每日宏观策略观点： 

1、美国：4月批发库存环比增1.1%，与3月持平，其中耐用品库存环比增0.9%；4月批发销售环比增1.3%，3月上修至1.6%。4月批发库存和批发销售均超预期，库存销售之比维持在1.18。 

2、中国：中国5月CPI同比增2.5%，创四个月新高。CPI反弹主要因翘尾因素和猪肉价格上涨；PPI同比下跌1.4%，尽管为连续第27个月负增长，但降幅连续两个月收窄。 

  

 

股指：

1、宏观经济：5月份中采PMI为50.8%，较上月回升0.4个百分点，连续3个月回升，新订单、新出口订单和生产等分项指数均有所回升，显示需求好转，微刺激效果初显，经济增长势头短期企稳，宏观面关注房地产成交情况和5月份经济数据。 

2、政策面：央行再次定向降准，支持三农、小微企业贷款；IPO重新开闸，关注新股发行节奏；央行督促银行优先满足首套房贷需求；3月底以来稳增长微刺激政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非刺激经济复苏；关注稳增长政策预期波动；央行公开市场操作力度有适度放松迹象。 

3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速缓慢下调。  

4、流动性： 

A、央行本周二开展了400亿元28天期正回购操作，中标利率持平于4%，当天公开市场净投放资金570亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.13%，隔夜回购利率(R001)2.59%，资金利率维持宽松。  

C、IPO发行仍处空窗期，关注新一轮重启时点；6月份全部A股市场限售股解禁市值环比明显上升，解禁压力较大，本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场小幅净增持；6月6日当周日均新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回落，交易活跃程度回升。 

5、消息面： 

李克强：区间调控中更注重定向调控  

央行：加大相关政策参数调整力度频度  

IPO重启开闸 今世缘等9公司正式启动发行工作  

MSCI称新兴市场指数暂不包括A股  

小结：5月份中采PMI继续回升，微刺激效果初显，经济增长势头短期企稳，等待5月份经济数据，宏观面中性；IPO重新开闸，关注新股发行节奏；在宏观面疲弱的情况下，稳增长政策预期波动主导行情，股指震荡行情。 

 

国债：

1、5月份CPI2.5%,环比上涨0.1%,基数效应带领CPI走高；5月份PPI负1.4%，环比下降0.1%，显示5月经济动能疲弱，没有出现补库存动作。

2、国债收益率下2-4个基点， 1Y 3.02%（-0.01%）、3Y 3.70%（-0.02%)、5Y 3.84%（-0.04%)、7Y 3.95（-0.02%)、10Y 4.05%（-0.02%）。国开金融债 1Y 4.20% （-0.02%）、3Y 4.62%（-0.05%)、5Y 4.81%(-0.02%)、 7Y 4.92(-0.03%)、 10Y 4.95%（-0.03%）。国债期货参考标的债券 （130015.IB）收益率4.08（-0.02%）,净价 96.718（+0.11）。以3.5%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(94.353)。

3、资金方面继续保持宽松,隔夜资金2.58%（-0.01%），7天回购3.13% （-0.00%）、14天回购3.10%（-0.06%）、1月回购4.28%（+0.11%）。

4、利率互换市场，3M 3.38（-0.05）、1Y 3.46（-0.03%）、5Y 3.91%（-0.01%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 5.16%(-0.02%)、AA+ 5.85（+0.00%).

5、央行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此次定向降准覆盖约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。此次定向降准释放资金大概为600亿元人民币，对整体流动性影响不大。

6、上周欧央行降息，但欧美10年期国债收益率大涨，反映降息对经济预期的正面效应高于实际利率下降对债券收益率的影响。 截止上周末，美国10年期国债2.60%，较前一周2.48%大涨12个基点个基点。欧元区主要国家10年期国债收益率较前一周上升2-7个基点。

7、小结：一、货币政策有非常明显的微调取向，经济下行压力大，去年导致债券熊市的核心-资金，今年很难再收紧，债市易涨难跌。

 

