沪胶市场做多情绪缓慢发酵

上周，沪胶继续保持偏弱反弹行情。沪胶1409合约单周上涨幅度仅为0.53%，但是周线形态底部不断抬升，短期内市场做多情绪缓慢发酵，沪胶仍然尝试性反弹。

库存意外减少支撑市场

5月底青岛保税区橡胶库存出现意外减少。5月30日，青岛保税区橡胶总库存大降超过5%，已降破35万吨至34.4万吨，各主要胶种全线下降。其中复合胶下降较快，超过1万多吨，天然橡胶及合成胶也均有数千吨的下滑。

端午节过后，保税区橡胶库存继续下降。6月6日当周，从了解到的几个大中型仓库来看，出库量集中于1000吨上下，入库则仅有300—500吨左右。据测算，当周出库量再超1万吨。

据了解，本次库存降低，并非完全主动。由于青岛保税区仓库的严格核查，导致部分橡胶被迫出库。但尽管如此，库存降低具有一定的持续性，这对原本较大的库存压力形成了一定缓解。加之近期到港货物偏少，容易形成供给宽松逐步改善的预期，对沪胶市场形成了较为有力的支撑。

泰国政府继续稳定胶价

6月5日，泰国临时军政府做出多项决定，意图稳定天然橡胶价格。其中包括胶农发放补贴2520泰铢/亩/人，这一补贴政策是泰国政府在2013年作出的承诺，但由于当时英拉政府预算紧张并未完全实施。本次军政府上台后，再度提出给胶农发放补贴，这给了胶农较大希望。而一旦实施补贴，短期内将使得胶农不必降价卖胶，对不断下降的天然橡胶价格产生支撑。

由于泰国胶农组织负责人称，该国胶农将抵制政府天然橡胶抛储计划，对此临时军政府也作出回应，表示将暂时不出售21万吨已经储备的天然橡胶，正在计划解决橡胶价格低迷问题，终结了支助胶农的改造橡胶机构50亿泰铢。这可能将在短期内反映在期货盘面上，总体看对天然橡胶价格产生利多影响。

期现货价差不断拉大

从沪胶和各种天然橡胶现货的价差关系来看，沪胶价格处于高估阶段。据测算，美金标胶完税价格为13000元/吨，人民币复合胶为12000元/吨，国产民营全乳胶为13500元/吨。然而期货方面，沪胶近月1406合约期价为13875元/吨，主力1409合约期价为14240元/吨。但短期内由于3号烟片胶的生产数量较少，导致沪胶虽然与其他现货橡胶的价差不断拉大，但价差回落的动力并不强劲。

如果期货价格继续较快反弹，将可能打开烟片橡胶的交割窗口。目前外盘烟片9—11月远月报价为1940—1950美元/吨，完税后价格为15550—15600元/吨。因此，当沪胶1409合约价格反弹到16000元/吨时，将可能会有3号烟片橡胶抛向期货市场，然而短期内这一动力仍不充足。

总而言之，沪胶价格短期内具备一定的反弹基础，根据交割情况推算，反弹幅度在1000点左右仍是合理的。但中长期看来这一基础仍比较脆弱，由此判断沪胶在尝试性反弹。

责任编辑：刘健伟

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