

5、截止6月6日，油厂压榨开几率48.3%（-5.3），进口豆库存604（+9）。

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫17377（-6），东南沿海17362（-3），长江中下游17369（-5），西北内陆17385（-6）；2129B级新疆18224（-5）。

2、郑棉1409合约收盘价17295（+65）；CC Index 3128B 为17386（-3）；CC Index 3128B -郑棉1409收盘价=91（-68）；撮合1407收盘价16615（+5）；郑棉1409-撮合1407=680（+60）。

3、ICE棉花7月合约下跌0.27%收于84.55美分/磅，现货价格78.11（-0.23），基差-6.44（+0）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=1126（+66），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=2423（+92）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单120（+0），有效预报24（+0），合计144（+0）。

2、ICE仓单411380（+269）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至24700（+0），29740（-10），20205（+0）。

2、中国轻纺城面料市场总成668（-81）万米，其中棉布为131（-57）万米。

四、新闻摘要

1、6月9日储备棉投放数量为90438.2295吨，实际成交15397.062吨，成交比例17.02%，较昨日提高5.55%。其中旧国标国产棉成交631.896吨，平均品级4.2，较昨日升0.25；平均长度28.61，升0.15；成交平均价格16956元/吨，较昨日跌70元/吨，折328价格17464元/吨，较上一交易日涨31元/吨。当日新国标国产棉成交14765.17吨（新疆库占2365.7135吨）平均价（仅计算重量加权）16925元/吨，较上一交易日跌116元/吨。

白糖：

1：柳州糖报价4670（-10）元/吨，柳州电子盘14063收盘价4638（-8）元/吨；昆明新糖报价4530（-10）元/吨，电子盘1406收盘价4523（-14）元/吨；

柳州现货价较郑盘1409升水-78（-8）元/吨，昆明现货价较郑盘1409升水-218（-8）元/吨；柳州9月-郑糖9月=-6（-7）元/吨，昆盘9月-郑糖9月=-145（-7）元/吨； 注册仓单量9800（+1139），有效预报240（-3551）；广西电子盘可供提前交割库存42970（+3100）。

2：（1）ICE原糖7月合约上涨0.35%收于16.98美分/磅；近月升水-0.78（+0.02）美分/磅；LIFFE近月升水-10.6（-1.4）美元/吨；盘面原白价差为85.56（-1.62）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.1（+0），完税进口价3885（+6）元/吨，进口盈利785（-16）元，巴西原糖完税进口价3955（+47）吨，进口盈利715（-57）元，升水-0.3（+0.2）。泰国白糖散货船升水LIFFE8月-5（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE8月-5（+0）个基点。

3：（1）国际糖业组织ISO表示，估计2014/15年度巴西糖产量将下降50万吨至3700万吨的水平，出口量将达2550万吨。预计2015/16年度巴西糖产量有望小幅恢复至3800万吨，出口量将达2650万吨，不过仍低于2012/13年度创下的历史新高。

（2）美国国家气象局下属气象预测中心称，夏季厄尔尼诺天气现象发生的几率为70%，可能对全球作物造成严重破坏，秋季及冬季出现厄尔尼诺天气现象的几率为80%。

（3）周五公布的海关数据显示，俄罗斯1-4月原糖进口量从上年同期的28.43万吨增至37.94万吨。

（4）印度糖厂协会(ISMA)总干事称，若原糖生产和出口奖励机制持续，10月1日起的一年内，印度原糖出口量或达200万吨。

4：（1）截至2014年5月底，本制糖期全国共生产食糖1331.8万吨，同比多产糖26万吨，累计销售食糖684.7万吨，同比减少236.47万吨，累计销糖率51.41%，同比下降19.13%，工业库存647.1万吨，同比增加262.47万吨；其中5月单月销售食糖88.43万吨，同比减少65.7万吨。

小结

A．外盘：巴西的天气影响甘蔗的压榨，往后持续关注巴西的降雨及现货升贴水；泰国产量创新高，但截止4月出口数据仍不理想，后期出口压力大，同样关注现货升贴水；印度糖价持续回落，下榨季增产预期；6月底阿拉伯斋月，关注斋月需求；天气方面，天气风险长期存在，关注厄尔尼诺的发展。

B．内盘：5月产销数据公布，单月销糖不理想，工业库存压力大；春节过后配额外进口窗口长期关闭，巴西船报连续2个半月没有发往中国的船，往后几个月进口量预期很少；近期船报上开始出现中国身影；国内价格走势是本榨季库存量大与下榨季预期好的博弈，同时受外盘走势带动。