贵金属：  

1、COMEX白银库存 5468.32吨（+5.43），上期所白银库存 225.827吨（+3.556）；SRPD黄金ETF持仓787.08（+0），白银ISHARES ETF持仓 10,354.58吨（-0）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 空付多，交收量11164千克；白银TD空付多，交收量无；    

2、美国10年tips 0.4%（-0.01%）；CRB指数 305.49（-0.24%），标普500指数1950.79（-0.02%）；VIX 11.15（+0.42）；  

3、伦敦金银比价65.76(+0.03），金铂比价0.86（-0），金钯比价1.72（-0）；  

4、国际货币基金组织发布最新报告称，4月各大央行黄金需求较为旺盛。俄罗斯新增持黄金28吨，黄金总储备达1068吨；土耳其增持13吨，至497吨；哈萨克斯坦黄金储备增加2.7吨，至151吨。本年度4月，黄金购买净需求超过44吨。 

4、小结：美国经济持续复苏，数据好转，上周五公布的非农就业数据略超出市场预期的好，美国已经进入货币紧缩周期，美债收益率依然上升，长期来说依然对贵金属偏空；欧洲央行宣布降息，将结束SMP冲销、准备实施ABS购买，引入初始规模4000亿欧元的更长期LTRO，目前欧洲较差的经济状况使得黄金涌入一部分避险买盘，然而随着欧洲量化宽松的效果逐渐显现，欧元走弱，美元走强，依然将使得贵金属承压。

 

 

金属：

铜： 

1、LME铜C/3M升水35（昨升18.5）美元/吨，库存-425吨，注销仓单-725吨，升水有所企稳，LME铜库存下降趋缓，注销仓单库存比维持，COMEX基金持仓净空头小幅扩大，远期价格曲线为倒价差结构。 

2、沪铜库存本周-5447吨，现货对主力合约升水975元/吨（昨升1575），废精铜价差4050（昨4325）。 

3、现货比价7.24（前值7.36）[进口比价7.30]，三月比价7.12（前值7.12）[进口比价7.30]。 

4、基本面：中国3月和4月铜产量增幅较去年略有下降，后期国内铜产量预计上升，上期所库存低位徘徊。现货进口比价走高，近期进口到岸升水走弱，保税区库存高位小降，废精铜价差平均位置。 

  

铝： 

1、LME铝 C/3M 贴水35（昨贴25)美元/吨，库存-6450吨，注销仓单-5950吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单维持高位，贴水回落。 

2、沪铝交易所库存-884吨，现货对主力合约贴水250元/吨（昨贴195）。 

3、现货比价7.16（前值7.22）[进口比价8.68]，三月比价7.15（前值7.23）[进口比价8.69]，{原铝出口比价5.29，铝材出口比价6.84}。  

4、国外减产下近期伦铝库存有所下降。沪铝现货库存依旧较大，但电解铝开工率有所下降，国内减产下，底部已经基本成形，但上方空间有压力，关注后续国内铝土矿进口情况。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水11.25（昨贴4.5）美元/吨，库存-2475吨，注销仓单-2000吨，库存下降，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存+1571吨，现货对主力贴水30元/吨（昨贴5）。 

3、现货比价7.18（前值7.15）[进口比价7.80]，三月比价7.23（前值7.22）[进口比价7.82]。  

4、国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存有所下降，进口有所回落，且下游开工率恢复较好，预计沪锌震荡偏强，逢低买入，国内锌冶炼企业检修力度不减，关注后续国内锌冶炼企业开工率变化情况。 

  

铅： 

1、LME铅C/3M 贴水23.75（昨贴20.25）美元/吨，库存-0吨，注销仓单-0吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-1797吨，现货对三月贴水95元/吨（昨贴90）。  

3、现货比价6.49（前值6.56）[进口比价7.68]，三月比价6.53（前值6.57）[进口比价7.77]，{铅出口比价5.56，铅板出口比价6.10}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，季节性弱势，伦铅有支撑但上涨动力不足。沪铅依旧去库存，内外比价较低，沪铅成本支撑较强。 

  

镍： 

1、LME镍C/3M 贴水82（昨贴74）美元/吨，库存+1914吨，注销仓单-642吨，大仓单维持，伦镍库存增加，注销仓单维持，贴水扩大明显，M1存在大空头。 

2、现货比价7.03（前值7.09）[进口比价7.31]。 

3、受俄罗斯局势及印尼出口政策影响，前期涨势较大，近期伦镍交易数据表现较差；国内港口镍矿库存下降趋缓，国内不锈钢产量下滑，近期国内不锈钢模拟利润下滑较大，内外比价维持高位。 

  

综合新闻：  

1、6月10日LME评论：期铜微幅收高，关注中国对金属融资活动调查。 

  

结论：近期受国内融资铜操作的调查，两市现货升水和进口贸易升水回落，触发回调提前，关注国内保税区库存流向。沪铝现货库存依旧较大，但电解铝开工率有所下降，底部已经基本成形，但上方空间有压力，关注后续铝土矿进口情况。国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌库存连续下降，且下游开工率恢复较好，预计沪锌震荡偏强，逢低买入，国内锌冶炼企业检修力度不减，关注后续国内锌冶炼企业开工率变化。伦铅季节性弱势，有支撑但上涨动力不足。沪铅依旧去库存，内外比价较低，成本支撑较强。 

  

钢材：

1、现货市场：目前时处高温多水时节，螺纹钢现货成交清淡。港口矿弱势下行，钢厂采购动力不足。  

2、前一日现货价格：上海三级螺纹3020（-），北京三级螺纹3100（-20），上海5.75热轧3390（+10），天津5.75热轧3270（-），唐山铁精粉840（-），青岛港报价折算干基报价700（-），唐山二级冶金焦1085（-），唐山钢坯2790（-10）  

3、三级钢过磅价成本2983，现货边际生产毛利+5.6%；热卷成本3033，现货边际生产毛利+11.8%。  

4、新加坡铁矿石掉期9月93（-1.31），1月93.25（-1.38）  

5、小结：钢材逐渐步入季节性需求淡季，但钢厂近期的高利润使得在未来一段时间内，钢材供给端压力依旧很大，虽然钢材库存压力下降明显，但预期钢厂挺价支撑有限，总体上预计将维持震荡偏弱走势。 

 

钢铁炉料：

1. 国产矿市场稳中偏弱，成交停滞。进口矿下跌过程中，钢厂拿货谨慎，商家信心不足，中小矿停产居多，整体成交清淡。进口矿市场弱势运行，成交偏淡。

2. 国内炼焦煤市场持稳运行，市场成交情况一般，下游焦化企业对焦炭价格预期并不乐观，需求持续低迷。进口煤炭市场延续弱势，成交不温不火。

3. 国内焦炭现货市场运行平稳，多空僵持，市场成交情况一般。

4. 环渤海四港煤炭库存 1861.8 万吨（+28.4），上周进口炼焦煤库存 1141万吨（+20），港口焦炭库存 365 万吨（+11），上周进口铁矿石港口库存 11576 万吨（-12）

5. 唐山一级焦到厂价1130（0），日照二级焦采购价1040（0），唐山二级焦炭 1085（0），临汾准一级冶金焦 980（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 530（0），62%澳洲粉矿 93（-0.75），唐山钢坯 2790（-10），上海三级螺纹钢价格 3000（0），北京三级螺纹钢价格 3100（-20）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 930（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 111美金（-0.25）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤825（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格808（0）

8. 现货炉料总体弱稳，市场心态依然偏悲观。焦煤焦炭期货依然有小幅升水，但现货涨价困难，不建议多头配置。

 

 

橡胶： 

1、华东全乳胶13300-13900，均价13600/吨（+0）；仓单120090吨（-60），上海（-0），海南（-0），云南（-0），山东（-20），天津（-40）。 

2、SICOM TSR20近月结算价167.4（0.3）折进口成本12487（-9），进口盈利1113（9）；RSS3近月结算价207（2）折进口成本16875（107）。日胶主力196.3（2.5），折美金1919（26），折进口成本15779（161）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1980美元/吨（0），折人民币16024（-37）；20号复合胶美金报价1675美元/吨（5），折人民币12349（6）；渤海电子盘20号胶11782元/吨（-12）,烟片1861美金（0）人民币15158元（-36）。 

4、泰国生胶片61.76（0.53），折美金1906（19）；胶团48.5（0.5），折美金1496（17）；胶水61.5(0),折美金1898(3)。 

5、丁苯华东报价12750（50），顺丁华东报价12000元/吨（0）。 

6、截至5月30日，青岛保税区天胶+复合库存32.15万吨，较半月前下降16000吨。 

7、截止6月5日，山东地区全钢胎开工率74.9%，较上周下滑0.2%。国内半钢胎开工率为82.9%，较上周持稳。 

  

  

小结：仓单下降60吨至12.01万吨，高位；1409与渤海20号胶价差2488,价差较大，不可持续。5月下半月保税区橡胶库存下降。5月天胶加合成进口31万吨，同比持稳,4月增8.3%。4月中国轮胎出口同比增长34%。ANRPC 4月产量同比下滑3.2%。国内开割；泰国开割。沪胶价格季节性：5月偏强，6-8月弱。 

  

玻璃： 

1、近期现货市场价格连续快速下调。究其原因是在生产企业缺乏资金和下游需求持续不旺两者的叠加。并且当前市场价格变化的特点是各区域的生产企业之间快速反应和跟进。再者南方的梅雨季节也造成生产企业和流通渠道市场信心不足    

2、各交割厂库5mm白玻报价情况 

交割库名称         仓单限额   升贴水   现货价格  涨跌   折合盘面价格 

荆州亿均玻璃股份有限公司  0.7      0          1120     -24         1120 

武汉长利玻璃               1       30         1120     -24         1090 

中国耀华                  0.5      20         1120       0         1100 

株洲旗滨集团股份有限公司   0.9     0          1200     -48         1152 

山东巨润建材有限公司       1.5     -120       1040       0         1160 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司  0.7    -200       1008       0         1208 

沙河市安全玻璃实业有限公司  2.4    -200       1024       0         1224 

江门华尔润                  1.1    120        1320     -24         1200 

台玻长江玻璃有限公司        1.1     170       1360     -24         1190 

山东金晶科技股份有限公司    1.1     0         1224     -32         1224 

滕州金晶玻璃有限公司                -40       1040       0         1080 

华尔润玻璃产业股份有限公司   2.7    0         1208     -24         1208 

漳州旗滨玻璃有限公司         2      80        1408       0         1328 

  

3、上游原料 

华东重质碱 1575（-） 华北1575（-）华东石油焦均价993.3（-）  

，5500k 动力煤535（-） 华南180CST 5650（-） 

4、 社会库存情况 

截止6月6日，统计的国内320条玻璃生产线库存量为3232万重箱，较5月 

30日的3225万重箱增加7万重箱。 

5、中国玻璃综合指数906.97（-10.08） 

中国玻璃价格指数887.08（-11.73）； 

中国玻璃市场信心指数986.51（-3.51） 

6、注册仓单数量 ：250（+0）； 

  主力期货1409合约：1066（-0）   

7、华中、华南和华东价格继续调整。仓单持稳于250。上周库存增加。当前现货市场处在淡季向旺季转换的过程之中，但库存未见明显下降。期货目前贴水，但在产能压力、库存压力、消费预期差等负面影响的背景下，玻璃期货贴水可能还将持续。 

  

沥青：  

1、中油江苏汽运成交价4200元，炼厂停产检修；中油高富4150元，温州中油4050元，目前停产检修。沥青厂库C1价格在4150-4500元。  

2、韩国沥青华东到岸美金价547.5（-0），折进口成本4271元（-0），折盘面4221元（-0）  

3、山东焦化料4675（+0），华南180燃料油4350（-0），Brent原油109.52（-0.47）。  

4、仓单76230吨（+0）。  

5、截止6月4日一周，沥青厂库存44%（-3%）；开工率57%（+3%）  

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。  

7、据百川资讯统计，2014年1-4 月中国沥青产量545.8 万吨，同比下降9%；表观消费同比下降5%。2013年全年产量同比增长7.4%。  

   

小结：沥青仓单持稳于76230吨。上周沥青厂库存减少，开工率回升。中石化华东炼厂价格4130-4200元。中油高富4150，中油江苏汽运成交价4200元，炼厂停产检修；温州中油4050；华东进口折盘面4221。山东焦化料价格持稳。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。  

 

PTA:  

1、原油WTI至104.35（-0.06）；石脑油至949（+7），MX至1072（+5）。 

2、亚洲PX至1278（-2）CFR，折合PTA成本7139元/吨。 

3、现货内盘PTA至6920（+0），外盘940（-3），进口成本7198元/吨，内外价差-278。 

4、江浙涤丝产销明显回落，平均在3-5成之间，价格多稳定个别仍有100元的上涨。 

5、PTA装置开工率69.2（+1.5）%，下游聚酯开工率76.5（-0）%，织造织机负荷71（-0）%。 

6、中国轻纺城总成交量697（+29）万米，其中化纤布成交549（+12）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂5-7天左右，聚酯工厂4-6天左右。 

  

PTA低位小幅回升但现货库存仍然偏紧，加之成本支撑，而且9月合约仓单量相对不足有挤仓风险，但下游聚酯产销回落加之减产增多，对PTA需求将会减弱，加之PTA生产效益明显改善，开机负荷有逐渐提升的可能，多单可逐步减仓，空头继续等待机会；关注PTA及下游聚酯的负荷变化。 

 

LLDPE:

1、日本石脑油价格 952(↑7),石脑油折算成本 10466(↑45),东北亚乙烯 1440(-0),韩国丙烯 1350(-0); 

2、远东LLDPE 1565(↑10),折合进口成本 12133(↑70),华东LLDPE国产 11950(-0),华东LLDPE进口 12075(↑25); 

3、LL主力基差（华东） 225(↓145),多单持有收益 7.22%(↓4.68%),华南LLDPE 11900(-0),华北LLDPE 11900(-0); 

4、LDPE华东 12375(↑50),HDPE华东 12225(↑50); 

5、LL交易所仓单 184(↓120); 

6、远东PP 1500(-0),折合进口成本 11636(↓6),PP华东国产 11450(-0),PP华东进口 11375(-0); 

7、PP主力基差（华东PP） 86(↓275),多单持有收益 2.85%(↓9.28%); 

8、山东粉料 11000(-0),山东丙烯 10350(↓50); 

9、PP华东注塑 11575(-0),华南拉丝 11475(-0); 

10、PP交易所仓单 721(↓40); 

11、总结：LLDPE及PP仓单流出，从供需上看，整体国内趋于增加，而消费正值淡季。从远期来看，煤化工产能投放预期对1409合约影响有限。目前基差大幅收敛，PP已经接近平水。笔者认为，目前的市场氛围投机空单不宜介入，可以考虑两个品种的买近月空远月策略。套保头寸可以关注基差走势。 

  

豆类油脂：

1、江苏南通嘉吉与来宝未报无成交，泰州益海43蛋白豆粕报价3920元，成交3900元，较昨日涨20元。日照邦基43蛋白豆粕维持在3800元，较昨日持平。日照中纺43蛋白豆粕3790元。

2、菜粕广东富之源3180,8月提货，成交3000吨，福建厦门银祥3150，6月提货，成交3000吨；福建厦门中盛3120，成交500吨。菜油湖北公安中粮进口四级菜油7250，跌50。

3、上海生水24度棕榈油5680-5700元/吨，成交1000吨（广州提货）。南通嘉吉一级豆油报价6850元，成交价6800元，暂无成交。日照邦基一级豆油6630元，四级豆油6530元，毛豆油6480元，较昨日下跌40元，无成交。

4、豆油库存118（+0.2），棕油库存107.9（-0.9）。

5、截止6月6日，油厂压榨开几率48.3%（-5.3），进口豆库存604（+9）。

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫17373（-4），东南沿海17356（-6），长江中下游17364（-5），西北内陆17379（-6）；2129B级新疆18219（-5）。

2、郑棉1409合约收盘价17365（+70）；CC Index 3128B 为17383（-3）；CC Index 3128B -郑棉1409收盘价=18（-73）；撮合1407收盘价16620（+5）；郑棉1409-撮合1407=745（+65）。

3、ICE棉花7月合约上涨2.07%收于86.3美分/磅，现货价格79.86（+1.75），基差-6.44（+0）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=1156（+30），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=2322（-101）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单120（+0），有效预报16（-8），合计136（-8）。

2、ICE仓单414021（+2641）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至24690（-10），29740（+10），20205（+0）。

2、中国轻纺城面料市场总成697（+29）万米，其中棉布为148（+17）万米。

四、新闻摘要

1、6月10日储备棉投放数量为91005.6225吨，实际成交15933.5786吨，成交比例17.51%，较昨日提高0.48%。其中旧国标国产棉成交894.1975吨，平均品级3.87，较昨日降0.33；平均长度28.52，降0.09；成交平均价格17086元/吨，较昨日涨130元/吨，折328价格17441元/吨，较上一交易日跌23元/吨。当日新国标国产棉成交15039.38吨（新疆库占6138.2965吨）平均价（仅计算重量加权）16946元/吨，较上一交易日涨21元/吨。

白糖：

1：柳州糖报价4660（-10）元/吨，柳州电子盘14063收盘价4620（-18）元/吨；昆明新糖报价4525（-5）元/吨，电子盘1406收盘价4500（-23）元/吨；

柳州现货价较郑盘1409升水-53（+25）元/吨，昆明现货价较郑盘1409升水-188（+20）元/吨；柳州9月-郑糖9月=-12（-6）元/吨，昆盘9月-郑糖9月=-140（+5）元/吨； 注册仓单量9800（+0），有效预报240（+0）；广西电子盘可供提前交割库存46870（+3900）。

2：（1）ICE原糖7月合约下跌0.06%收于16.97美分/磅；近月升水-0.79（-0.01）美分/磅；LIFFE近月升水-10.9（-0.3）美元/吨；盘面原白价差为86.38（+0.82）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.1（+0），完税进口价3883（-2）元/吨，进口盈利777（-8）元，巴西原糖完税进口价3953（-2）吨，进口盈利707（-8）元，升水-0.3（+0）。泰国白糖散货船升水LIFFE8月-5（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE8月-5（+0）个基点。

3：（1）UNICA5月下半月双周报发布，巴西中南部地区5月下半月压榨甘蔗3800万吨，同比增加6.9%，食糖产量200万吨，同比增加9.3%，乙醇产量16亿升，同比增加0.1%，糖/乙醇生产比例为43.8%/56.2%，去年同期为41.7%/58.3%。

4：（1）广西启动13/14年度制糖企业食糖临时储存工作，全国共安排300万吨，其中广西为190万吨，食糖临时储存由中央财政按5100元/吨的价格全额贴息，采取企业承储、自负盈亏的市场化方式运作，临时储存启动时间为2014年4月，储存期限暂按半年安排。按产糖比例将190万吨临时储存指标分配给全区29家制糖企业，使国家政策惠及全部制糖企业。

小结

A．外盘：巴西的天气影响甘蔗的压榨，往后持续关注巴西的降雨及现货升贴水；泰国产量创新高，但截止4月出口数据仍不理想，后期出口压力大，同样关注现货升贴水；印度糖价近期回升，下榨季增产预期；6月底阿拉伯斋月，关注斋月需求；天气方面，天气风险长期存在，关注厄尔尼诺的发展。

B．内盘：5月产销数据公布，单月销糖不理想，工业库存压力大；春节过后配额外进口窗口长期关闭，巴西船报连续2个半月没有发往中国的船，往后几个月进口量预期很少；近期船报上开始出现中国身影；国内价格走势是本榨季库存量大与下榨季预期好的博弈，同时受外盘走势带动。